Ethereum vs Bitcoin: 10 Alasan Mengapa ETH Bisa Melampaui BTC pada 2025 dan Seterusnya

Minggu lalu, Ethereum melonjak melewati angka $3,000 – bahkan sempat mencapai $3,152 – dalam sebuah reli yang membuatnya melampaui Bitcoin dalam persentase kenaikan. Pergerakan kuat ini, yang memecahkan garis tren turun teknis utama di sekitar $2,990, telah menghidupkan kembali perdebatan tentang dinamika masa depan antara dua cryptocurrency terbesar.

Bitcoin (BTC) telah lama menjadi raja crypto yang tak terbantahkan, tetapi Ethereum – yang terbesar kedua berdasarkan kapitalisasi pasar – terus berkembang dalam penggunaan dan relevansi.

Dengan harga Ethereum kini berkonsolidasi di atas level psikologis $3,000, banyak investor bertanya: Bisakah Ethereum akhirnya mengalahkan atau secara konsisten melampaui Bitcoin?

Artikel mendalam ini akan menjelajahi perkiraan jangka pendek dan jangka panjang dari para ahli, dan menganalisis 5–10 alasan utama yang sering disebutkan mengapa Ethereum bisa melampaui Bitcoin di masa depan.

Kita juga akan menyeimbangkan argumen-argumen ini dengan counterpoints – mengapa posisi Bitcoin mungkin tetap tak tergoyahkan atau mengapa Ethereum mungkin tidak bisa melampauinya. Tujuannya adalah menilai secara seimbang, tidak bias, berdasarkan data saat ini, pendapat para ahli, dan tren pasar.

Kekuasaan Terakhir Ethereum vs. Bitcoin: Tanda Hal yang Akan Datang?

Aksi harga Ethereum baru-baru ini telah memberikan kepercayaan pada gagasan bahwa ia dapat melampaui Bitcoin, setidaknya dalam jangka pendek. Dalam kenaikan terbaru, Ether tidak hanya keluar dari rentang harga bearish tetapi juga menguat terhadap BTC, mendorong rasio ETH/BTC naik. Menurut data pasar, lonjakan harga ETH (9% dalam seminggu) melampaui kenaikan yang lebih sederhana dari BTC pada periode yang sama. Lonjakan keunggulan seperti ini pernah terjadi sebelumnya, seringkali selama “musim altcoin.”

Analis crypto mencatat bahwa Ethereum cenderung mendapatkan pijakan pada Bitcoin selama fase bullish. Sebagai contoh, pada akhir 2024, Bitcoin memimpin kenaikan pasar (didukung oleh persetujuan ETF yang diantisipasi dan hype pemotongan setengah), tetapi pada Desember 2024 dominasi BTC mulai tergelincir – turun dari 61,7% menjadi 56,5% dari total kapitalisasi pasar crypto – saat modal beralih ke Ether dan altcoin lainnya. Harga Ethereum naik 39% pasca pemilihan umum AS di akhir 2024, sedikit melampaui kenaikan 35% Bitcoin pada periode tersebut, menandakan pergeseran momentum potensial menjelang 2025.

Secara teknis, terobosan Ethereum di atas $3,000 dan rata-rata pergerakan 100 harinya menunjukkan dukungan jangka pendek yang solid. Analis pasar mengidentifikasi $3,150 dan $3,220 sebagai level resistensi kunci, dengan target kenaikan $3,300–$3,450 jika level tersebut terpatahkan. Fakta bahwa ETH dapat memimpin pergerakan pasar telah "memicu percakapan tentang ETH yang memimpin musim alt baru," menurut analisis dari FXStreet. Namun, kekuatan Bitcoin sendiri – mencapai level tertinggi baru dengan masuknya institusi yang besar – kadang-kadang dapat membuat altcoin menjadi lebih kecil. Interaksi antara dua aset ini rumit, itulah sebabnya kita perlu melampaui hanya satu reli dan memeriksa faktor-faktor fundamental serta perkiraan yang membentuk persaingan mereka.

Prospek Jangka Pendek vs. Jangka Panjang untuk ETH vs BTC

Dalam jangka pendek hingga menengah (1–2 tahun ke depan), baik Bitcoin dan Ethereum memiliki katalis penting yang dapat mempengaruhi kinerja relatif mereka satu sama lain:

Katalis Bitcoin: Bitcoin menjalani pemotongan setengah tahunannya pada April 2024, mengurangi penerbitan BTC baru – sebuah peristiwa yang secara historis bullish yang membantu BTC mencapai level rekor pada akhir 2024. Selain itu, dorongan untuk mendapatkan ETF Bitcoin spot di AS (dengan raksasa investasi seperti BlackRock mengajukan aplikasi) telah meningkatkan sentimen BTC, karena ETF spot dapat membawa gelombang uang institusional. Memang, pada awal 2025 Bitcoin mencatat aliran masuk yang memecahkan rekor melalui produk yang diperdagangkan di bursa, berkontribusi pada kekuatan harganya. Narasi Bitcoin sebagai "emas digital" dan aset cadangan crypto de facto tetap dominan, terutama ketika investor dan perusahaan profil tinggi mengumpulkan BTC (misalnya, strategi kas perusahaan berfokus pada Bitcoin).
Katalis Ethereum: Transisi Ethereum ke Proof-of-Stake (Merge) pada 2022 dan peningkatan selanjutnya (seperti Shanghai pada 2023, memungkinkan penarikan ETH yang di-stake, dan Dencun pada akhir 2024, mengurangi biaya Layer-2) telah memperkuat dasar jaringan. Peningkatan besar yang disebut “Pectra” diharapkan pada Q1 2025 adalah salah satu hard fork terbesar hingga saat ini, bertujuan untuk meningkatkan efisiensi protokol, pengalaman pengguna, dan skalabilitas. Selain itu, kendaraan investasi terkait Ethereum sedang meningkat: pada pertengahan 2024, regulator AS mulai menyetujui ETF berjangka Ethereum, dan para ahli memperkirakan ETF spot Ether dapat menyusul. Nyatanya, ETF yang berfokus pada ETH yang diluncurkan pada 2024 melihat aliran masuk awal yang signifikan – sekitar $577 juta dalam arus masuk bersih sejak Juli 2024 – bahkan kadang-kadang melampaui ETF Bitcoin dalam arus masuk harian selama akhir November 2024. Ini menunjukkan minat institusional yang tumbuh pada Ethereum sebagai aset investasi, bukan hanya platform teknologi.

Perkiraan pasar untuk beberapa tahun ke depan beragam: Beberapa analis menjadi bullish pada ETH setelah momentumnya baru-baru ini. Misalnya, panel ahli yang disurvei oleh Finder memproyeksikan ETH dapat menembus $4,000 pada 2025 dan berpotensi mencapai $10,000 dalam waktu yang tidak terlalu lama. Kenaikan seperti itu, jika terwujud, kemungkinan akan membuat Ethereum melampaui Bitcoin dalam persentase (karena pergerakan dari $3k ke $10k adalah kelipatan yang lebih besar daripada Bitcoin dari, katakanlah, $60k ke $200k). Seorang analis crypto yang dikutip oleh BeInCrypto bahkan berseloroh selama reli Ethereum bahwa dengan kecepatan ini, "Ethereum bisa menjadi aset digital nomor 1 segera... Bitcoin maxis dalam ketidakpercayaan!".

Di sisi lain, pandangan yang lebih konservatif menyarankan berhati-hati dalam mengharapkan “flippening” yang segera (Ethereum mengambil alih kapitalisasi pasar Bitcoin). Analisis Forbes tentang penggerak harga 2025 menyimpulkan: "Apakah Ethereum akan melampaui Bitcoin dalam nilai pasar? Tidak mungkin pada 2025." Alasan utamanya adalah narasi 'emas digital' Bitcoin yang sudah mapan serta likuiditas BTC yang lebih dalam (dibantu oleh adopsi ETF yang lebih awal) terus menarik sebagian besar aliran masuk institusional. Dalam pandangan ini, pertumbuhan Ethereum, meskipun kuat, mungkin tidak cukup untuk menggulingkan Bitcoin dalam beberapa tahun. Bahkan beberapa veteran crypto tetap skeptis: "Tidak ada cara harga Ethereum akan cukup terhargai untuk mengejar Bitcoin," kata penggemar Bitcoin Mike Alfred ketika ditanya tentang flippening – menunjuk pada keunggulan besar Bitcoin dan tantangan kompetitif Ethereum.

Melihat lebih jauh, perdebatan jangka panjang (5+ tahun) menjadi lebih menarik. Sejumlah ahli memang percaya Ethereum pada akhirnya bisa melampaui Bitcoin pada akhir dekade ini:

Dr. Jonathan Blake, seorang profesor blockchain di Stanford, menarik perhatian dengan memprediksi Ethereum akan melampaui Bitcoin pada 2029 untuk menjadi crypto paling berharga di dunia. Dia mengatakan platform kontrak pintar Ethereum yang serbaguna dan ekosistem DeFi yang berkembang pesat memberikannya keunggulan dibandingkan penggunaan Bitcoin yang lebih satu dimensi sebagai penyimpan nilai. Dalam pandangannya, inovasi yang terus berlanjut di Ethereum akan menarik begitu banyak aktivitas sehingga kapitalisasi pasar ETH dapat melampaui BTC dalam lima tahun.
Cathie Wood dari Ark Invest, yang dikenal dengan prediksi berani, telah memproyeksikan target harga astronomis untuk BTC dan ETH pada 2030. Sementara Ark terkenal melihat Bitcoin berpotensi mencapai $1 juta+ per koin pada 2030 dalam skenario bullish, mereka juga melihat upside besar untuk Ethereum: penelitian Ark menunjukkan ETH dapat bernilai sekitar $150,000 per koin pada 2030 dalam skenario bullish, yang menyiratkan kapitalisasi pasar Ethereum dalam puluhan triliunan (jauh di atas kapitalisasi pasar Bitcoin saat ini). Analis Ark mencatat Ethereum berkembang menjadi "aset institusi" dengan kemampuan penghasil hasil yang unik, memberikannya "karakteristik khas" serupa dengan patokan keuangan tradisional. Dengan kata lain, Ethereum mungkin akan menangkap bagian yang signifikan dari aktivitas keuangan global (mulai dari keuangan terdesentralisasi hingga aset dunia nyata tokenized), berpotensi melampaui bagian Bitcoin dari kue aset digital.

