Strategy a interrompu depuis quatre semaines consécutives ses achats hebdomadaires de bitcoin (BTC), sa plus longue pause en deux ans. Le groupe publiera ses résultats du deuxième trimestre le 30 juillet, avec 3,225 milliards de dollars immobilisés en trésorerie.
À retenir :
- Le dernier achat de bitcoin confirmé par Strategy – 520 BTC pour environ 34,9 millions de dollars – portait sur la semaine close le 21 juin.
- Les résultats du deuxième trimestre seront publiés jeudi après la clôture de Wall Street, suivis d’une conférence investisseurs à 17 heures (heure de la côte Est).
- Le ratio mNAV du groupe est passé sous 1 fin juin, une première dans son histoire.
Quatre semaines sans achats de bitcoin dans les dépôts de Strategy
Les documents déposés auprès de la Securities and Exchange Commission les 29 juin, 6 juillet, 13 juillet et 20 juillet ne mentionnent aucun achat de bitcoin.
Le dernier achat confirmé couvrait la période du 15 au 21 juin et portait sur 520 BTC pour environ 34,9 millions de dollars. Le dépôt le plus récent fait état au contraire de 263,5 millions de dollars de cessions d’actions MSTR, portant la réserve de trésorerie à 3,225 milliards de dollars.
Michael Saylor continue pourtant d’entretenir le suspense : il a publié dimanche sur X le graphique des acquisitions de Strategy, accompagné du commentaire « We're gonna need another color ». Il s’agissait de son cinquième message de ce type depuis le dernier achat déclaré, alors que la société n’a confirmé aucune nouvelle transaction sur la semaine.
La pause ne se résume pas à une simple inertie. Entre le 29 juin et le 5 juillet, l’entreprise a cédé 3 588 BTC pour environ 216 millions de dollars, la plus importante vente de son histoire, afin de financer des dividendes sur actions de préférence et renforcer sa trésorerie. Un cadre adopté fin juin autorise jusqu’à 1 milliard de dollars de rachats d’actions ordinaires, 1 milliard de dollars pour ses titres de dette numérique et jusqu’à 1,25 milliard de dollars de ventes additionnelles de bitcoin.
À lire aussi : Ghost Rider et Black Panther : les marchés de prédiction se trompent sur les deux plus grands castings de Marvel
Michael Saylor confronté à une mNAV qui ne tourne plus rond
Le titre Strategy s’est longtemps échangé au-dessus de la valeur de ses réserves de bitcoin – un ratio que la direction baptise mNAV. Cette prime a permis à la société d’émettre des actions tout en augmentant la quantité de bitcoin par action. L’indicateur est tombé aux environs de 0,99 fin juin, sous la barre de 1 pour la première fois, avant de remonter autour de 1,03, loin du seuil d’équilibre que les dirigeants situent plutôt vers 1,22.
Julio Moreno, responsable de la recherche chez CryptoQuant, a attribué la baisse des actions de préférence de Strategy à une « détérioration des fondamentaux de Strategy » fin juin. Les engagements de dividendes ont été multipliés par quatre en six mois, à 1,2 milliard de dollars, et la couverture de ces paiements est passée de plus de sept ans à environ 14 mois. Le cabinet a recommandé au groupe de mettre en pause ses achats de bitcoin et de reconstituer sa trésorerie.
La correction du bitcoin rebat les cartes pour les résultats de Strategy
Les analystes sondés par LSEG anticipent 3,86 milliards de dollars de résultat opérationnel au deuxième trimestre, un retour dans le vert après deux trimestres consécutifs de pertes. Deux des sept estimations ont toutefois été déposées avant la baisse du bitcoin en juin, ce qui expose le consensus à une possible déception.
Le premier trimestre a fixé la base de comparaison, avec une perte opérationnelle de 14,5 milliards de dollars et une perte nette de 12,8 milliards, liées à la dépréciation comptable du bitcoin.
Depuis, le rendement du bitcoin depuis le début de l’année est retombé à 5,8 %, contre 9,4 % début mai, tandis que la croissance du nombre de bitcoins par action a ralenti à 8 % sur un an. L’action MSTR a clôturé vendredi à 91,67 dollars, en baisse d’environ 33 % depuis le début de 2026, contre un recul de 24 % pour le bitcoin.
À suivre : Samsung décroche un contrat de 200 milliards de dollars avec Broadcom dans les puces