Perdagangan perpetual swap di 10 besar bursa kripto terpusat dan terdesentralisasi mencapai $92,9 triliun pada 2025 — kenaikan 64,6% dari tahun ke tahun yang terjadi bukan saat reli, melainkan di tengah penurunan pasar secara luas — sementara platform perpetual terdesentralisasi melonjak 346% menjadi $6,7 triliun dalam volume tahunan.
Apa yang Terjadi: Perp DEX Meledak
Menurut laporan riset CoinGecko yang diterbitkan pekan ini, pasar derivatif kripto telah mengalami pergeseran struktural dari platform terpusat menuju alternatif terdesentralisasi. Dua bursa terdesentralisasi masuk ke dalam 10 besar platform perpetual global: Hyperliquid berada di peringkat 7 dengan volume tahunan $2,9 triliun, dan Lighter di peringkat 10 dengan $1,3 triliun.
Hyperliquid membukukan volume lebih dari dua kali lipat Coinbase International, yang memproses sekitar $1,4 triliun pada 2025.
Platform yang diluncurkan kurang dari dua tahun sebelumnya itu membangun blockchain Layer 1 sendiri — bernama HyperCore — untuk menangani finalitas transaksi di bawah satu detik dan throughput lebih dari 20.000 pesanan per detik.
Data open interest mencerminkan pergeseran arah yang sama.
Open interest CEX turun 20,8% pada 2025, sementara open interest DEX naik 229,6%, menurut laporan tersebut.
Volume spot CEX juga turun tajam, dari $2,21 triliun pada Jan. 2025 menjadi $950 miliar pada Des. 2025.
Pada akhir 2025, Hyperliquid menerapkan peningkatan HIP-3, yang memungkinkan peluncuran pasar perpetual tanpa izin untuk aset apa pun yang memiliki price feed — tanpa memerlukan token, persetujuan, atau biaya listing. Platform ini kini menawarkan kontrak perpetual pada komoditas termasuk emas, perak, dan minyak mentah, serta eksposur ekuitas sintetis untuk perusahaan pra-IPO seperti SpaceX dan OpenAI, dan produk indeks yang melacak S&P 500 dan Nasdaq 100.
Baca Juga: The OCC Just Proposed A Rule That Could Kill Coinbase's USDC Rewards Program
Mengapa Penting: Restrukturisasi Pasar
Data tersebut menunjukkan pasar kripto mengikuti trajektori keuangan tradisional, di mana volume derivatif secara rutin melampaui pasar spot dengan faktor 10 hingga 50.
Pasar interest rate swaps saja melampaui nilai nosional $400 triliun, dibandingkan sekitar $130 triliun di pasar obligasi global.
Selama penurunan pasar kuartal IV 2025, bursa perpetual terbukti tangguh karena trader dapat meraup keuntungan di kedua arah melalui posisi short dan lindung nilai (hedging). Kemampuan untuk mengambil pandangan bearish membuat modal tetap aktif bahkan ketika pembelian spot menguap. Dinamika tersebut, menurut laporan itu, telah mengubah secara fundamental struktur pasar kripto.
Baca Selanjutnya: Third-Worst Q1 Since 2013: Bitcoin And Ether Close A Quarter That Rivaled The 2018 Bear Market