Tentu saja, prediksi jangka panjang bersifat spekulatif dan harus diambil dengan sedikit hati-hati – terutama di arena volatil seperti crypto. Seperti yang akan kita bahas, tidak semua orang yakin Ethereum akan pernah melampaui Bitcoin. Tetapi untuk memahami mengapa itu bisa terjadi, mari kita telaah faktor utama yang sering disebut sebagai keunggulan Ethereum dan bagaimana mereka dapat mendorong keunggulan ETH. Di bawah ini, kami menjabarkan 10 alasan utama yang diberikan oleh para ahli dan analis untuk Ethereum berpotensi melampaui Bitcoin, diikuti oleh melihat tantangan dan kontrapoin.

1. Utilitas yang Beragam: Kasus Penggunaan Ethereum yang Berkembang vs. Peran Penyimpanan Nilai Bitcoin

Salah satu perbedaan paling jelas antara Ethereum dan Bitcoin adalah dalam utilitas mereka. Bitcoin dirancang terutama sebagai mata uang digital terdesentralisasi dan kini sebagian besar dipandang sebagai penyimpan nilai ("emas digital"). Sebaliknya, blockchain Ethereum dibangun untuk menjadi platform yang dapat diprogram, mendukung kontrak pintar dan aplikasi terdesentralisasi. Ini berarti Ethereum bukan hanya cryptocurrency, tetapi juga fondasi untuk seluruh ekosistem kasus penggunaan:

Keuangan Terdesentralisasi (DeFi): Ethereum menjadi tuan rumah bagi sebagian besar protokol DeFi – platform untuk meminjamkan, meminjam, memperdagangkan, dan menginvestasikan crypto tanpa perantara. Hingga akhir 2024, nilai total yang terkunci (TVL) dalam proyek DeFi berbasis Ethereum sekitar $69,4 miliar dan terus meningkat, mencerminkan permintaan nyata untuk ETH (sebagai biaya gas dan jaminan) didorong oleh aplikasi keuangan yang dibangun di Ethereum.
Token Tak Ter-Fungible (NFTs) dan Koleksi Digital: Ethereum memelopori standar seperti ERC-721 untuk NFT, memicu ledakan pasar seni digital dan koleksi pada 2021 dan seterusnya. Bahkan merek besar (dari game hingga olahraga dan seni) telah memanfaatkan jaringan Ethereum untuk menerbitkan NFTs. Sementara Bitcoin memper-tokenkan beberapa aset pada sidechains, itu tidak mendukung NFTs atau penerbitan aset kompleks secara native seperti yang dilakukan Ethereum.
Stablecoins dan Pembayaran: Sebagian besar stablecoin yang dipatok USD (USDT, USDC, DAI, dll.) beredar di Ethereum, menjadikannya tulang punggung untuk transaksi dolar crypto. Pada Juni 2021, параgraph continues Larger addresses aktif di Ethereum sempat melampaui Bitcoin, sebagian karena penggunaan stablecoin dan DeFi yang meluas di ETH. Selain itu, nilai transaksi harian yang diselesaikan di Ethereum sering kali melebihi Bitcoin – misalnya, pada 7 Juli 2021, Ethereum menyelesaikan transaksi senilai $9.4 miliar dibandingkan dengan Bitcoin yang $6.7 miliar. Hal ini menunjukkan seberapa banyak aktivitas ekonomi yang ditangani Ethereum berkat berbagai aplikasinya.
Tokenisasi Aset Dunia Nyata: Ada tren yang meningkat untuk tokenisasi aset tradisional (saham, obligasi, real estat, dll.) di blockchain untuk meningkatkan likuiditas dan aksesibilitas. Ethereum, sebagai rantai kontrak pintar yang paling mapan, adalah kandidat utama untuk proyek semacam itu. Institusi besar seperti BlackRock dan lainnya menjajaki tokenisasi menggunakan jaringan Ethereum, yang dapat meningkatkan volume dan nilai on-chain yang mengalir melalui Ethereum secara signifikan. “Platform Ethereum sudah menjadi rumah bagi ribuan dApps... dan dipercaya oleh yang terbaik (misalnya Coinbase, Fidelity, Visa). Di sinilah para pengembang dan perusahaan terbaik membangun,” kata investor Nick Tomaino, menekankan peran Ethereum sebagai platform dominan yang mendorong inovasi di crypto.

Implikasinya: Kegunaan multifaset Ethereum berarti dapat memperoleh nilai dari banyak sumber: biaya transaksi, permintaan pinjaman DeFi, perdagangan NFT, kasus penggunaan perusahaan, aplikasi metaverse, dan lainnya. Ini memberikan ETH basis permintaan yang luas yang secara teori bisa tumbuh lebih cepat daripada permintaan Bitcoin, yang sebagian besar bergantung pada motif investasi/preservasi kekayaan. Analis Goldman Sachs mengakui hal ini pada tahun 2021 dengan berpendapat bahwa Ether memiliki “potensi penggunaan nyata tertinggi” dari setiap kripto, berkat kemampuan Ethereum untuk mendukung aplikasi seperti protokol DeFi. Bahkan Goldman menyatakan bahwa nilai ETH pada akhirnya dapat melampaui Bitcoin karena alasan tersebut.

Pendukung Bitcoin berpendapat bahwa kesederhanaan Bitcoin adalah fitur, bukan bug – unggul sebagai tempat penyimpanan nilai yang langka dan tahan sensor sudah cukup untuk membenarkan dominasi BTC, dan bahwa “menjadi emas digital” menangani pasar yang besar (kapitalisasi pasar emas adalah $12 triliun, yang masih bisa dimasuki Bitcoin). Namun, seiring berkembangnya ekonomi crypto ke ranah baru (keuangan, game, Web3, dll.), peran komprehensif Ethereum memposisikannya untuk menangkap bagian yang lebih besar dari pertumbuhan tersebut. “Ethereum adalah Bahtera Nuh dari crypto... Bitcoin tertinggal,” kata seseorang, mengisyaratkan bahwa Ethereum membawa perluasan industri crypto secara keseluruhan di punggungnya sebagai lapisan penyelesaian internet modern. Ruang lingkup yang luas ini adalah alasan kunci mengapa banyak yang percaya potensi kenaikan harga Ethereum pada akhirnya bisa lebih besar.

2. Pembaruan Teknologi dan Kecepatan Inovasi

Peta jalan pengembangan Ethereum sering disebut sebagai alasan mengapa dapat melampaui Bitcoin di masa depan. Ethereum adalah protokol yang lebih sering diperbarui, sedangkan perubahan Bitcoin sangat lambat secara desain. Dalam beberapa tahun terakhir, komunitas Ethereum telah menggulirkan perbaikan besar yang meningkatkan kinerja dan proposisi nilainya:

Perpindahan ke Proof-of-Stake (2022): Peralihan Ethereum dari Proof-of-Work ke Proof-of-Stake adalah perubahan monumental. Ini mengurangi konsumsi energi Ethereum sebesar 99% dan mempersiapkan masa depan yang lebih skalabel. Perpindahan juga mengubah tingkat penerbitan ETH dan memberikan kemampuan bagi pemegang ETH untuk staking dan mengamankan jaringan. Adaptabilitas ini bertentangan dengan Bitcoin, yang tetap pada Proof-of-Work dan tidak mungkin mengubah konsensus dasarnya (komunitas Bitcoin memprioritaskan keamanan dan kemutakhiran daripada peningkatan yang cepat).
Peningkatan Skalabilitas (Rollups dan Sharding): Rencana Ethereum untuk penskalaan melibatkan kombinasi solusi Layer-2 (rollups) dan sharding rantai utama di masa mendatang. Sudah ada adopsi signifikan dari jaringan Layer-2 (seperti Arbitrum, Optimism, zkSync, dll.) yang menyelesaikan transaksi kembali ke Ethereum. Pada akhir 2024, peningkatan Dencun menurunkan biaya bagi Layer-2 ini untuk memposting data ke Ethereum, meningkatkan efisiensi. Melihat ke depan, peningkatan “Pectra” pada tahun 2025 dan seterusnya bertujuan untuk menerapkan danksharding dan peningkatan throughput lainnya. Setiap peningkatan yang sukses meningkatkan kapasitas Ethereum (transaksi per detik) dan mengurangi biaya, menjadikan jaringan lebih menarik bagi pengguna – dan karenanya lebih kompetitif dengan platform alternatif. Sebaliknya, throughput Bitcoin tetap 5–7 transaksi per detik on-chain, dengan penskalaan dialihkan ke solusi seperti Jaringan Lightning (yang, meski berguna untuk pembayaran, belum mendorong tingkat pengembangan aplikasi yang sebanding).
Fleksibilitas Kontrak Pintar dan Fitur Baru: Protokol Ethereum berkembang dengan EIP (Ethereum Improvement Proposals). Seiring waktu telah menambahkan fitur seperti ERC-20 (token), ERC-721 (NFT), dan berbagai peningkatan mesin virtual. Kemampuan untuk terus-menerus mengiterasi dan menambah fungsionalitas berarti Ethereum dapat merespons kebutuhan pasar (misalnya, menambahkan peningkatan opcode untuk efisiensi DeFi yang lebih baik, atau abstraksi akun untuk dompet yang ramah pengguna). Perubahan Bitcoin, seperti peningkatan Taproot 2021, jauh lebih jarang dan lebih fokus pada perbaikan privasi dan fleksibilitas skrip yang sederhana. Pada intinya, Bitcoin menghargai stabilitas, sementara Ethereum menghargai adaptabilitas. “Bitcoin mengutamakan stabilitas; Ethereum memprioritaskan adaptabilitas,” sebagaimana sebuah laporan investasi merumuskannya dengan sederhana.

Dengan berinovasi lebih cepat, Ethereum berpotensi meraih peluang lebih dahulu daripada Bitcoin. Misalnya ledakan NFT dan DeFi di 2020–2021 terjadi di Ethereum – Bitcoin sebagian besar tidak hadir dalam tren tersebut (kecuali digunakan sebagai jaminan atau token terbungkus). Beberapa pendukung berpendapat bahwa ketika “aplikasi pembunuh” baru untuk blockchain muncul, mereka lebih mungkin dibangun di atas Ethereum (atau jaringannya yang dapat beroperasi satu sama lain) daripada di atas Bitcoin, memberikan keuntungan pertumbuhan pada Ethereum.

