Ethereum (ETH) saat ini menunjukkan kelemahan pasar yang mirip dengan Amazon setelah gelembung dot-com pecah, menurut sebuah catatan dari Geoffrey Kendrick di Standard Chartered, yang berpendapat bahwa metrik internal jaringan aset ini terus membaik meski kinerja harga ETH tertinggal jauh.
Pada Kamis, Kendrick membandingkan posisi Ethereum saat ini dengan komentar Jeff Bezos bertahun-tahun setelah saham Amazon anjlok ketika kehancuran teknologi 2001.
“Saham bukanlah perusahaan. Dan perusahaan bukanlah saham,” kata Bezos dalam pidato tahun 2018 yang merefleksikan pemulihan Amazon pasca dot-com. “Saat harga saham bergerak ke arah yang salah, segala sesuatu di dalam perusahaan justru bergerak ke arah yang benar.”
Kendrick mengatakan dinamika yang sama kini berlaku untuk Ethereum.
Catatan itu datang ketika ETH tetap berada di bawah tekanan dibandingkan dengan Bitcoin (BTC) maupun puncak siklus sebelumnya. Ethereum turun 57% dari puncak Agustus 2025 ke sekitar $2.100, sementara rasio ETH-BTC turun 37% pada periode yang sama.
Standard Chartered: Fundamental Ethereum Terus Menguat
Terlepas dari lemahnya harga, Standard Chartered berpendapat metrik internal Ethereum tetap kuat.
Jumlah transaksi dan total nilai terkunci yang diukur dalam satuan ETH masih berada dekat rekor tertinggi sepanjang masa, menurut laporan tersebut.
Kendrick berpendapat perbedaan antara aktivitas jaringan dan harga token mencerminkan ketidaksinkronan yang dialami Amazon ketika sahamnya runtuh sementara bisnis dasarnya terus berkembang pada awal era internet.
Bank tersebut menegaskan kembali proyeksi jangka panjang untuk Ethereum:
$4.000 pada akhir 2026
$10.000 pada akhir 2027
$18.000 pada akhir 2028
$40.000 pada akhir 2030
Level itu akan menempatkan rasio ETH-BTC kembali mendekati puncak 2021 di sekitar 0,08.
Kendrick juga mencatat bahwa saham Amazon, setelah penyesuaian pemecahan saham, akhirnya naik sekitar 1.000 kali lipat dari titik terendah pasca dot-com.
Stablecoin dan Aset Tertokenisasi Jadi Sumber Utama Narasi Bull Ethereum
Laporan tersebut menggeser narasi investasi Ethereum dari siklus perdagangan spekulatif menuju infrastruktur keuangan.
Standard Chartered memperkirakan pasar stablecoin akan tumbuh enam kali lipat pada akhir 2028. Bank itu juga memproyeksikan aset dunia nyata yang ditokenisasi, tidak termasuk stablecoin, akan berkembang 50 kali lipat pada periode yang sama.
Also Read: OpenAI Lobbies For AI Liability Shield That Triggers Only After 100 Deaths
Saat ini Ethereum mendominasi kedua sektor tersebut, menampung sekitar 50% hingga 65% aktivitas stablecoin dan aset dunia nyata tertokenisasi, menurut catatan itu.
Segmen-segmen ini sekarang menyumbang lebih dari setengah total nilai terkunci di Ethereum.
Implikasinya adalah Ethereum semakin berfungsi sebagai lapisan penyelesaian dasar untuk keuangan tertokenisasi, bukan sekadar rantai smart contract yang bersaing memperebutkan aktivitas ritel.
Posisi tersebut menjadi semakin penting ketika institusi keuangan tradisional terus bereksperimen dengan surat utang negara yang ditokenisasi, pasar uang onchain, jalur penyelesaian stablecoin, dan penerbitan aset berbasis blockchain.
Kelemahan Harga Ethereum Terjadi Saat Adopsi Institusional Meluas
Kinerja Ethereum yang tertinggal dari Bitcoin membuat frustrasi para investor sepanjang sebagian besar siklus saat ini. ETF spot Bitcoin menarik mayoritas arus masuk institusional pada 2025 dan awal 2026, sementara Ethereum tertinggal secara relatif.
Namun, Kendrick berpendapat pasar mungkin meremehkan peran Ethereum dalam migrasi luas infrastruktur keuangan ke jaringan blockchain.
Laporan tersebut menyatakan bahwa padanan keuangan tradisional yang berpindah ke onchain kemungkinan akan secara tidak proporsional menguntungkan Ethereum karena dominasinya yang sudah ada di stablecoin dan aset tertokenisasi.
Thesis itu semakin memosisikan Ethereum bukan sekadar sebagai perdagangan teknologi spekulatif, melainkan sebagai infrastruktur dasar bagi pasar modal digital.
Perbandingan Dengan Amazon Mencerminkan Pergeseran Narasi Ethereum
Perbandingan dengan Bezos mungkin mengena karena membingkai ulang kelemahan Ethereum saat ini sebagai ketidaksesuaian valuasi, bukan bukti memburuknya fundamental.
Amazon bertahan dari runtuhnya gelembung internet awal karena metrik bisnis internalnya terus menguat meski sentimen investor memburuk.
Standard Chartered berargumen bahwa Ethereum kini mengalami fase serupa.
“ETH akan mengejar metrik internal itu,” tulis Kendrick. “Ini hanya soal waktu.”
Read Next: The Great Quantum Filter Is Coming And It Could Freeze Your Crypto