ETF perdagangan spot pertama di AS untuk Solana, Hedera, dan Litecoin mulai diperdagangkan Selasa di New York Stock Exchange dan Nasdaq, menandai perluasan besar-besaran dari opsi investasi cryptocurrency teratur di luar Bitcoin dan Ethereum — dan melakukannya meskipun pemerintah federal sedang dalam shutdown yang telah membuat Komisi Sekuritas dan Bursa sebagian besar tidak operasional.
Jika momentum awal bertahan dan pola historis berulang, ETF Solana saja bisa menarik lebih dari $3 miliar dalam aliran selama 12 hingga 18 bulan pertama perdagangannya, menurut proyeksi dari analis ETF Bloomberg Intelligence James Seyffart. Perkembangan ini mewakili perluasan akses ETF kripto yang paling signifikan sejak produk spot Bitcoin dan Ethereum diluncurkan pada 2024.
Bitwise's Solana Staking ETF (BSOL) memulai debutnya di New York Stock Exchange dengan $10 juta dalam volume perdagangan selama 30 menit pertamanya, menurut Eric Balchunas dari Bloomberg Intelligence. Sementara itu di Nasdaq, Canary Capital's Hedera ETF (HBR) mencatat $4 juta dan ETF Litecoin (LTCC) mencatat $400.000 dalam aktivitas perdagangan awal.
Balchunas memproyeksikan BSOL akan mencapai sekitar $52 juta dalam volume total pada akhir hari, dengan HBR dan LTCC masing-masing diperkirakan mencapai $8 juta dan $7 juta. Meskipun angka-angka ini jauh dibandingkan dengan debut gemuruh Bitcoin, pengamat pasar menekankan bahwa untuk produk altcoin, peluncuran ini mewakili pencapaian yang signifikan.
"Kerangka acuan yang baik adalah melihat ukuran Solana dalam kaitannya dengan bitcoin dan Ethereum," jelas Seyffart. "Kapitalisasi pasar Solana adalah 5% dari Bitcoin dan 22% dari Ethereum. Jika mereka tetap mengikuti arus yang telah kita lihat untuk ETF ETH dan BTC pada basis relatif, itu akan setara dengan aliran sekitar $3+ miliar selama 12 hingga 18 bulan pertama."
Latar Belakang: Bitcoin dan Ethereum Menetapkan Standar Tinggi
Proyeksi tersebut didasarkan pada keberhasilan luar biasa dari peluncuran ETF cryptocurrency sebelumnya. Ketika ETF spot Bitcoin debut pada Januari 2024, mereka secara kolektif menarik sekitar $655 juta dalam aliran bersih pada hari pertama mereka di beberapa penerbit, dengan volume perdagangan mencapai miliaran dolar.
ETF Ethereum spot, yang diluncurkan pada Juli 2024, melihat $106.7 juta dalam aliran bersih pada hari pertama, dengan volume perdagangan kumulatif lebih dari $1 miliar. Meskipun angka-angka ini sekitar 16-24% metrik debut Bitcoin, analis masih mengkarakterisasi peluncuran Ethereum sebagai sangat sukses ketika dibandingkan dengan standar ETF tradisional.
Peluncuran altcoin pada hari Selasa hanya menampilkan satu penerbit per aset pada awalnya, meskipun konversi Grayscale's Solana Trust ke format ETF dijadwalkan untuk mulai diperdagangkan Rabu. Peluncuran bertahap ini berbeda dari debut multi-penerbit simultan yang menjadi ciri peluncuran ETF Bitcoin dan Ethereum.
Jalur Teknis Melalui Kebuntuan Regulasi
Peluncuran ini terjadi melalui jalur regulasi yang tidak konvensional di tengah shutdown pemerintah AS yang sedang berlangsung, yang telah membuat staf SEC tidak dapat secara aktif meninjau pengajuan baru. Namun, dana tersebut menggunakan ketentuan efektivitas otomatis dari Undang-Undang Sekuritas 1933, yang memungkinkan pernyataan pendaftaran S-1 menjadi efektif secara otomatis setelah 20 hari jika tidak ada amandemen penundaan yang diajukan.
Produk tersebut disusun di bawah Undang-Undang 1933 daripada Undang-Undang Perusahaan Investasi 1940 — sebuah kerangka regulasi yang biasa digunakan untuk ETF berbasis komoditas. Struktur Undang-Undang '33 ini tidak memerlukan dewan direksi atau pengungkapan portofolio harian, menjadikannya format yang efisien untuk dana cryptocurrency satu aset.
Jurnalis Fox Business Eleanor Terrett mengonfirmasi bahwa penerbit telah menyertakan bahasa khusus dalam pengajuan mereka yang memungkinkan efektivitas otomatis, memungkinkan mereka untuk melanjutkan daftar bahkan ketika operasi pemerintah tetap ditangguhkan. Baik NYSE dan Nasdaq mensertifikasi pengajuan 8-A yang diperlukan di bawah Undang-Undang Sekuritas 1934, melengkapi persyaratan regulasi untuk perdagangan bursa.
Bitwise Memimpin Dengan Struktur Biaya Kompetitif
BSOL dari Bitwise membedakan dirinya melalui strategi biaya agresif dan integrasi staking. Dana tersebut membawa biaya manajemen 0,20% — digambarkan oleh perusahaan sebagai salah satu yang terendah di ruang ini — tetapi menghapus biaya sepenuhnya untuk tiga bulan pertama atau sampai aset mencapai $1 miliar, mana yang lebih dulu.