Model Ekonomi Ethereum yang Berkembang: Imbal Hasil Staking dan Pasokan Deflasi

Faktor penting dalam membandingkan ETH dan BTC adalah kebijakan moneter dan ekonominya. Ekonomi Bitcoin terkenal sederhana dan tetap: batas 21 juta, dengan imbalan blok berkurang setengah setiap 4 tahun (tingkat inflasi mendekati nol seiring waktu). Kebijakan moneter Ethereum lebih fleksibel, tetapi perubahan baru-baru ini membuat ETH lebih menarik secara ekonomi, bahkan relatif terhadap BTC. Dua fitur menonjol:

Imbal Hasil Staking: Di bawah Proof-of-Stake, pemegang Ethereum dapat staking ETH mereka untuk mengamankan jaringan dan mendapatkan imbal hasil. Pada awal 2025, sekitar 28% dari total ETH terkunci dalam kontrak staking, memperoleh imbal hasil tahunan sekitar 3–5% (tingkat tepatnya bervariasi dengan kondisi jaringan). Ini berarti investor di ETH dapat memperoleh pendapatan dari kepemilikan mereka secara native, mirip dengan bunga atau dividen, yang tidak dapat ditawarkan Bitcoin (Anda dapat meminjamkan BTC atau menggunakan platform pihak ketiga untuk menghasilkan imbal hasil, tetapi tidak melalui protokol Bitcoin itu sendiri). Aspek berimbal hasil ini adalah daya tarik besar, terutama bagi investor institusi yang sering mencari imbal hasil. Kepala penelitian CME Group Payal Shah mencatat bahwa imbal hasil staking Ethereum adalah keunggulan unik, dan institusi dapat menjadi lebih tertarik jika mereka dapat memasukkan imbal hasil staking ke dalam ETF atau dana. Bahkan, beberapa memprediksi bahwa imbal hasil staking Ethereum dapat menjadi semacam “imbal hasil acuan” untuk ekonomi kripto, mirip dengan bagaimana imbal hasil Treasury AS melayani keuangan tradisional. Peneliti ARK Invest menunjukkan bahwa imbal hasil dan peran ETH sebagai jaminan memberikan properti mirip obligasi di pasar digital – profil investasi yang berbeda relatif terhadap status “aset murni” Bitcoin tanpa imbal hasil.
EIP-1559 dan Tekanan Deflasi: Pada Agustus 2021, Ethereum memperkenalkan mekanisme pembakaran biaya EIP-1559. Sekarang, setiap transaksi di Ethereum membakar sebagian biaya (dalam ETH), mengeluarkannya dari sirkulasi. Ini, dikombinasikan dengan pengurangan penerbitan setelah perpindahan, secara dramatis mengubah dinamika pasokan ETH. Pada saat penggunaan jaringan tinggi, penerbitan bersih Ethereum dapat benar-benar berubah menjadi negatif (deflasi) – artinya pasokan menyusut saat lebih banyak ETH dibakar dalam biaya daripada yang diterbitkan ke staker. Analis Bloomberg Mike McGlone mencatat setelah EIP-1559 bahwa pasokan baru Ethereum berada di jalur yang akan menurun di bawah tingkat pertumbuhan pasokan Bitcoin, dengan potensi menjadi negatif – kekuatan bullish yang kuat pada harga jika permintaan tetap kuat. Pada intinya, Ethereum beralih dari memiliki pasokan “tanpa batas” dengan inflasi tahunan 4% ke rezim di mana inflasi adalah 0,5% dan sering sepenuhnya diimbangi oleh pembakaran, membuat ETH semakin langka seiring waktu.Content:

Fixed supply is often cited as its ultimate advantage – absolute scarcity of 21 million BTC, no more. Ethereum doesn’t have a hard cap, but with the current rules, it may not need one: the supply has roughly stabilized and could even decline. Ethereum proponents dub this “ultrasound money”, suggesting ETH could be even harder money than Bitcoin if it consistently deflates (sound money being a play on Bitcoin as “sound” and ultrasound meaning beyond sound).

Pasokan tetap sering disebut sebagai keunggulan utamanya – kelangkaan absolut dari 21 juta BTC, tidak lebih. Ethereum tidak memiliki batas keras, tetapi dengan aturan saat ini mungkin tidak membutuhkannya: pasokan telah stabil secara kasar dan mungkin bahkan menurun. Pendukung Ethereum menyebut ini sebagai “ultrasound money”, menunjukkan ETH bisa menjadi uang yang lebih keras daripada Bitcoin jika terus menurun (uang sehat sebagai permainan kata dari Bitcoin sebagai “sound” dan ultrasound berarti melampaui suara).

For investors, a deflationary (or low inflation) asset with yield is extremely attractive. It means you have an asset growing in usage, potentially becoming more scarce, while also paying holders for participation. Over the long run, this dynamic could support Ethereum’s price growth and total return outpacing Bitcoin (which relies solely on price appreciation for return). ARK Invest’s Director of Research noted ETH is “the only real yield-bearing digital asset” of its kind, highlighting how that sets it apart.

Bagi para investor, aset deflasi (atau inflasi rendah) dengan imbal hasil sangat menarik. Ini berarti Anda memiliki aset yang tumbuh dalam penggunaan, berpotensi menjadi lebih langka, sambil juga membayar pemegangnya untuk partisipasi. Dalam jangka panjang, dinamika ini dapat mendukung pertumbuhan harga Ethereum dan total pengembalian melampaui Bitcoin (yang sepenuhnya bergantung pada apresiasi harga untuk pengembalian). Direktur Penelitian ARK Invest mencatat bahwa ETH adalah “satu-satunya aset digital yang memberikan hasil nyata” dari jenisnya, menyoroti bagaimana hal itu membedakannya.

To illustrate, imagine two assets with equal market demand growth, but one has a 0% yield and fixed supply (BTC) and the other has a 4% yield (when including potential price gains from burns) and mildly deflationary supply (ETH). The latter could deliver higher total returns to holders. This isn’t guaranteed – it assumes Ethereum’s network usage and value remain robust to sustain the burns and yields. If network activity dropped, ETH could become inflationary again (since stakers do earn new ETH). As of now, though, Ethereum’s fee burns have often exceeded issuance during busy periods (like NFT booms or DeFi bull runs), effectively shrinking supply. During one 30-day period in early 2023, Ethereum’s supply actually decreased by over 10,000 ETH due to heavy network demand.

Untuk menggambarkan, bayangkan dua aset dengan pertumbuhan permintaan pasar yang sama, tetapi satu memiliki imbal hasil 0% dan pasokan tetap (BTC) dan yang lainnya memiliki imbal hasil 4% (ketika memasukkan potensi kenaikan harga dari pembakaran) dan pasokan yang sedikit deflasi (ETH). Yang terakhir dapat memberikan pengembalian total yang lebih tinggi kepada pemegangnya. Ini tidak dijamin - diasumsikan penggunaan dan nilai jaringan Ethereum tetap kuat untuk mempertahankan pembakaran dan imbal hasil. Jika aktivitas jaringan turun, ETH bisa menjadi inflasi lagi (karena para staker memang mendapatkan ETH baru). Namun, saat ini, pembakaran biaya Ethereum seringkali melebihi penerbitan selama periode sibuk (seperti ledakan NFT atau kenaikan DeFi), secara efektif mengurangi pasokan. Selama satu periode 30 hari di awal 2023, pasokan Ethereum sebenarnya menurun lebih dari 10.000 ETH karena permintaan jaringan yang berat.

Bitcoin advocates might point out that Bitcoin’s predictability and simplicity are safer. Bitcoin’s fixed supply and halving schedule create a clear stock-to-flow dynamic that markets understand, whereas Ethereum’s changing monetary policy could be seen as less reliable (it’s governed by community and developers rather than an unchangeable code law). Also, Ethereum’s staking introduces centralization concerns (large staking pools or exchanges could concentrate influence) and slashing risks (stake can be penalized for bad behavior), which some say make ETH inherently less secure as a form of money.

Pendukung Bitcoin mungkin menunjukkan bahwa prediktabilitas dan kesederhanaan Bitcoin lebih aman. Pasokan tetap Bitcoin dan jadwal halving menciptakan dinamika stok-ke-aliran yang jelas yang dipahami pasar, sementara kebijakan moneter Ethereum yang berubah dapat dilihat sebagai kurang dapat diandalkan (ini diatur oleh komunitas dan pengembang, bukannya hukum kode yang tidak dapat diubah). Juga, staking Ethereum memperkenalkan kekhawatiran sentralisasi (pool staking besar atau bursa dapat memusatkan pengaruh) dan risiko slashing (taruhan dapat dikurangi karena perilaku buruk), yang menurut beberapa orang membuat ETH secara inheren kurang aman sebagai bentuk uang.

Nonetheless, many experts now view Ethereum’s economic design post-Merge as a strong plus. “Ether’s robust staking dynamics, steady fees and growing institutional interest – particularly through ETFs – are key factors driving optimism” for ETH, CoinDesk noted in an outlook. In short, Ethereum has engineered a financial incentive structure that might accelerate its adoption and price appreciation, potentially outpacing Bitcoin’s more static, pure-supply-and-demand regime in the process.

Namun demikian, banyak ahli sekarang melihat desain ekonomi Ethereum pasca-Merge sebagai nilai tambah yang kuat. “Dinamika staking yang kuat dari Ether, biaya yang stabil, dan minat institusional yang semakin meningkat – terutama melalui ETF – adalah faktor kunci yang mendorong optimisme” untuk ETH, catat CoinDesk dalam proyeksi. Singkatnya, Ethereum telah merekayasa struktur insentif keuangan yang bisa mempercepat adopsi dan apresiasi harganya, berpotensi melampaui rezim yang lebih statis, murni pasokan dan permintaan dari Bitcoin dalam prosesnya.

