Bitwise Asset Management mengamankan keunggulan besar di pasar dana yang diperdagangkan di bursa cryptocurrency dengan meluncurkan ETF Solana spot AS pertama pada 28 Oktober saat Securities and Exchange Commission tetap tutup selama penutupan pemerintah. Perusahaan menggunakan proses regulasi yang tidak teruji yang melewati persetujuan resmi dari SEC, menarik $420 juta modal investor selama minggu pembukaan dana dan memaksa pesaing untuk merevisi strategi peluncuran produk mereka.
Yang Perlu Diketahui:
- Bitwise meluncurkan Solana Staking ETF menggunakan proses baru yang memungkinkan perdagangan dimulai tanpa persetujuan langsung dari SEC, menarik $420 juta pada minggu pertama menurut data LSEG.
- Analis JPMorgan memperkirakan ETF altcoin bisa menarik $14 miliar dalam enam bulan pertama mereka, dengan produk Solana menangkap sekitar $6 miliar dari total tersebut.
- Bursa Efek New York melanjutkan peluncuran meskipun ada risiko penutupan, sementara Cboe Global Markets menyarankan penerbit untuk menunggu persetujuan regulasi.
Keunggulan Perintis Mengubah Persaingan ETF Altcoin
Peluncuran Solana Staking ETF dari Bitwise pada 28 Oktober mengikuti harga spot Solana, cryptocurrency terbesar keenam berdasarkan nilai pasar. Matt Hougan, kepala investasi Bitwise, mengatakan perusahaan merangkul menjadi yang pertama di pasar. "Kami mengikuti aturan," tambahnya.
Eksekutif industri mengatakan langkah tersebut mengguncang rencana di seluruh sektor. Grayscale Investments mengonversi dana pribadi yang ada ke dalam format ETF sehari kemudian menggunakan jalur regulasi yang sama. VanEck, Fidelity, dan Invesco telah menyesuaikan dokumen pendaftaran mereka untuk mengejar peluncuran serupa, sementara beberapa perusahaan mengajukan dokumen untuk ETF yang terkait dengan token Ripple's XRP.
Persaingan untuk posisi pasar awal membawa implikasi keuangan yang substansial.
ProShares mendapatkan persetujuan SEC untuk ETF berjangka Bitcoin-nya pada 2021 hanya beberapa hari sebelum produk pesaing mencapai pasar. Dana itu sekarang memegang $2,8 miliar dalam aset dibandingkan $40 juta untuk pesaing terdekatnya. Ben Slavin, kepala global ETF di BNY, mengatakan taruhannya tetap tinggi bagi perusahaan yang menetapkan posisi perintis. "Bahkan keunggulan sehari" menentukan perusahaan mana yang menangkap jutaan dalam biaya manajemen, katanya.
Canary Capital meluncurkan ETF yang melacak Litecoin dan Hedera pada hari yang sama dengan dana Solana Bitwise, menggunakan prosedur regulasi yang serupa. Peluncuran simultan menandai keberangkatan dari praktik SEC sebelumnya, yang memberikan persetujuan menyeluruh untuk kelompok ETF Bitcoin dan Ether. Beberapa penerbit secara pribadi mengkritik proses Solana sebagai tidak teratur, meskipun yang lain mengakui Bitwise beroperasi dalam peraturan yang ada.
Ketidakpastian Regulasi Selama Penutupan Pemerintah
SEC mengadopsi standar pencatatan umum untuk ETF cryptocurrency pada pertengahan September, menghilangkan pembahasan panjang yang menunda puluhan produk yang tertunda.
Kerangka kerja baru memungkinkan bursa untuk mencatat dana tanpa persetujuan eksplisit dari lembaga, meskipun banyak penerbit lebih suka pengawasan SEC tradisional sebelum melanjutkan.
Penutupan pemerintah yang dimulai pada 1 Oktober mempersulit keputusan peluncuran di seluruh industri.