Secara kritis, BSOL bertujuan untuk mempertaruhkan 100% dari kepemilikan SOL-nya melalui Solusi Onchain Bitwise, didukung oleh validator Helius. Integrasi staking ini menargetkan partisipasi dalam imbalan staking tahunan rata-rata Solana sekitar 7% — fitur yang tidak ada dari produk ETF Bitcoin dan awalnya tidak ada dari produk ETF Ethereum.
"Investor menyukai potensi pertumbuhan, dan investor menyukai imbalan staking," kata CEO Bitwise Hunter Horsley. "BSOL menyediakan eksposur biaya rendah untuk keduanya. Kami sangat senang dapat menciptakan akses berkualitas tinggi ke salah satu blockchain yang paling banyak digunakan di crypto: Solana."
Komponen staking menjawab salah satu kritikan utama yang ditujukan pada ETF Ethereum sebelumnya, di mana tidak adanya fungsi staking mengecewakan banyak investor institusional yang terbiasa mendapatkan hasil atas kepemilikan mereka. Dengan memasukkan staking dari peluncuran, Bitwise memposisikan BSOL sebagai produk yang lebih komprehensif yang menangkap baik apresiasi harga maupun imbalan protokol.
Kapitalisasi Pasar Lebih Kecil Menunjukkan Harapan Aliran Lebih Rendah
Meskipun proyeksi $3+ miliar dari Seyffart untuk Solana tampak optimis, analisisnya menunjukkan angka yang jauh lebih rendah untuk Hedera dan Litecoin berdasarkan kapitalisasi pasar relatif mereka. " Kapitalisasi pasar HBAR sekitar 8% dari ukuran Solana sementara Litecoin adalah 7% dari Solana," catat Seyffart. "Jadi mungkin akan jauh lebih kecil. Lagi-lagi, waktu akan menjawab."
Menggunakan analisis proporsional yang sama yang menghasilkan proyeksi Solana, HBAR dapat berpotensi menarik $240-300 juta selama 12-18 bulan, sementara Litecoin mungkin melihat $210-250 juta — dengan asumsi mereka melacak pola aliran ETF yang proporsional dengan kapitalisasi pasar mereka.
CEO Canary Capital Steven McClurg menggambarkan debut Litecoin sebagai "momen penting lainnya dalam tahun yang telah menjadi momen penting bagi industri crypto," mencatat bahwa "Litecoin telah menunjukkan rekam jejak terbukti dari keamanan dan keandalan dengan penggunaan kelas perusahaan yang signifikan." Content: dengan cepat diterima sebagai kelas aset alternatif yang arus utama. Peluncuran BSOL hari ini adalah tonggak lainnya, membuka pintu bagi investor untuk berpartisipasi dalam salah satu platform teknologi yang paling banyak digunakan dan tumbuh paling cepat di ruang ini."
Pikiran akhir
Dengan Grayscale's Solana Trust yang dijadwalkan untuk dikonversi pada hari Rabu, lanskap kompetitif untuk eksposur Solana akan segera berkembang. Grayscale membawa pengakuan merek dan basis investor yang sudah ada dari tahun-tahunnya beroperasi sebagai trust tertutup, meskipun konversi ini kemungkinan akan memicu beberapa arus keluar ketika investor awal yang memegang saham pada premium atau diskon keluar dari posisi mereka.
Pola konversi yang memicu arus keluar awal sebelum stabil terwujud dengan Bitcoin's GBTC dan Ethereum's ETHE, yang mengalami lebih dari $1,5 miliar dalam arus keluar bersih selama minggu pertama ETF Ethereum. Namun, mengesampingkan arus keluar terkait konversi ini, produk ETF baru secara konsisten menunjukkan permintaan institusi yang kuat.
Beberapa penerbit lainnya termasuk VanEck, 21Shares, Franklin Templeton, dan produk tambahan dari Grayscale telah mengajukan atau menunjukkan niat untuk mengajukan Solana, Hedera dan Litecoin ETFs. Lanskap kompetitif akhir mungkin menampilkan 5-10 produk per aset, mencerminkan pasar Bitcoin dan Ethereum.
Bagi investor, pertanyaan utamanya adalah apakah ETF altcoin dapat mereplikasi bahkan sebagian kecil dari kesuksesan luar biasa Bitcoin. BlackRock's IBIT mengumpulkan lebih dari $37 miliar dalam aset selama 2024, menjadikannya peluncuran ETF terbesar ketiga dalam sejarah dan menunjukkan minat institusi yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk eksposur cryptocurrency.
Karena perdagangan berlanjut, pelaku pasar akan melihat tidak hanya volume dan data arus, tetapi juga dampak harga pada token yang mendasari, perubahan pola kepemilikan institusi, dan apakah bungkus ETF berhasil menarik modal yang mungkin tidak memasuki pasar kripto melalui pembelian token langsung.
Peluncuran produk-produk ini di tengah penutupan pemerintah menambahkan catatan kaki yang tidak biasa pada sejarah pasar kripto — menunjukkan bagaimana ketentuan teknis dalam undang-undang sekuritas dapat memungkinkan inovasi pasar bahkan ketika lembaga pengatur sendiri tidak berfungsi.