4. Institutional Adoption and the ETF Race: Ethereum Closing the Gap

For years, Bitcoin was virtually the only cryptocurrency that traditional institutions were willing to touch. That is changing fast – and Ethereum is at the forefront of this shift. When we talk about “outperformance,” a lot comes down to where big money (institutions, funds, corporations) chooses to allocate in crypto. Recent signs show Ethereum is gaining favor among these players, not just Bitcoin:

4. Adopsi Institusional dan Perlombaan ETF: Ethereum Menutup Kesenjangan

Selama bertahun-tahun, Bitcoin hampir menjadi satu-satunya cryptocurrency yang bersedia disentuh oleh institusi tradisional. Itu berubah dengan cepat – dan Ethereum berada di garis depan dari pergeseran ini. Ketika kita berbicara tentang "kinerja yang lebih baik," banyak tergantung pada di mana uang besar (institusi, dana, perusahaan) memilih untuk mengalokasi dalam kripto. Tanda-tanda terbaru menunjukkan Ethereum semakin disukai di antara para pemain ini, tidak hanya Bitcoin:

Exchange-Traded Funds (ETFs) and Trusts: Bitcoin was first to get investment vehicles like the Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) and later Bitcoin futures ETFs (approved in the U.S. in 2021). Ethereum quickly followed suit. Grayscale’s Ethereum Trust (ETHE) attracted institutional investors looking for exposure to ETH’s price. Then in late 2023, the U.S. approved multiple Ether futures ETFs, and by mid-2024, as noted, there was optimism for a spot Ethereum ETF approval. The launch of spot ETH ETFs in 2024 (in jurisdictions where allowed) saw strong demand – hundreds of millions in inflows. Notably, during one week of November 2024, Ether ETFs surpassed Bitcoin ETFs in daily inflows, with over $467 million flowing into ETH funds in a single day. Such data suggests that investor appetite for ETH exposure is deepening, possibly faster than many anticipated. Each new regulated product (whether an ETF, ETP, or mutual fund) lowers the barrier for pensions, hedge funds, and even retail 401(k) plans to include Ethereum.
Exchange-Traded Funds (ETFs) dan Trusts: Bitcoin adalah yang pertama mendapatkan kendaraan investasi seperti Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) dan kemudian ETF berjangka Bitcoin (disetujui di AS pada tahun 2021). Ethereum segera menyusul. Grayscale’s Ethereum Trust (ETHE) menarik investor institusional yang mencari eksposur terhadap harga ETH. Kemudian, pada akhir 2023, AS menyetujui beberapa ETF berjangka Ether, dan pada pertengahan 2024, seperti yang dicatat, ada optimisme untuk persetujuan ETF Ethereum spot. Peluncuran ETF spot ETH pada tahun 2024 (di yurisdiksi di mana diizinkan) menunjukkan permintaan yang kuat – ratusan juta inflow. Secara khusus, selama satu minggu di bulan November 2024, ETF Ether melampaui ETF Bitcoin dalam inflow harian, dengan lebih dari $467 juta mengalir ke dana ETH dalam satu hari. Data semacam itu menunjukkan bahwa selera investor untuk eksposur ETH semakin dalam, mungkin lebih cepat dari yang banyak diperkirakan. Setiap produk teregulasi baru (baik ETF, ETP, atau reksa dana) menurunkan hambatan bagi pensiun, hedge fund, dan bahkan rencana 401(k) ritel untuk menyertakan Ethereum.
Institutional Investment Thesis: Bitcoin’s thesis – digital gold, inflation hedge, uncorrelated asset – is well known on Wall Street now. Ethereum’s thesis is more nuanced but increasingly compelling: Ethereum offers exposure to the growth of decentralized tech and finance, a bet on the “Web3” future. As one analyst put it, Ethereum has a “clearer institutional investment thesis (programmable money, DeFi infrastructure)” than most other altcoins, making it the primary beneficiary when institutions look beyond just Bitcoin. We are starting to see this play out. For example, some corporations are now diversifying their crypto treasury strategies by adding ETH. In May 2025, a Nasdaq-listed company SharpLink Gaming announced a $425 million allocation to initiate an Ethereum treasury strategy, essentially following MicroStrategy’s BTC playbook but with Ether. It’s a sign that holding ETH as a reserve asset is becoming thinkable.
Teori Investasi Institusional: Teori Bitcoin – emas digital, lindung nilai inflasi, aset yang tidak berkorelasi – sekarang dikenal dengan baik di Wall Street. Teori Ethereum lebih rumit tetapi semakin menarik: Ethereum menawarkan eksposur ke pertumbuhan teknologi dan keuangan terdesentralisasi, sebuah taruhan pada masa depan "Web3". Seperti yang dikatakan seorang analis, Ethereum memiliki “teori investasi institusional yang lebih jelas (uang yang dapat diprogram, infrastruktur DeFi)” daripada kebanyakan altcoin lainnya, menjadikannya penerima manfaat utama ketika institusi melihat lebih jauh dari sekadar Bitcoin. Kita mulai melihat ini terjadi. Misalnya, beberapa perusahaan kini mendiversifikasi strategi perbendaharaan kripto mereka dengan menambahkan ETH. Pada Mei 2025, sebuah perusahaan yang terdaftar di Nasdaq, SharpLink Gaming, mengumumkan alokasi $425 juta untuk memulai strategi perbendaharaan Ethereum, pada dasarnya mengikuti playbook BTC MicroStrategy tetapi dengan Ether. Ini adalah tanda bahwa memegang ETH sebagai aset cadangan menjadi bisa dipertimbangkan.
Rotation and Diversification: There’s a concept of institutional rotation – big investors initially buy Bitcoin as the “safe” crypto, but as that trade becomes crowded or BTC grows very large, incremental upside might lessen (diminishing returns). At that point, they start rotating into Ethereum for greater growth. “Bitcoin’s dominance faces natural ceiling effects as its market cap grows… diminishing returns on institutional inflows at current size,” explained Marcin Kazmierczak, a crypto fund COO. With Bitcoin around a $2 trillion market cap in late 2025 (in that scenario), he questioned BTC’s ability to keep vastly outperforming once so large. He expects Ethereum to be the next big institutional play as BTC approaches $150k–$200k per coin, because at that stage institutions will seek the next opportunity. Ethereum, being the second-largest and much smaller by market cap than BTC, stands out as the logical next choice for large-cap crypto exposure. Its market cap is still a fraction of Bitcoin’s, so some foresee capital “diversifying” into ETH for a potentially higher ROI.
Rotasi dan Diversifikasi: Ada konsep rotasi institusional – investor besar awalnya membeli Bitcoin sebagai kripto “aman”, tetapi ketika perdagangan itu menjadi padat atau BTC tumbuh sangat besar, potensi kenaikan sementara mungkin berkurang (pengembalian yang menurun). Pada saat itu, mereka mulai beralih ke Ethereum untuk pertumbuhan yang lebih besar. “Dominasi Bitcoin menghadapi efek plafon alami seiring pertumbuhan kapitalisasi pasarnya… Return yang menurun pada arus masuk institusional pada ukuran saat ini,” jelas Marcin Kazmierczak, COO dana kripto. Dengan Bitcoin sekitar kapitalisasi pasar $2 triliun di akhir 2025 (dalam skenario itu), dia mempertanyakan kemampuan BTC untuk terus secara signifikan mengungguli setelah begitu besar. Dia mengharapkan Ethereum menjadi permainan institusional besar berikutnya saat BTC mendekati $150k–$200k per koin, karena pada tahap itu institusi akan mencari kesempatan berikutnya. Ethereum, sebagai yang terbesar kedua dan jauh lebih kecil berdasarkan kapitalisasi pasar daripada BTC, menonjol sebagai pilihan logis berikutnya untuk eksposur kripto berkapitalisasi besar. Kapitalisasi pasarnya masih merupakan sebagian kecil dari Bitcoin, jadi beberapa orang memperkirakan modal “mendiversifikasi” ke ETH untuk potensi pengembalian investasi (ROI) yang lebih tinggi.
Evidence of Growing Interest: Beyond ETFs, consider other signs: Venture capital and corporate investments are flowing into Ethereum’s ecosystem – whether it’s ConsenSys (an Ethereum software company), Ethereum layer-2 startups, or companies like Visa exploring stablecoin payments on Ethereum. Financial giants (JPMorgan, Fidelity, etc.) have experimented with Ethereum-based networks (like Quorum, an Ethereum variant, or the Enterprise Ethereum Alliance projects). While Bitcoin is being adopted as an alternative asset, Ethereum is being adopted as an alternative platform. Both are meaningful, but the latter could drive more sustained demand for ETH if, say, big banks start using Ethereum for tokenizing assets or settling trades (each such use would require holding some ETH).
Bukti Ketertarikan yang Berkembang: Di luar ETF, pertimbangkan tanda-tanda lain: Modal ventura dan investasi perusahaan mengalir ke ekosistem Ethereum – baik itu ConsenSys (perusahaan perangkat lunak Ethereum), startup layer-2 Ethereum, atau perusahaan seperti Visa yang mengeksplorasi pembayaran stablecoin di Ethereum. Raksasa keuangan (JPMorgan, Fidelity, dll.) Telah bereksperimen dengan jaringan berbasis Ethereum (seperti Quorum, varian Ethereum, atau proyek-proyek Enterprise Ethereum Alliance). Sementara Bitcoin diadopsi sebagai aset alternatif, Ethereum diadopsi sebagai platform alternatif. Keduanya berarti, tetapi yang terakhir dapat mendorong permintaan berkelanjutan untuk ETH jika, katakanlah, bank besar mulai menggunakan Ethereum untuk tokenisasi aset atau menyelesaikan perdagangan (setiap penggunaan semacam itu akan memerlukan pemegangan beberapa ETH).

Importantly, Ethereum is narrowing the gap with Bitcoin in the eyes of regulators and institutions. It used to be that Bitcoin had the clear regulatory green light (as a commodity), while Ethereum was in a gray area. There is still some regulatory uncertainty around ETH (e.g., SEC officials have dodged clearly labeling ETH a commodity or security), but the fact that futures ETFs for ETH were approved and that ETH is covered in CFTC reports signals growing regulatory acceptance. The CFTC has at times asserted ETH is a commodity, aligning it with Bitcoin. Each step in this direction reduces a hurdle for institutions to get involved.

Yang terpenting, Ethereum sedang mempersempit jarak dengan Bitcoin di mata regulator dan institusi. Dulu, Bitcoin memiliki lampu hijau regulasi yang jelas (sebagai komoditas), sementara Ethereum berada di bidang abu-abu. Masih ada beberapa ketidakpastian regulasi di sekitar ETH (misalnya, pejabat SEC menghindari dengan jelas melabeli ETH sebagai komoditas atau sekuritas), tetapi fakta bahwa ETF berjangka untuk ETH disetujui dan bahwa ETH tercakup dalam laporan CFTC menandakan meningkatnya penerimaan regulasi. CFTC kadang-kadang menyatakan ETH adalah komoditas, menyelaraskannya dengan Bitcoin. Setiap langkah ke arah ini mengurangi rintangan bagi institusi untuk terlibat.

