Strategy vient d’enchaîner quatre semaines d’affilée sans rachat hebdomadaire de bitcoin (BTC) – sa plus longue pause depuis deux ans – et publiera ses résultats du deuxième trimestre le 30 juillet, avec 3,225 milliards de dollars immobilisés en trésorerie.
Points clés :
- Le dernier achat confirmé de bitcoin par Strategy – 520 BTC pour environ 34,9 millions de dollars – portait sur la semaine close le 21 juin.
- Les résultats du deuxième trimestre tomberont jeudi après la clôture de Wall Street, suivis d’une conférence investisseurs à 17 heures, heure de New York.
- Le ratio mNAV du groupe est brièvement tombé sous 1 fin juin, une première depuis la création de cet indicateur.
Les dépôts de Strategy sur le bitcoin révèlent quatre semaines à vide
Les documents déposés auprès de la Securities and Exchange Commission les 29 juin, 6 juillet, 13 juillet et 20 juillet ne font état d’aucun achat de bitcoin.
Le dernier mouvement confirmé couvrait la période du 15 au 21 juin et portait sur 520 BTC pour environ 34,9 millions de dollars. Le dépôt le plus récent fait au contraire apparaître pour 263,5 millions de dollars de ventes d’actions MSTR, portant la réserve de liquidités libellées en dollars à 3,225 milliards.
Michael Saylor continue pourtant d’entretenir les attentes : il a publié dimanche sur X le graphique des acquisitions de Strategy, accompagné de la légende : « We're gonna need another color. » C’était son cinquième message de ce type depuis le dernier achat déclaré, sans que la société n’ait confirmé de nouvelle opération pour la semaine écoulée.
La pause ne se résume pas à une simple inaction. Entre le 29 juin et le 5 juillet, le groupe a cédé 3 588 BTC pour environ 216 millions de dollars, soit la plus importante vente de son histoire, puis a affecté le produit à des dividendes sur actions préférentielles et au renforcement de sa trésorerie. Un cadre adopté fin juin autorise jusqu’à 1 milliard de dollars de rachats d’actions ordinaires, 1 milliard de dollars pour ses titres de dette digitale, et jusqu’à 1,25 milliard de dollars de ventes supplémentaires de bitcoin.
À lire aussi : Ghost Rider et Black Panther : les marchés de prédiction ratent les deux plus grands castings de Marvel
Michael Saylor confronté aux limites du calcul mNAV
Pendant des années, l’action Strategy a traité au-dessus de la valeur de son portefeuille de bitcoins, un ratio que la direction désigne sous le nom de mNAV. Cette prime permettait à la société d’émettre de nouvelles actions tout en augmentant la quantité de bitcoin par action. L’indicateur est descendu vers 0,99 fin juin – un passage sous la parité inédit – avant de remonter autour de 1,03, alors que les dirigeants situent leur point mort plus près de 1,22.
Julio Moreno, responsable de la recherche chez CryptoQuant, a attribué le repli des actions préférentielles de Strategy à une « détérioration des fondamentaux de Strategy » fin juin. Les engagements de dividendes ont été multipliés par quatre en six mois pour atteindre 1,2 milliard de dollars, et la visibilité sur le financement de ces versements est passée de plus de sept ans à environ 14 mois. Le cabinet de recherche a recommandé à la société de stopper les achats et de reconstituer ses réserves de cash.
Le repli du bitcoin rebattit les cartes pour les résultats de Strategy
Les analystes sondés par LSEG visent 3,86 milliards de dollars de résultat opérationnel au deuxième trimestre, soit un retour en territoire positif après deux trimestres consécutifs de pertes. Deux des sept prévisions ont toutefois été émises avant la correction du bitcoin en juin, ce qui expose le consensus à un risque de déception.
Le premier trimestre a fixé la base de comparaison, avec une perte opérationnelle de 14,5 milliards de dollars et une perte nette de 12,8 milliards liée à l’ajustement de valeur du portefeuille de bitcoins.
Depuis, la performance cumulée du bitcoin depuis le début de l’année est retombée à 5,8 %, contre 9,4 % début mai, tandis que la croissance du nombre de bitcoins par action a ralenti à 8 % sur un an. Le titre MSTR a terminé vendredi à 91,67 dollars, en baisse d’environ 33 % depuis le début de 2026, contre un recul de 24 % pour le bitcoin.
À suivre : Samsung décroche un contrat de puces Broadcom de 200 milliards de dollars