Hyperliquid (HYPE), sebuah platform derivatif on-chain, telah mencatat sekitar US$2,6 triliun volume perdagangan notional — hampir dua kali lipat dari US$1,4 triliun yang dibukukan Coinbase (COIN) — menandai salah satu sinyal paling jelas bahwa venue perdagangan terdesentralisasi mulai memasuki wilayah yang sejak lama didominasi oleh centralized exchanges.
Apa yang Terjadi: Platform On-Chain Menggandakan Coinbase
Firma analitik Artemis published perbandingan tersebut pada 9 Februari, menunjukkan volume notional Hyperliquid di US$2,6 triliun dibandingkan US$1,4 triliun milik Coinbase.
"Hyperliquid secara perlahan melampaui Coinbase," ujar Artemis, seraya mencatat bahwa angka tersebut merepresentasikan "hampir 2x volume Coinbase… dari sebuah bursa on-chain."
Kesenjangan ini extends melampaui sekadar angka perdagangan mentah. Data kinerja year-to-date menunjukkan Hyperliquid naik 31,7% sementara Coinbase turun 27,0%, menciptakan divergensi 58,7%.
Perbandingan ini secara khusus mengecualikan Binance, the world's largest crypto derivatives exchange, yang memproses lebih dari US$53 miliar volume derivatif harian — jauh melampaui US$6,4 miliar milik Hyperliquid. Artemis memfokuskan analisisnya secara spesifik pada dinamika Hyperliquid–Coinbase, di mana pencapaian ini menyoroti pergeseran struktur pasar, bukannya tantangan langsung terhadap venue derivatif terbesar.
Also Read: Binance SAFU Fund Doubles Down With 4,225 BTC Buy, Now Holds $734M In Bitcoin
Mengapa Penting: Pergeseran Struktural dalam Perdagangan
Anthony, analis data di Artemis, argued bahwa fundamental kini mulai tercermin di grafik, menyiratkan bahwa divergensi tersebut mencerminkan perubahan struktural yang lebih dalam, bukan sekadar volatilitas jangka pendek.
Hyperliquid Hub, akun komunitas yang melacak ekosistem, menulis bahwa "orang-orang kini hanya membandingkan Hyperliquid dengan bursa tersentralisasi besar seperti Binance, OKX, dan Bybit" karena "DEX perp lainnya sudah tertinggal jauh."
Tidak semua orang memandang tren ini secara positif. Kyle Samani, seorang eksekutif industri terkemuka, called Hyperliquid sebagai "segala hal yang salah dengan kripto," dengan menyoroti kode tertutupnya serta klaim bahwa proyek ini "secara terbuka memfasilitasi kejahatan dan teror."
Secara terpisah, data CoinGlass yang diterbitkan pada 9 Februari menunjukkan kesenjangan besar antara volume, open interest, dan likuidasi di berbagai bursa perpetual terdesentralisasi, memunculkan pertanyaan tentang how "real" activity is defined in these crypto markets.
Read Next: Can Ethereum Finally Break Past $2,150?