The ETF story, in particular, is seen as a game-changer. Crypto analysts have speculated that a U.S. spot Bitcoin ETF approval (widely expected as of 2024–25) would cause a wave of liquidity into BTC, possibly pushing prices to six figures. If/when that happens, many believe a spot Ethereum ETF would not be far behind. Once both assets have these mainstream gateways, the race becomes more about fundamentals and demand than accessibility. And as we’ve outlined, Ethereum’s fundamentals (yield, utility) give investors multiple reasons to allocate to it, perhaps even over-allocate relative to Bitcoin for those seeking growth. In late 2024, CoinDesk noted a “growing interest of institutions in ether ETFs signifies diversification of institutional portfolios, which were once largely focused on bitcoin”. This institutional diversification trend could accelerate ETH’s gains.

Cerita ETF, khususnya, dipandang sebagai pengubah permainan. Analis kripto telah berspekulasi bahwa persetujuan ETF Bitcoin spot di AS (diharapkan secara luas pada tahun 2024–25) akan menyebabkan gelombang likuiditas masuk ke BTC, mungkin mendorong harga ke angka enam. Jika/ketika itu terjadi, banyak yang percaya bahwa ETF spot Ethereum tidak akan jauh di belakang. Setelah kedua aset memiliki gerbang arus utama ini, perlombaan menjadi lebih tentang fundamental dan permintaan daripada aksesibilitas. Dan seperti yang telah kita uraikan, fundamental Ethereum (hasil, utilitas) memberi investor banyak alasan untuk mengalokasikan kepadanya, mungkin bahkan terlalu banyak mengalokasikan relatif terhadap Bitcoin bagi mereka yang mencari pertumbuhan. Pada akhir 2024, CoinDesk mencatat bahwa “meningkatnya minat institusi pada ETF ether menandakan diversifikasi portofolio institusi, yang sebelumnya banyak berfokus pada bitcoin”. Tren diversifikasi institusional ini dapat mempercepat keuntungan ETH.

In summary, Bitcoin may have been the first through the door of institutional adoption, but Ethereum is coming through strongly right after. We’re already seeing Ethereum-specific catalysts (like ETH ETF inflows and corporate buys) supporting its price independent of Bitcoin. Should this deepen, Ethereum could outperform simply by virtue of increased relative demand from big investors.

Sebagai kesimpulan, Bitcoin mungkin yang pertama melalui pintu adopsi institusional, tetapi Ethereum datang dengan kuat segera setelah itu. Kita sudah melihat katalis spesifik Ethereum (seperti inflow ETF ETH dan pembelian korporat) mendukung harga secara independen dari Bitcoin. Jika ini semakin dalam, Ethereum bisa unggul hanya berdasarkan permintaan relatif yang meningkat dari investor besar.

5. Market Cycles and the “Altseason” Phenomenon

Crypto markets have tended to move in cycles, and one pattern often observed is: Bitcoin leads, then Ethereum (and others) outperform later in the cycle. This pattern is colloquially known as the rotation into “altseason” – where, after Bitcoin has a strong run, investors rotate profits into altcoins (with Ethereum usually being the largest and among the first beneficiaries). If this historical rhythm holds, Ethereum could see periods of significant outperformance against Bitcoin in bullish phases.

5. Siklus Pasar dan Fenomena “Altseason”

Pasar kripto cenderung bergerak dalam siklus, dan satu pola yang sering diamati adalah: Bitcoin memimpin, kemudian Ethereum (dan lainnya) unggul di kemudian hari dalam siklus. Pola ini secara kolokial dikenal sebagai rotasi ke dalam “altseason” – di mana, setelah Bitcoin memiliki reli yang kuat, investor melakukan rotasi keuntungan ke altcoin (dengan Ethereum biasanya menjadi yang terbesar dan di antara penerima manfaat pertama). Jika ritme historis ini bertahan, Ethereum bisa melihat periode kinerja yang sangat superior terhadap Bitcoin pada fase bullish.Skip translation for markdown links.

Melebihi BTC. Ini adalah momen pembicaraan "flippening" besar pertama, ketika kapitalisasi pasar Ethereum mendekati sekitar 50% dari Bitcoin. Analis mencatat bahwa ETH secara signifikan mengungguli BTC pada akhir 2017, ketika ledakan ICO (berbasis Ethereum) mendorong permintaan.

Siklus 2021: Bitcoin mengalami reli besar pada akhir 2020 hingga April 2021 (mencapai $64k), kemudian lagi pada akhir 2021 (mencapai puncak $69k pada bulan November). Namun, Ethereum melonjak dari $130 pada Maret 2020 menjadi lebih dari $4.800 pada November 2021 – pengembalian yang jauh lebih besar. Pada musim panas 2021, ada periode di mana rasio ETH/BTC naik tajam, didorong oleh pertumbuhan DeFi dan antusiasme EIP-1559. Pencarian Google untuk "flippening" meningkat tajam pada Mei 2021 ketika harga Ethereum mencapai $4k dan pangsa pasarnya mendekati 20%. Pada satu titik di tahun 2021, kapitalisasi pasar ETH lebih dari 45% dari BTC (hampir setengahnya), sebelum mengalami kemunduran. Banyak altcoin mengungguli Bitcoin di tahun 2021, dengan Ether memimpin di antara mayor-mayor.
Siklus 2024–25 (Saat Ini): Seperti dijelaskan sebelumnya, berita halving Bitcoin pada tahun 2024 dan ETF mendorong BTC secara dramatis (secara hipotesis mencapai enam angka pada awal 2025). Awalnya, Ethereum tertinggal – untuk sebagian besar tahun 2024, ETH tidak mengungguli BTC (dominasi BTC naik setinggi 60%). Namun, akhir 2024 dan memasuki 2025, ETH mulai mengejar, dengan ETH/BTC rebound dari posisi terendah beberapa tahun. Payal Shah mengatakan bahwa pada November 2024 rasio ETH/BTC turun ke 0.0329 (terendah sejak 2017), yang mungkin menandai dasar karena pandangan regulasi yang membaik dan adopsi institusional mulai menguntungkan ETH. Sejak saat itu, Ethereum naik lebih cepat daripada Bitcoin, memberikan indikasi rotasi klasik.

Memvisualisasikan ini, grafik mingguan ETH/BTC di bawah ini menunjukkan tren kinerja relatif Ethereum. Setelah penurunan panjang melalui 2022–2024, kita melihat peningkatan yang signifikan pada 2025 saat ETH mendapatkan kembali posisinya:

Grafik mingguan rasio harga ETH/BTC hingga Mei 2025. Ethereum tertinggal dari Bitcoin untuk sebagian besar 2022–2024, tetapi pada 2025 tren mulai berbalik, dengan ETH/BTC naik dari posisi terendah (setiap candlestick mewakili satu minggu).

Rotasi siklus ini juga digambarkan oleh pengamat pasar sebagai bagian dari fase bull crypto. "Biasanya, bitcoin memimpin reli, kemudian berkonsolidasi hingga eter dan alt lain mengejar," tulis Shah, mencatat bahwa memang dominasi Bitcoin yang menurun pada akhir 2024 menunjukkan altcoin (dipimpin oleh ETH) mulai mendapatkan momentum. Seorang analis lain di Bitfinex, Jag Kooner, berkomentar bahwa dalam siklus 2025, kekuatan Ether tampak "sejalan, bukan setelah, percepatan harga BTC," yang ia lihat sebagai sangat bullish – "modal tidak keluar dari Bitcoin, melainkan dikumpulkan di seluruh L1... kami berada di Fase 3 dari siklus bull, di mana kekuatan BTC stabil, ETH dipercepat, dan modal menyebar ke altcoin yang terpilih".

Implikasinya adalah Ethereum bisa mengungguli Bitcoin hanya dengan kemajuan alami pasar bull. Bitcoin, yang lebih besar dan sering kali menjadi pemberhentian pertama untuk uang baru yang masuk ke crypto, mungkin meningkat terlebih dahulu – tetapi begitu mencapai "terlalu tinggi" atau mendingin, perhatian beralih ke Ethereum, yang sering kali memiliki lebih banyak ruang untuk berlari. Kapitalisasi pasar Ethereum lebih kecil, sehingga dibutuhkan lebih sedikit uang baru dalam persentase untuk menggerakkannya ke atas. Selain itu, keberhasilan melahirkan kesuksesan: saat Ethereum mulai reli kuat, itu memicu pembicaraan tentang flippening, menarik pedagang momentum dan investor yang terlambat yang tidak ingin ketinggalan "jalur seperti Bitcoin berikutnya."

Tentu saja, pola ini bisa bekerja terbalik saat pasar bear: Dalam penurunan, Ethereum biasanya berkinerja lebih buruk dibandingkan Bitcoin, jatuh lebih banyak dalam persentase. Ini karena dalam kondisi risk-off, investor melihat Bitcoin sebagai aset yang lebih aman (narasi emas digital), sementara ETH dan alt lain dilihat sebagai berisiko lebih tinggi. Memang, dalam pasar bear 2018, ETH jatuh sekitar 90% dari puncak ke lembah, lebih dari penurunan Bitcoin yang sekitar 80%. Demikian pula, dalam pasar bear 2022, ETH turun dari $4.800 ke $880 (penurunan 82%), dibandingkan penurunan Bitcoin sebesar 77% dari $69k ke $16k. Volatilitas yang lebih tinggi ini menjadi harga untuk potensi upside yang lebih tinggi dari Ethereum. Ini menunjukkan bahwa pengunggulan berkelanjutan oleh Ethereum kemungkinan besar terjadi dalam siklus bull, sedangkan dalam fase bear Bitcoin bisa menegaskan kembali kekuatannya.

Untuk Ethereum benar-benar melampaui Bitcoin secara permanen, mungkin diperlukan tidak hanya sebuah blip altseason tetapi perubahan dasar yang berlanjut bahkan dalam pasar bear (misalnya, jika utilitas ETH yang lebih luas berarti ETH mempertahankan lebih banyak penggunaan dan nilai bahkan dalam penurunan). Kita mungkin akan melihat apakah perubahan semacam itu sedang berlangsung berdasarkan bagaimana siklus pasar berikutnya berjalan. Namun perilaku siklus historis sangat mendukung gagasan bahwa setidaknya dalam reli bull, Ethereum bisa melampaui pertumbuhan Bitcoin.