SEC mengeluarkan panduan bahwa penerbit dapat meluncurkan produk selama penutupan dengan mengubah dokumen untuk memperingatkan investor bahwa perdagangan akan secara otomatis dimulai setelah 20 hari. Lembaga itu mengingatkan perusahaan untuk "mempertimbangkan dengan hati-hati" potensi risiko, termasuk kemungkinan intervensi untuk menangguhkan atau menarik produk jika regulator mengidentifikasi masalah setelah operasi dimulai.
Bursa mengambil pendekatan berbeda terhadap ketidakpastian.
Cboe Global Markets merekomendasikan penerbit menunda peluncuran sampai SEC dibuka kembali, menurut empat orang yang akrab dengan diskusi regulasi yang meminta anonimitas. Bursa Efek New York menerima risiko dan setuju untuk mencatat produk baru selama penutupan.
Bitwise mengajukan dokumen pada 23 Oktober memindahkan ETF yang diusulkan dari Cboe ke NYSE. Juru bicara perusahaan mengatakan keputusan mencerminkan pentingnya peluncuran "di tempat pencatatan ETP terbesar dan paling berpengalaman di dunia untuk produk unik ini." Perdagangan dimulai lima hari kemudian. Craig Salm, kepala hukum Grayscale, mengatakan keterlibatan regulasi perusahaan "pada dasarnya selesai" ketika mengonversi dana.
Thomas Erdosi, kepala produk di CF Benchmarks, yang menyediakan indeks cryptocurrency, menggambarkan situasi sebagai tidak biasa. "Konstelasi peristiwa yang sangat unik meninggalkan kami pada titik ini di mana beberapa penerbit merasa nyaman untuk melanjutkan," katanya. Seorang peserta industri mengatakan keraguan membawa biaya. "Jika Anda tidak bergerak, Anda kehilangan kesempatan untuk menang."
Memahami ETF Altcoin dan Dinamika Pasar
Dana yang diperdagangkan di bursa yang melacak cryptocurrency individu di luar Bitcoin dan Ether diklasifikasikan sebagai ETF altcoin. Produk ini memungkinkan investor untuk mendapatkan eksposur ke aset digital melalui akun pialang tradisional tanpa membeli dan menyimpan token secara langsung. ETF spot melacak harga pasar saat ini, sementara dana berbasis berjangka memegang kontrak derivatif. Blockchain Solana beroperasi sebagai jaringan terdesentralisasi yang memproses transaksi dan mendukung aplikasi, bersaing dengan Ethereum di pasar platform kontrak pintar.
Pemandangan Kompetitif Bergeser Setelah Peluncuran Bitwise
Kinerja minggu pertama produk Solana Bitwise memvalidasi strategi peluncuran agresif meskipun ada ambiguitas regulasi. Proyeksi $14 miliar JPMorgan untuk aliran masuk ETF altcoin selama enam bulan menunjukkan minat institusional substansial dalam eksposur cryptocurrency di luar Bitcoin.
Prediksi bahwa produk Solana akan menangkap $6 miliar dari total tersebut mencerminkan posisi jaringan sebagai platform blockchain utama.
Beberapa penerbit sekarang menghadapi keputusan tentang menyeimbangkan kehati-hatian regulasi terhadap kerugian kompetitif. Pola peluncuran bertahap berbeda dari persetujuan ETF Bitcoin dan Ether yang terkoordinasi yang memungkinkan beberapa perusahaan untuk memasuki pasar secara bersamaan. Sumber industri mengatakan beberapa perusahaan sedang mengevaluasi apakah akan mengadopsi pendekatan Bitwise untuk produk yang tertunda, menimbang kemungkinan intervensi SEC terhadap hilangnya pangsa pasar. NYSE menolak untuk mengomentari kebijakan pencatatannya, sementara Cboe tidak menanggapi permintaan informasi tentang panduannya kepada penerbit.