Circle et son USDC ont traité en février plus du double du volume de transferts de Tether, selon des données on-chain de la société d’analyse Allium, alors même que sa capitalisation boursière est inférieure de plus de moitié à celle de Tether.
Le volume total de transferts en stablecoins a atteint 1,8 billion de dollars sur le mois – le niveau mensuel le plus élevé jamais enregistré.
L’écart entre la domination transactionnelle de l’USDC et l’avance de capitalisation de marché de Tether (USDT) attire l’attention des analystes qui suivent la manière dont les capitaux circulent réellement sur les marchés crypto.
Les 1,26 billion de dollars de transferts en USDC sur février représentaient environ 70 % de l’ensemble de l’activité on-chain en stablecoins.
L’USDt de Tether a enregistré 514 milliards de dollars sur la même période – soit moins de la moitié du total d’USDC, malgré une capitalisation de 184 milliards de dollars contre 77,4 milliards pour USDC.
Ce que montrent les données
Simon Dedic, fondateur de Moonrock Capital, a déclaré vendredi qu’USDC avait « constamment dépassé » Tether en volume de transferts ces derniers mois.
Ce schéma suggère que chaque dollar d’USDC change de mains beaucoup plus fréquemment que chaque dollar d’USDt – une dynamique largement portée par l’utilisation plus importante d’USDC dans les protocoles de finance décentralisée, où le trading et le lending automatisés recyclent sans cesse les mêmes unités.
Tether, à l’inverse, est plus souvent conservé comme réserve de valeur ou utilisé pour des paiements, ce qui génère une vitesse de circulation plus faible par unité d’offre.
L’activité de mint de Circle s’est également accélérée. La société d’intelligence blockchain Arkham a enregistré plus de 3 milliards de dollars de nouveaux USDC émis pour la première semaine de mars uniquement, dont une émission unique de 250 millions de dollars sur Solana vendredi.
L’offre d’USDt est restée globalement inchangée sur la même période. Circle a rapporté de solides résultats pour le quatrième trimestre 2025, attribués à la croissance de l’activité autour d’USDC et à l’extension de ses opérations de paiement, selon des rapports antérieurs.
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Pourquoi cela compte pour les marchés crypto
Au‑delà de la concurrence entre stablecoins, les analystes surveillent ces données comme un indicateur potentiel des conditions plus larges du marché. Le ratio d’offre de stablecoins (Stablecoin Supply Ratio, SSR) – qui mesure la capitalisation de marché du Bitcoin par rapport à la capitalisation totale des stablecoins – se redresse après une forte contraction en février, a indiqué l’analyste CryptoQuant Sunny Mom dans un billet Quicktake publié vendredi, ajoutant que cette tendance « montre que la force d’achat revient sur le marché ».
L’offre de stablecoins sur les plateformes d’échange de cryptomonnaies a augmenté vendredi pour atteindre un plus haut de trois semaines à 66,5 milliards de dollars, coïncidant avec la progression du Bitcoin vers 74 000 $. Le 5 mars, les stablecoins transférés vers les exchanges ont totalisé environ 5,14 milliards de dollars – en hausse par rapport à 1,14 milliard le 1er mars, selon les données de CryptoQuant.
Historiquement, la hausse de la liquidité en stablecoins côté exchange précède des périodes de forte activité d’achat sur les marchés crypto, même si la corrélation avec les mouvements de prix est imparfaite et que la relation ne se vérifie pas de manière constante sur tous les cycles de marché.
Le record de février est également survenu dans un contexte d’intensification de l’activité réglementaire. Le Sénat de l’État de Floride a adopté cette semaine un projet de loi sur les stablecoins qui attend désormais la signature du gouverneur, s’ajoutant à une tendance plus large de mouvements réglementaires au niveau des États autour des tokens indexés sur le dollar aux États‑Unis.
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