6. Aktivitas Developer dan Pertumbuhan Ekosistem

Alasan lain yang sering dikutip untuk potensi keunggulan jangka panjang Ethereum adalah komunitas pengembangnya dan laju pertumbuhan ekosistemnya. Ethereum, sejak didirikan, telah menarik sejumlah besar pengembang, pengusaha, dan proyek yang dibangun di atasnya. Ini bisa dilihat sebagai analogi platform seperti sistem operasi – semakin banyak aplikasi dan pengembang yang dimiliki, semakin berharga potensial platform tersebut (dan aset asli). Dengan berbagai ukuran, ekosistem Ethereum adalah yang terkaya di crypto:

Jumlah Developer: Ethereum secara konsisten menduduki peringkat #1 dalam hal jumlah pengembang aktif di antara platform blockchain. Ribuan pengembang berkontribusi pada protokol inti Ethereum dan puluhan ribu membangun pada lapisan aplikasinya. Ini jauh melampaui jumlah pengembang Bitcoin (pengembangan Bitcoin kuat namun jauh lebih terbatas dalam cakupannya – terutama pengembang protokol dan Lightning). Banyaknya pengembang Ethereum berarti inovasi lebih cepat dan lebih banyak fitur atau dApps baru yang bisa mendorong adopsi ETH.
Ekosistem DApp: Hampir setiap kategori aplikasi terdesentralisasi dipelopori atau memiliki kehadiran yang signifikan di Ethereum – dari pertukaran terdesentralisasi (Uniswap), platform pinjaman (Aave, Compound), pasar NFT (OpenSea), permainan (Awalnya Axie Infinity), jaringan sosial, pasar prediksi (Augur), stablecoin (DAI dari MakerDAO), dan seterusnya. "Ethereum adalah platform dominan untuk stablecoin, DeFi, NFT, pasar prediksi, identitas terdesentralisasi, sosial dan lebih banyak lagi. Itu dipercaya oleh yang terbaik, dan protokolnya terus berkembang," seperti yang dirangkum oleh investor Nick Tomaino. Lebarnya ini berarti Ethereum berakar sebagai lapisan dasar inovasi Web3. Setiap dApp yang sukses di Ethereum secara potensial menambah permintaan untuk ETH (untuk gas atau sebagai agunan). Selain itu, banyak dApp Ethereum menciptakan efek jaringan yang memperkuat nilai Ethereum – misalnya semakin banyak orang menggunakan DeFi di Ethereum, semakin banyak likuiditas dan utilitas yang dimiliki ETH.
Efek Jaringan dan Bakat: Ada siklus yang saling memperkuat – pengembang berbakat ingin membangun di mana pengguna dan likuiditas berada (yaitu Ethereum), dan pengguna pergi ke tempat aplikasi dan token baru yang keren berada (juga Ethereum). Platform kontrak pintar yang bersaing (Apakah itu Solana, BNB Chain, Cardano, dll.) telah bermunculan, tetapi tidak ada yang berhasil membalik efek jaringan Ethereum dalam pengembang atau total nilai yang dikunci. Keunggulan mover pertama Ethereum dalam kontrak pintar, ditambah komunitas aktifnya, menjadikannya pusat inovasi yang hidup. Seiring waktu, jika seseorang percaya bahwa perangkat lunak menguasai dunia dan banyak layanan menjadi terdesentralisasi, keunggulan Ethereum dalam pengembang dapat diterjemahkan menjadi "menguasai" lebih banyak layanan keuangan tradisional dan layanan internet. Ini secara alami akan meningkatkan nilai Ethereum dan memungkinkan untuk mempercepat pertumbuhan kapitalisasi pasarnya lebih cepat dari Bitcoin, yang tidak mendapat manfaat langsung dari pertumbuhan dApp karena sangat sedikit aplikasi yang berjalan pada lapisan dasar Bitcoin.
Peningkatan Melalui Koordinasi Komunitas: Governance komunitas Ethereum (melalui Ethereum Improvement Proposals dan konsensus kasar) memungkinkannya untuk mengimplementasikan peningkatan yang menggalang dukungan komunitas (seperti Merge, EIP-1559, dll.). Meskipun kadang-kadang diperdebatkan, mekanisme ini memungkinkan Ethereum untuk beradaptasi dan meningkatkan relatif cepat. Kekuatan komunitas – termasuk tokoh berpengaruh seperti Vitalik Buterin, pengembang, dan pemangku kepentingan – umumnya mempertahankan roadmap Ethereum di jalur yang tepat. Komunitas yang kuat juga berarti ada dukungan publik untuk perubahan yang bisa meningkatkan nilai ETH (misalnya, pembakaran biaya didukung secara luas karena menguntungkan holder). Sebaliknya, komunitas Bitcoin sangat konservatif dan enggan melakukan perubahan yang mengubah ekonomi inti atau desain Bitcoin – yang melestarikan apa itu Bitcoin, tetapi diduga membatasi apa pun yang bisa secara langsung meningkatkan utilitas atau permintaan BTC lebih dari kasus penggunaan yang sudah mapan.

Sebagai analogi: Bitcoin seperti mainframe yang sangat aman dan tidak berubah, sedangkan Ethereum adalah platform pengembang yang sibuk mirip toko aplikasi atau ekosistem perangkat lunak. Dalam jangka panjang, yang terakhir mungkin menghasilkan lebih banyak aktivitas ekonomi (dan karenanya penyerapan nilai) daripada yang sebelumnya. Beberapa ahli, seperti kepala penelitian Galaxy Digital Alex Thorn, telah berpendapat bahwa jika Ethereum bisa menjangkau bahkan sebagian kecil dari pasar besar (seperti keuangan global, seni, dll.), itu bisa melebihi kapitalisasi pasar Bitcoin akhirnya. Thorn memberikan contoh mencolok: menangkap hanya 1% dari pasar derivatif global senilai $400 triliun melalui platform terdesentralisasi di Ethereum saja bisa menyebabkan kapitalisasi pasar ETH melampaui Bitcoin. Meskipun itu skenario spekulatif, itu menggarisbawahi bahwa total pasar yang dapat dicapai Ethereum (TAM) sangat besar – pada dasarnya digitalisasi semua jenis aset dan kontrak. TAM Bitcoin, dapat dikatakan, adalah ukuran pasar penyimpanan nilai global (emas, aset cadangan, dll.), yang besar tetapi lebih sempit.

Sangat penting untuk dicatat bahwa antusiasme pengembang bisa berubah – dominasi Ethereum dalam komunitas pengembang telah diuji oleh blockchain yang lebih baru (banyak pengembang beralih ke chain yang lebih murah dan lebih cepat saat Ethereum mengalami kemacetan). Namun, langkah Ethereum menuju skala Layer-2 dan peningkatannya bertujuan untuk menjaga dev dan pengguna puas dengan mengatasi masalah seperti biaya gas yang tinggi. Sejauh ini, Ethereum telah mempertahankan лидерство. Jika terus seperti itu, laju ...Konten: inovasi pada Ethereum mungkin memastikan bahwa ETH tetap menjadi cerita pertumbuhan yang lebih baik daripada BTC dalam hal perluasan jaringan.

Secara ringkas, ekosistem kaya Ethereum dan momentum pengembangannya berarti ia terus-menerus menemukan cara baru untuk menghasilkan nilai (yang terakumulasi ke ETH), sementara pertumbuhan nilai Bitcoin terutama bergantung pada adopsi yang lebih luas dari kasus penggunaan yang relatif tetap. Dinamika ini adalah alasan utama mengapa banyak yang percaya Ethereum dapat mengungguli – ini seperti berinvestasi bukan hanya dalam mata uang, tetapi dalam ekonomi masa depan yang dibangun di atas mata uang itu.

7. Kebangkitan Tokenisasi dan Web3 (Tren Makro Positif)

Dengan melihat dari atas, ada tren tingkat makro dalam teknologi dan keuangan yang dapat secara tidak seimbang menguntungkan Ethereum dibandingkan dengan Bitcoin. Dua tren besar adalah tokenisasi aset dan pertumbuhan Web3 (internet terdesentralisasi). Ethereum berada di pusat dari keduanya:

Tokenisasi Aset Tradisional: Seperti disebutkan sebelumnya, tokenisasi merujuk pada representasi kepemilikan aset dunia nyata seperti saham, obligasi, real estate, komoditas, dll. sebagai token digital di blockchain. Ini menjanjikan efisiensi yang lebih besar (perdagangan 24/7, kepemilikan fraksional, penyelesaian instan) dalam keuangan tradisional. Institusi secara aktif menjelajahi tokenisasi, dan banyak yang memilih Ethereum (atau jaringan yang kompatibel dengan Ethereum) untuk proyek percontohan. Misalnya, HSBC dan bank-bank lain telah melakukan penerbitan obligasi pada buku besar berbasis Ethereum, pemerintah telah mempertimbangkan untuk mentokenisasi obligasi atau treasury bills, dan perusahaan seperti Goldman Sachs membangun platform tokenisasi yang menggunakan Ethereum di balik layar. Jika sebagian besar aset global (bernilai ratusan triliun dolar) ditokenisasi di jaringan publik, Ethereum diperkirakan menjadi penerima manfaat utama sebagai infrastruktur. Analis Standard Chartered bahkan menyarankan aset lain seperti XRP atau platform yang lebih baru dapat memainkan peran, tetapi Ethereum saat ini memiliki basis pengembang dan kepercayaan untuk memimpin tokenisasi kecuali sesuatu menyalipnya. Setiap aset yang ditokenisasi di Ethereum kemungkinan meningkatkan permintaan untuk ETH (untuk biaya, untuk jaminan, atau hanya dengan membawa lebih banyak pengguna ke lingkup Ethereum).
Web Terdesentralisasi (Web3): Web3 adalah visi dari internet di mana nilai dan data ada di tangan pengguna, dan aplikasi terdesentralisasi. Ethereum sering disebut tulang punggung Web3, karena begitu banyak proyek Web3 (dari alternatif media sosial hingga platform metaverse) menggunakan Ethereum atau protokolnya untuk identitas, penyimpanan data (dalam token/NFT), dan transaksi. Misalnya, pertimbangkan ekonomi metaverse dan permainan digital yang berkembang – NFT berbasis Ethereum adalah media alami untuk itu. Atau pertimbangkan media sosial terdesentralisasi: identitas Ethereum (domain ENS, dll.) bisa menjadi login universal Anda. Seiring tren ini berakselerasi, peran Ethereum bisa dianalogikan dengan lapisan protokol internet baru untuk nilai, menangkap sebagian dari semua aktivitas ekonomi yang beralih ke daring.

