Bitcoin's penurunan baru-baru ini memicu perdebatan kembali mengenai apakah pasar telah menemukan dasar lokal, dengan analis memeriksa metrik on-chain yang secara historis telah menandakan akhir dari koreksi siklus menengah. Chris Kuiper, seorang eksekutif penelitian di Fidelity Digital Assets, mengatakan beberapa indikator kini mencerminkan pola dari penurunan pasar bull sebelumnya, meskipun ia menekankan bahwa tidak ada metrik yang menawarkan kepastian.
Apa yang Perlu Diketahui:
- Metrik profitabilitas pemegang jangka pendek telah turun ke wilayah kerugian dalam pola yang menyerupai koreksi pasar bull sebelumnya
- Indeks Ketakutan & Keserakahan Bitcoin telah turun ke 11, menandai level ketakutan ekstrim yang biasanya terkait dengan dasar lokal
- Analis tetap terbagi apakah pola teknis saat ini sejalan dengan koreksi sehat atau sinyal risiko penurunan lebih lanjut
Analis Fidelity Meneliti Pola Historis
Kuiper, yang menjabat sebagai wakil presiden penelitian di Fidelity Digital Assets, menyoroti rasio MVRV pemegang jangka pendek sebagai ukuran utama untuk menilai kondisi pasar saat ini. "Saya seperti orang lain tidak pernah tahu pasti," tulis Kuiper di X, "tetapi satu grafik yang saya suka gunakan untuk membantu menilai kemungkinan adalah grafik MVRV pemegang jangka pendek bersama dengan basis biaya mereka."
Metrik ini melacak apakah pembeli Bitcoin baru-baru ini memegang posisi mereka dengan untung atau rugi. Ketika rasio MVRV turun di bawah 1, pemegang jangka pendek berada di bawah air investasi mereka. Pasar bull sebelumnya telah menunjukkan dasar lokal terbentuk ketika kelompok ini sebentar memasuki wilayah kerugian sebelum harga pulih.
Grafik Glassnode yang Kuiper bagikan melacak harga Bitcoin terhadap harga realisasi pemegang jangka pendek dan rasio MVRV mereka.
Penurunan saat ini telah mendorong kelompok ini kembali ke kerugian, menciptakan pola yang dikatakan Kuiper menyerupai penurunan siklus menengah sebelumnya. "Jika ini memang penurunan reguler 20–30% dalam pasar bull saat ini, maka rasio MVRV menunjukkan lembah serupa seperti sebelumnya, menguji ketahanan pemegang jangka pendek sebelum mereset untuk bergerak lebih tinggi," tulisnya.
Kuiper juga mengutip Indeks Ketakutan & Keserakahan Bitcoin, yang telah berayun dari periode keserakahan dan keserakahan ekstrim yang berkepanjangan menjadi ketakutan dan ketakutan ekstrim.
Indeks saat ini berada di 11. Menurut Kuiper, indikator ini "cenderung mencapai level ekstrim pada puncak dan dasar lokal ini," menunjukkan sentimen telah reset setelah euforia pasar baru-baru ini.
Ia menekankan analisisnya mewakili penilaian kemungkinan daripada prediksi.
"Ini bukan prediksi," ia memperingatkan, "tetapi mengingat kurangnya berita fundamental negatif atau perubahan (dan justru kebalikannya akhir-akhir ini), data ini mengarahkan penilaian kemungkinan saya bahwa ini adalah penurunan reguler dan sehat."
Pandangan Kontras Terhadap Arah Pasar
Tidak semua pengamat pasar setuju dengan penilaian Kuiper. Max Shannon, rekan peneliti senior di Bitwise, menandai potensi hambatan termasuk korelasi pasar ekuitas, pengurangan probabilitas pemotongan suku bunga Desember, dan penjualan berlanjut oleh pemegang jangka panjang selama fase penemuan harga Bitcoin saat ini. "Kemungkinan penurunan lebih lanjut terkait korelasi pasar ekuitas, probabilitas pemotongan suku bunga Des lebih rendah, pemegang jangka panjang terus menjual di momen 'IPO' BTC," tulis Shannon.
Shannon mengakui dinamik risiko-pengembalian yang membaik pada level saat ini.
Ia menambahkan bahwa "profil risiko-pengembalian [sedang] membaik pada level ini menurut saya. Hal-hal ditekan dan banyak indikator kontra-flashing hijau."
Investor crypto Richard Haas mengidentifikasi perbedaan teknis dari pola pasar bull historis. Ia memperingatkan bahwa "koreksi bull sebelumnya tidak pernah ditutup lebih dari 10% di bawah awan 200ma, dan tidak pernah membiarkan 50dma melengkung turun." Pengamatan ini menunjukkan aksi harga saat ini mungkin berbeda dari koreksi sebelumnya.
Pemikiran Akhir
Kerangka kerja Kuiper berpusat pada konvergensi tekanan on-chain di antara pemegang jangka pendek dan pengaturan ulang sentimen tajam sebagai karakteristik dari penyesuaian pasar bull tipikal. Apakah indikator ini menandakan dasar yang tahan lama atau hanya jeda sementara sebelum penurunan tambahan tetap tidak terpecahkan.
Seperti yang dicatat Kuiper, analisis ini pada akhirnya bergantung pada kemungkinan daripada kepastian.
Bitcoin diperdagangkan pada $91,002 pada saat pers.