Apollo Global Management, le géant de la gestion d’actifs alternatifs avec 938 milliards de dollars sous gestion, a accepté d’acquérir jusqu’à 90 millions de jetons de gouvernance dans le protocole de prêt DeFi Morpho (MORPHO) au cours des quatre prochaines années.
L’accord donne à Apollo une participation potentielle de 9 % dans l’offre totale de jetons de Morpho et une influence directe sur le développement du protocole – une étape qui va bien au‑delà d’une simple tokenisation passive.
La Morpho Association a annoncé le partenariat jeudi. Galaxy Digital UK Limited a agi comme conseiller financier exclusif de Morpho pour cette opération.
Ce que comprend l’accord
Dans le cadre de l’accord, Apollo ou ses sociétés affiliées peuvent acheter des jetons MORPHO via des achats sur les marchés publics, des transactions de gré à gré et d’autres accords contractuels sur une période de 48 mois. Les jetons sont soumis à des restrictions de transfert et de négociation.
MORPHO a une offre totale de 1 milliard de jetons. À environ 1,19 $ par jeton au moment de l’annonce, le plafond de 90 millions de jetons évaluait l’accord à environ 107 millions de dollars.
Le partenariat va au‑delà de l’accumulation de jetons. Le fonds de crédit tokenisé d’Apollo – l’Apollo Diversified Credit Securitize Fund, ou ACRED – opère déjà des stratégies de prêt sur Morpho.
Lancé en janvier 2025 via la plateforme de tokenisation Securitize, ACRED permet aux investisseurs d’utiliser des parts tokenisées du fonds de crédit d’Apollo comme garantie pour emprunter des stablecoins sur des plateformes décentralisées.
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Pourquoi c’est important
L’accord est notable moins par son montant que par ce qu’il représente structurellement.
Les jetons MORPHO confèrent des droits de gouvernance sur le protocole, ce qui signifie qu’Apollo ne se contente pas d’investir dans un jeton : il acquiert la capacité de voter sur les paramètres de risque, les structures de frais et l’orientation d’un protocole qui détient plus de 10 milliards de dollars de dépôts sur les chaînes EVM, selon des données citées par Messari.
Cela en fait l’un des rares cas où une entreprise de finance traditionnelle cherche à exercer une influence de gouvernance dans un protocole DeFi majeur plutôt que de simplement construire des produits au‑dessus de celui‑ci.
Contexte
L’initiative d’Apollo s’inscrit dans un mouvement plus large d’intérêt institutionnel pour l’infrastructure de prêt on‑chain.
Le fonds monétaire tokenisé de BlackRock (BUIDL), le fonds de trésorerie on‑chain de Franklin Templeton, et les prêts adossés aux cryptomonnaies de Coinbase, alimentés par Morpho, ont tous précédé cet accord.
Mais l’acquisition de jetons de gouvernance dans un protocole de prêt sans permission comporte des risques différents de ceux de la gestion d’actifs traditionnelle.
Les vulnérabilités des smart contracts, l’incertitude réglementaire autour de la gouvernance DeFi et l’illiquidité des jetons du protocole pendant les périodes de restriction sont autant de facteurs que les équipes juridiques et de gestion des risques d’Apollo devront gérer au cours de la fenêtre d’acquisition de 48 mois.
Apollo a déclaré des revenus record liés aux commissions de 2,5 milliards de dollars pour 2025 et prévoit une croissance de plus de 20 % de ce chiffre pour 2026. Ses encours sous gestion ont augmenté de 25 % sur un an pour atteindre 938 milliards de dollars au 31 décembre.
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