Peran Bitcoin dalam tren ini lebih terbatas. Bitcoin sedang diintegrasikan sebagai lapisan pembayaran di beberapa tempat (misalnya, melalui Jaringan Lightning untuk transaksi, atau sebagai jaminan penyimpanan nilai pada beberapa platform DeFi seperti sidechain RSK atau Liquid), tetapi bukan platform yang mendorong tokenisasi atau menghosting dApp Web3. Bahkan, beberapa upaya tokenisasi memperlakukan Bitcoin sebagai aset yang akan ditokenisasi di Ethereum atau rantai lain (BTC terbungkus), daripada membangun di Bitcoin itu sendiri. Jadi, jika seseorang percaya bahwa "segala sesuatu yang bernilai pada akhirnya akan on-chain", maka Ethereum (atau sesuatu yang serupa) berpotensi untuk mendapatkan keuntungan secara besar-besaran dibandingkan dengan Bitcoin.

Contoh konkret: Tokenisasi Aset Dunia Nyata (RWA) dalam DeFi telah berkembang – hal-hal seperti treasury bills AS yang ditokenisasi atau real estate yang digunakan dalam protokol DeFi Ethereum untuk mendapatkan hasil. CEO BlackRock Larry Fink bahkan mengatakan pada tahun 2022 bahwa "generasi berikutnya untuk pasar, generasi berikutnya untuk sekuritas, akan menjadi tokenisasi sekuritas." Ethereum adalah platform yang mungkin untuk generasi berikutnya itu. Jika miliaran atau triliunan dolar dari aset dunia nyata diwakili sebagai token ERC-20 atau ERC-1400, nilai jaringan Ethereum (dan harga ETH) akan didukung oleh kebutuhan menggunakan ETH untuk transaksi dan sebagai jaminan penyelesaian.

Sederhananya, Ethereum sedang menunggangi kurva adopsi teknologi yang lebih luas (seperti bagaimana komputasi awan mengangkat saham teknologi tertentu). Bitcoin, meskipun tentu saja diuntungkan dari tren makro seperti ketidakpercayaan terhadap fiat atau narasi emas digital di dunia inflasi, tidak seterbuka terhadap digitalisasi aset atau layanan lainnya. Ini lebih merupakan proposisi nilai tunggal.

Seseorang bisa menganggap Bitcoin sebagai emas digital dan Ethereum sebagai minyak digital (yang mendukung ekonomi blockchain). Seiring ekonomi blockchain berkembang (dengan aset-aset yang ditokenisasi diperdagangkan, dApps menjalankan operasi kompleks), “minyak digital” dapat melihat permintaan meningkat sebanding. Sudah, Ethereum menyelesaikan nilai jauh melampaui kapitalisasi pasarnya sendiri (karena digunakan sebagai media untuk pertukaran aset lainnya). Beberapa orang telah menyarankan bahwa nilai Ethereum pada akhirnya dapat dikaitkan dengan total nilai yang mengalir melaluinya atau dibangun di atasnya – yang, jika mencakup sebagian besar perdagangan global, bisa sangat besar.

Tren makro ini spekulatif tetapi masuk akal. Pembaruan masa depan Ethereum (seperti sharding) bertujuan membuatnya cukup kuat untuk menangani skala tersebut. Dan perkembangan komplementer, seperti jaringan Layer-2 dan jembatan antar rantai, dapat memastikan Ethereum tetap menjadi pusat meskipun aktivitas menyebar.

Secara ringkas, tren sekuler dalam adopsi kripto di luar penggunaan mata uang – terutama tokenisasi dan Web3 – memberikan angin penutup bagi Ethereum. Jika tren tersebut berakselerasi, pertumbuhan Ethereum (dan dengan demikian harga ETH) bisa berakselerasi lebih cepat daripada Bitcoin, yang didorong oleh serangkaian tren makro yang berbeda (seperti kekayaan global yang memilih aset keras). Keduanya dapat melakukannya dengan baik, tetapi eksposur Ethereum yang multi-segi terhadap inovasi memberikannya peluang untuk melampaui.

8. Pengurangan Imbal Hasil Bitcoin dan Perhitungan Flippening

Seiring Bitcoin tumbuh lebih besar, satu argumen adalah bahwa persentase imbal hasil masa depannya mungkin secara alami menurun karena ukuran. Konsep pengurangan imbal hasil ini sering dibahas sehubungan dengan kapitalisasi pasar Bitcoin: menggandakan aset senilai $1 triliun memerlukan biaya tambahan lainnya dalam uang baru, sementara menggandakan aset senilai $200 miliar (seperti ukuran Ethereum beberapa tahun lalu) membutuhkan lebih sedikit. Karena itu, mungkin “lebih mudah” bagi Ethereum untuk menggandakan, melipatgandakan, dll. dalam nilai dibandingkan dengan Bitcoin, hanya karena efek dasar.

Kita sudah dapat mengamati beberapa dari ini di pasar: dominasi Bitcoin (bagian dari total kapitalisasi pasar kripto) jarang melebihi 70% dalam beberapa tahun terakhir, dan setelah setiap puncak siklus cenderung menetap lebih rendah dari sebelumnya seiring pertunjung dapat mengandalkan Ethereum (atau yang mirip dengannya) untuk mendapatkan keuntungan relatif yang signifikan dari Bitcoin.

Contoh konkret: Tokenisasi Aset Dunia Nyata (RWA) dalam DeFi telah bertumbuh – hal-hal seperti treasury bills AS yang ditokenisasi atau real estate yang digunakan dalam protokol DeFi Ethereum untuk mendapatkan hasil. CEO BlackRock Larry Fink bahkan mengatakan pada tahun 2022 bahwa "generasi berikutnya untuk pasar, generasi berikutnya untuk sekuritas, akan menjadi tokenisasi sekuritas." Ethereum adalah platform yang mungkin untuk generasi berikutnya itu. Jika miliaran atau triliunan dolar dari aset dunia nyata diwakili sebagai token ERC-20 atau ERC-1400, nilai jaringan Ethereum (dan harga ETH) akan didukung oleh kebutuhan menggunakan ETH untuk transaksi dan sebagai jaminan penyelesaian.

Sederhananya, Ethereum sedang menunggangi kurva adopsi teknologi yang lebih luas (seperti bagaimana komputasi awan mengangkat saham teknologi tertentu). Bitcoin, meskipun tentu saja diuntungkan dari tren makro seperti ketidakpercayaan terhadap fiat atau narasi emas digital di dunia inflasi, tidak terikat langsung dengan digitalisasi aset atau layanan lainnya. Ini lebih merupakan proposisi nilai tunggal.

Ini adalah tren makro yang spekulatif tetapi masuk akal. Pembaruan masa depan Ethereum (seperti sharding) bertujuan untuk membuatnya cukup kuat untuk menangani skala tersebut. Dan perkembangan komplementer, seperti jaringan Layer-2 dan jembatan lintas rantai, dapat memastikan Ethereum tetap menjadi hub bahkan jika aktivitasnya menyebar.

Kesimpulannya, tren sekuler dalam adopsi kripto di luar sekadar penggunaan mata uang – terutama tokenisasi dan Web3 – memberikan angin penutup bagi Ethereum. Jika tren tersebut berakselerasi, pertumbuhan Ethereum (dan ekstensi harga ETH) bisa berakselerasi lebih cepat daripada Bitcoin, yang dipicu oleh serangkaian tren makro yang berbeda (seperti kekayaan global yang memilih berpindah ke aset keras). Keduanya bisa berkembang dengan baik, tetapi eksposur multi-segi Ethereum terhadap inovasi memberikannya kesempatan untuk melampaui.

8. Imbal Hasil Bitcoin yang Semakin Berkurang dan Perhitungan Flippening

Seiring Bitcoin semakin besar, salah satu argumennya adalah bahwa persentase imbal hasil masa depannya mungkin secara alami menurun karena ukurannya. Konsep imbal hasil yang semakin berkurang ini sering dibahas dalam kaitannya dengan kapitalisasi pasar Bitcoin: menggandakan aset senilai $1 triliun memerlukan tambahan triliunan dalam uang baru, sedangkan menggandakan aset senilai $200 miliar (seperti ukuran Ethereum beberapa tahun lalu) membutuhkan lebih sedikit. Dengan demikian, mungkin "lebih mudah" bagi Ethereum untuk menggandakan, melipatganda, dan sebagainya dalam nilainya dibandingkan dengan Bitcoin, hanya karena efek dasar.

Kita sudah dapat mengamati beberapa hal ini di pasar: dominasi Bitcoin (bagiannya dari total kapitalisasi pasar kripto) jarang melebihi 70% dalam beberapa tahun terakhir, dan setelah setiap puncak siklus cenderung menetap lebih rendah dari sebelumnya karena keseluruhan kue tumbuh dengan proyek-proyek baru. Saat Bitcoin lebih kecil, bisa naik 10x atau 100x dalam setahun (seperti pada tahun 2013 atau 2011). Sekarang, pada valuasi multi-ratus miliar atau triliun, langkah seperti itu kurang mungkin terjadi dalam periode waktu yang sama. Ethereum, lebih muda dan lebih kecil (meskipun bukan pemula sendiri), memiliki lebih banyak ruang untuk berlari jika dapat menangkap pasar baru.

Para ahli telah menunjukkan bahwa jika Bitcoin mencapai harga yang sangat tinggi (misalnya $150k, $200k per BTC), kapitalisasi pasar yang luar biasa besar (beberapa triliun) berarti setiap penggandaan lebih lanjut membutuhkan aliran modal yang hampir tidak terbayangkan. Pada titik tertentu, investor besar mungkin berkata, "Bitcoin hebat, tetapi aset apa yang bisa memberiku 5x atau 10x?" Ethereum sering menjadi yang teratas dalam daftar itu karena likuiditas dan profilnya. Seperti disebutkan dalam bagian 4, seorang COO dana kripto secara eksplisit mengatakan "dominasi Bitcoin menghadapi batas alami seiring pertumbuhan pasar cap... lembaga akan akhirnya mendiversifikasi diri di luar eksposur Bitcoin", dengan Ethereum sebagai penerima manfaat utama. Harapannya adalah saat Bitcoin mencapai $150-200k (kapitalisasi pasar multi-triliun), pemain besar akan beralih ke ETH dalam mencari pertumbuhan yang lebih tinggi.

