BNB telah stabil di bawah $900 meski aktivitas on-chain memburuk tajam, dengan transaksi harian anjlok hampir 50% sejak puncak bulan Oktober.
Kesenjangan antara ketahanan harga dan pelemahan fundamental jaringan mencerminkan ketegangan antara penurunan penggunaan jangka pendek dan katalis institusional jangka panjang, termasuk pengajuan exchange-traded fund terbaru dari VanEck dan roadmap upgrade BNB Chain yang ambisius untuk 2025–2026.
Menurut data BscScan, transaksi harian di BNB Chain turun menjadi sekitar 15,1 juta pada akhir November dari puncak 31,3 juta pada 8 Oktober, saat BNB diperdagangkan dekat $1.334. Utilisasi jaringan anjlok dari 51% menjadi 19% pada periode yang sama, menegaskan turunnya permintaan di seluruh ekosistem. Diperdagangkan di $893,70 per 27 November menurut CoinMarketCap, BNB naik 4,38% dalam 24 jam terakhir dengan kapitalisasi pasar $123 miliar.
Stabilitas harga ini terjadi meski aktivitas decentralized finance merosot tajam. Volume perdagangan DEX di BNB Chain turun dari $6,31 miliar pada 8 Oktober menjadi sekitar $1,29 miliar pada akhir November – kontraksi $5,02 miliar yang menurut AMBCrypto menandakan rotasi modal pedagang ke blockchain pesaing. Pasokan stablecoin di BNB Chain turun menjadi $13,27 miliar, turun sekitar $98 juta dari puncaknya pada 18 November.
Apa yang Terjadi
Perlambatan aktivitas BNB Chain bertepatan dengan pelemahan pasar kripto yang lebih luas, di mana Bitcoin sempat turun di bawah $82.000 pada November. Puncak transaksi jaringan pada 8 Oktober selaras dengan perdagangan memecoin yang hiruk pikuk yang sementara menarik lebih dari 100.000 traders baru dan mendorong BNB ke rekor tertinggi $1.370. Namun, likuidasi paksa yang dipicu volatilitas berikutnya menghapus banyak partisipan dari pasar, menyebabkan penurunan aktivitas yang berkelanjutan.
Meski fundamental melemah, BNB mendapat validasi institusional melalui pengajuan VanEck pada 25 November ke Securities and Exchange Commission untuk ETF spot BNB. Dana VBNB yang diusulkan akan tercatat di Nasdaq dan memegang token BNB secara langsung, memberikan investor tradisional akses teregulasi ke kripto terbesar kelima berdasarkan kapitalisasi pasar. Pendaftaran S-1 yang diamendemen ini menandai pembaruan kedua atas pengajuan awal VanEck pada Mei, yang mengisyaratkan adanya dialog regulasi aktif.
Namun, amandemen terbaru VanEck menghapus imbal hasil staking yang sebelumnya disebutkan, dengan perusahaan menegaskan bahwa trust tersebut “tidak akan menggunakan BNB-nya dalam Aktivitas Staking”. Keputusan ini mencerminkan kehati-hatian regulasi terkait apakah token berbasis staking dapat diklasifikasikan sebagai sekuritas – kekhawatiran yang meningkat oleh pengawasan SEC yang berkelanjutan terhadap Binance. VanEck mengakui bahwa BNB “saat ini mungkin atau di kemudian hari dapat dianggap sebagai sekuritas” oleh regulator, menciptakan potensi risiko pembubaran jika klasifikasi itu terjadi.
BNB Foundation menyelesaikan pembakaran token triwulanan ke-33 pada 27 Oktober, menghancurkan 1,44 juta BNB senilai sekitar $1,2 billion – pembakaran triwulanan terbesar dalam nilai dolar sejauh ini. Mekanisme auto-burn menurunkan total pasokan menjadi 137,74 juta BNB, mendekati target jangka panjang 100 juta token. Data BNB Foundation menunjukkan harga rata-rata token yang dibakar selama kuartal itu adalah $838,07.
Pembakaran tersebut sempat mendorong harga BNB di atas $1.160 sebelum pelemahan pasar berikutnya menariknya kembali di bawah $900. Tambahan 1,24 juta token senilai $1,41 miliar dijadwalkan untuk dimusnahkan pada kuartal keempat, melanjutkan tekanan pasokan yang deflasioner. Namun, aktivitas on-chain yang lebih rendah dapat melemahkan laju pembakaran di masa depan, yang disesuaikan tiap kuartal berdasarkan produksi blok jaringan dan harga token.
Also read: Nano Labs Launches NBNB Program to Build Real-World Asset Infrastructure on BNB Chain
Mengapa Ini Penting
Perbedaan antara menurunnya penggunaan jaringan dan aksi harga yang relatif stabil menyoroti kekuatan-kekuatan yang saling berlawanan dalam membentuk trajektori BNB. Fundamental jangka pendek jelas memburuk, dengan volume transaksi, aktivitas DEX, utilisasi jaringan, dan pasokan stablecoin semuanya mengarah pada rotasi modal keluar dari ekosistem BNB. Metrik-metrik ini biasanya berkorelasi dengan arah harga, sehingga stabilitas saat ini terlihat tidak biasa.
Namun, beberapa katalis jangka panjang berpotensi mendukung valuasi BNB secara terpisah dari aktivitas jaringan saat ini. Pengajuan ETF VanEck merepresentasikan potensi permintaan institusional yang akan mengalir melalui akun pialang tradisional alih-alih membutuhkan interaksi langsung dengan blockchain. Jika disetujui, VBNB akan bergabung dengan ETF spot untuk Bitcoin, Ethereum, Solana, XRP, dan Dogecoin yang baru diluncurkan dalam menyediakan eksposur kripto teregulasi bagi investor arus utama.
Roadmap teknis BNB Chain berfokus pada peningkatan kinerja yang ditujukan untuk mendukung decentralized finance dan aplikasi kecerdasan buatan berkelas institusional. Peningkatan jaringan termasuk hard fork Maxwell yang mengurangi interval blok menjadi 0,75 detik, sementara upgrade mendatang menjanjikan membuat chain 20 kali lebih kuat melalui klien berbasis Rust, super instructions, dan peningkatan StateDB. State blockchain ini tumbuh lebih dari 30 kali lebih cepat daripada Ethereum, mencapai 3,43 terabita pada Mei 2025.
Mekanisme deflasioner token menciptakan pengurangan pasokan yang dapat diprediksi terlepas dari tingkat aktivitas jaringan. Sejak meluncurkan program auto-burn pada 2019, BNB telah menghancurkan lebih dari 64 juta token atau 31,8% dari pasokan historis. Dikombinasikan dengan pembakaran biaya gas real-time BEP-95, yang telah menghilangkan lebih dari 276.000 token tambahan, mekanisme ganda ini membentuk dinamika kelangkaan yang mirip dengan prinsip halving Bitcoin, tetapi dengan fleksibilitas lebih besar.
Meski demikian, tantangan tetap besar. Penurunan transaksi 50% mengindikasikan hilangnya minat yang nyata, bukan sekadar volatilitas sementara. Utilisasi jaringan yang turun ke 19% dari 51% menunjukkan infrastruktur sangat kurang dimanfaatkan dibanding kapasitasnya. Larinya modal ke blockchain pesaing seperti Ethereum, Solana, dan platform Layer-1 yang sedang muncul mengisyaratkan BNB menghadapi persaingan yang kian intens untuk menarik perhatian pengembang dan adopsi pengguna.
Pemikiran Akhir
Konsolidasi BNB saat ini di bawah $900 mencerminkan pasar yang mencoba menyeimbangkan fundamental on-chain yang memburuk dengan potensi katalis institusional dan dukungan dari sisi pasokan. Kejatuhan transaksi 50% dan penurunan volume DEX $5 miliar menunjukkan kelemahan nyata dalam keterlibatan ekosistem, memunculkan pertanyaan apakah level harga terbaru dapat dipertahankan tanpa pemulihan aktivitas.
Pengajuan ETF VanEck menghadirkan potensi katalis bullish, meski persetujuan tetap tidak pasti mengingat kekhawatiran regulasi tentang klasifikasi BNB dan litigasi SEC yang sedang berlangsung terhadap Binance. Keputusan perusahaan untuk mengecualikan imbal hasil staking mengakui risiko ini, yang berpotensi membatasi daya tarik ETF dibanding pesaing yang menawarkan eksposur berimbal hasil. Garis waktu tinjauan SEC masih belum jelas, dengan kemungkinan persetujuan memakan waktu berbulan-bulan atau bahkan penolakan.
Pembakaran token terus memberikan tekanan deflasioner, meski dampaknya bergantung pada keberlanjutan level harga. Jika aktivitas jaringan tetap lesu, pembakaran triwulanan berikutnya akan memusnahkan lebih sedikit token secara absolut berdasarkan metodologi perhitungan formula auto-burn. Efektivitas mekanisme ini sebagai penopang harga membutuhkan baik pemulihan aktivitas atau valuasi yang stabil untuk memaksimalkan pengurangan pasokan.
Roadmap upgrade teknis BNB Chain mengatasi isu skalabilitas dan kinerja yang berpotensi menyalakan kembali minat pengembang. Namun, risiko eksekusi tetap tinggi dan blockchain pesaing secara simultan juga meningkatkan infrastruktur mereka. Lingkungan pasar kripto yang lebih luas juga sangat berpengaruh – jika Bitcoin terus kesulitan di dekat $80.000 dan selera risiko tetap tertekan, bahkan fundamental yang kuat mungkin tidak cukup untuk mendorong BNB lebih tinggi.
Pelaku pasar mengamati dengan cermat apakah rentang konsolidasi $850–$900 saat ini merepresentasikan akumulasi oleh investor canggih yang mengantisipasi arus institusional, atau distribusi oleh pemegang yang menyadari memburuknya fundamental. Enam hingga dua belas bulan ke depan akan sangat krusial dalam menentukan apakah BNB dapat membalikkan penurunan aktivitasnya atau apakah ekosistem akan menghadapi stagnasi berkepanjangan meski ada angin penopang dari sisi pasokan.
Read next: VanEck Files Second Amendment For BNB ETF Seeking Nasdaq Listing Under VBNB Ticker