Mari kita lakukan sedikit perhitungan flippening untuk mengilustrasikan dinamika ini (secara hipotesis):

Misalnya Bitcoin mencapai $200,000 per koin. Dengan 19 juta BTC yang beredar, itu setara dengan kapitalisasi pasar $3.8 triliun untuk BTC.
Jika Ethereum pada saat yang sama bernilai $10,000 per koin, dengan 120 juta pasokan ETH, itu setara dengan kapitalisasi pasar $1.2 triliun untuk ETH – masih hanya 31% dari ukuran Bitcoin.
Agar Ethereum bisa mengungguli $3.8T, dengan pasokan 120M, ETH harus kira-kira $31,700 per ETH. Itu akan menjadi kira-kira 3.17x dari $10k, sedangkan Bitcoin melampaui $200k untuk mempertahankan keunggulannya juga harus melonjak lebih jauh.
Sekarang, mana yang lebih mungkin: Bitcoin naik dari $200k menjadi, misalnya, $500k (2.5x, menambah lagi $5 triliun dalam kapitalisasi), atau Ethereum naik dari $10k menjadi $30k (3x, menambah $2.4T dalam kapitalisasi)? Tergantung pada pandangan seseorang, titik awal yang lebih kecil Ethereum bisa menjadi keuntungan.

Beberapa analis yang optimis telah membuat perbandingan yang mencengangkan: "Jika Ethereum menyerap bahkan 1% dari hampir $400T pasar derivatif global, itu akan melampaui kapitalisasi pasar saat ini Bitcoin," kata Alex Thorn. Bahkan jika skenario itu tampak monumental, itu menunjukkan ruang yang relatif tersedia untuk pertumbuhan Ethereum. Sementara itu, pertumbuhan Bitcoin mungkin semakin dibatasi oleh seberapa banyak kekayaan global bersedia ditempatkan di BTC.

Tidak ada yang berarti Bitcoin tidak bisa terus naik – itu tentu bisa (dan mungkin akan). Namun, hukum angka besar menunjukkan tingkat pertumbuhannya dalam persentase bisa menurun, yang dapat memungkinkan Ethereum (jika mempertahankan momentumnya) untuk mengejar secara bertahap. Menariknya bahwa meskipun Bitcoin mencapai puncak baru pada akhir 2025, beberapa metrik menunjukkan Ethereum diam-diam menguat. Misalnya, pada pertengahan 2025 Ethereum mengalami kenaikan harga 40% dalam satu bulan (didukung oleh peningkatan Pectra), dan ETH/BTC melonjak 30% dari posisi terendah. Bitcoin pada saat yang sama mencapai puncaknya sepanjang masa, tetapi itu tidak menghentikan ETH untuk bergerak juga. Pertumbuhan simultan ini – bukan pilihan tegas salah satu atau yang lain – menunjukkan pasar kripto dapat berkembang sedemikian rupa sehingga Ethereum tumbuh lebih cepat tanpa Bitcoin menyusut, hanya dengan modal baru memasuki keduanya tetapi lebih mendukung ETH pada margin. "Modal tidak keluar dari Bitcoin, itu berkembang di seluruh L1," seperti yang dijelaskan oleh Kooner dari Bitfinex.Content Translation:

Sebuah skenario yang diusulkan di mana stabilitas Bitcoin mengarah pada modal tambahan di Ethereum daripada kanibalisasi.

Perlu dicatat bahwa beberapa prediksi sebelumnya tentang kapan terjadinya "flippening" telah salah – pasar tidak bergerak secara linear. Pada tahun 2021, beberapa pedagang seperti Michaël van de Poppe memprediksi bahwa ETH bisa melampaui BTC paling cepat pada pertengahan 2022 jika siklus bull berlanjut. Mike McGlone dari Bloomberg juga menyarankan bahwa trajektori Ethereum dapat mengungguli Bitcoin pada akhir 2022 jika tren tetap konsisten. Ini tidak terwujud, sebagian karena pasar bear yang mengintervening. Ini menjadi pengingat bahwa pengembalian yang menurun untuk Bitcoin tidak secara otomatis berarti Ethereum akan melampaui – kondisi eksternal (seperti faktor makroekonomi atau keruntuhan spesifik kripto) dapat mengatur ulang waktu.

Namun, gagasan keseluruhan tetap: setiap siklus berturut-turut, Ethereum semakin mendekati. Awalnya BTC 5-10x lebih besar; Ethereum mencapai setengah dari BTC pada satu titik; bahkan setelah kemunduran, ETH sekarang sering berada pada 20-40% dari nilai BTC. Jika persentase itu meningkat dengan setiap siklus bull, pada akhirnya itu bisa mencapai 100%+ (flippening).

Dalam angka:

Puncak 2017: ETH adalah 31% dari kapitalisasi pasar BTC.
Puncak 2021: ETH adalah 45-50% dari kapitalisasi pasar BTC pada satu titik.
Pada 2025 (terbaru): ETH mungkin sekitar 25-30% dari kapitalisasi BTC (karena BTC melonjak, ETH mengejar).
Puncak masa depan: dapatkah ETH mencapai 70-80% dari BTC sebelum penurunan? Jika demikian, itu mungkin hanya satu reli lagi dari flippening.

Banyak dalam komunitas Ethereum yang beranggapan bahwa flippening pada akhirnya akan terjadi. Sebuah survei ahli oleh finder.com pada tahun 2022 menemukan lebih dari 50% percaya bahwa ETH pada akhirnya akan melampaui kapitalisasi pasar BTC, meskipun pendapat bervariasi tentang kapan – beberapa mengatakan secepat pertengahan 2020-an, yang lain mengatakan tidak sampai 2030 atau lebih. Prediksi Dr. Blake pada 2029 adalah salah satu garis waktu tersebut.

Singkatnya, ukuran besar Bitcoin membuatnya sulit mempertahankan tingkat pertumbuhan yang sama seperti Ethereum, yang berpotensi memungkinkan Ethereum untuk mengejar jika terus beroperasi dengan baik. Ini bukanlah masalah kemampuan Ethereum tetapi lebih merupakan kekhasan dari matematika pasar, tetapi ini adalah alasan yang sering dikemukakan oleh mereka yang bertaruh pada keunggulan Ethereum: mereka pada dasarnya berkata, "Saya akan mendapatkan pengembalian yang lebih baik dengan ETH daripada BTC dari sini, karena BTC lebih jauh dalam kurva S-nya." Taruhan itu memang telah terbayar dalam beberapa periode sejarah (misalnya, membeli ETH daripada BTC pada awal 2020 akan menghasilkan pengembalian lebih tinggi pada akhir 2021). Apakah ini akan terus berlangsung adalah salah satu pertanyaan penting bagi investor kripto saat ini.

9. Risiko dan Tantangan yang Mungkin: Mengapa Bitcoin Mungkin Tetap #1

Setelah merinci argumen bullish untuk Ethereum, penting untuk menyeimbangkan diskusi dengan hal-hal berlawanan – alasan mengapa Ethereum mungkin tidak mengungguli atau menggantikan Bitcoin, menurut skeptis dan suara kehati-hatian. Penilaian yang adil menunjukkan bahwa meskipun Ethereum memiliki potensi besar, ia juga menghadapi tantangan signifikan dan Bitcoin mempertahankan kekuatan unik:

Keunggulan Bitcoin sebagai Pelopor dan Brand: Bitcoin identik dengan cryptocurrency bagi sebagian besar dunia. Ini memiliki pengakuan merek yang paling kuat dan narasi sederhana dan meyakinkan (emas digital) yang banyak investor institusi dan bahkan pemerintah temukan dapat diterima. Misalnya, negara seperti El Salvador mengadopsi Bitcoin sebagai alat pembayaran yang sah, bukan Ethereum. Perbendaharaan perusahaan dan dana Wall Street yang menjajal kripto sebagian besar dimulai dengan BTC, melihatnya sebagai lindung nilai atau aset cadangan. Momentum dan kepercayaan pada Bitcoin berarti ia menikmati efek jaringan dalam adopsi – semakin banyak orang menghargainya sebagai lindung nilai inflasi atau simpanan nilai, semakin banyak lainnya cenderung mengikuti. Ethereum, dengan cerita yang lebih kompleks (uang dan bahan bakar untuk platform), bisa menjadi lebih sulit terjual kepada kaum tradisional. Mungkin peran Bitcoin sebagai lindung nilai makro dan emas digital hanya akan memperkuat jika ketidakpastian ekonomi global terus berlanjut, memastikan permintaan berkelanjutan yang mungkin tidak dapat disedot oleh Ethereum dengan mudah.
Kejelasan Regulasi (atau Kekurangannya): Bitcoin memiliki kedudukan regulasi yang relatif jelas – umumnya dianggap sebagai komoditas (SEC dan CFTC di AS keduanya memberi sinyal bahwa BTC bukanlah sekuriti). Status Ethereum sedikit lebih ambigu. Meski Ethereum terdesentralisasi hari ini, hari-hari awalnya (ICO 2014) dan fitur-fitur tertentu (seperti imbalan staking) membuat beberapa pejabat AS mengisyaratkan bahwa itu bisa dianggap sebagai sekuriti di bawah interpretasi tertentu. Ketua SEC Gary Gensler, misalnya, berulangkali menghindari memberi jawaban tegas untuk ETH, yang dengan penghilangan menunjukkan ia mungkin mempertimbangkan itu dalam yurisdiksi mereka. Jika, dalam skenario terburuk, regulator menindak keras Ethereum atau mengklasifikasikannya sebagai sekuriti, itu bisa sangat menghambat adopsi institusional (banyak dana tidak dapat memegang sekuriti yang tidak terdaftar) dan mengarahkan aktivitas ke rantai yang lebih terizinkan atau ke Bitcoin (yang mungkin dilihat sebagai “lebih aman” dari sudut pandang regulasi). Dengan demikian, kejelasan regulasi Bitcoin dapat menjaga tetap menjadi pilihan utama bagi uang besar di beberapa yurisdiksi, terlepas dari kehebatan teknologi Ethereum. (Perlu dicatat, meski demikian, bahwa regulator lain, seperti CFTC, juga menyebut ETH sebagai komoditas dan banyak negara memperlakukan ETH serupa dengan BTC. Jadi risikonya utama di AS dan bersifat agak spekulatif.)
Kompetisi Ethereum dari Platform Kontrak Pintar Lain: Tantangan kritis bagi Ethereum adalah bahwa tidak seperti Bitcoin, yang tidak memiliki pengganti langsung sebagai "kripto asli," Ethereum menghadapi banyak blockchain layer-1 pesaing yang bertujuan memperbaikinya (misalnya transaksi lebih cepat, biaya lebih rendah, model konsensus berbeda). Beberapa tahun terakhir, kita telah melihat lonjakan pada jaringan seperti Solana, Binance Smart Chain, Cardano, Polkadot, Avalanche, Algorand, Tezos, dan lainnya. Beberapa dari mereka mendapatkan kapitalisasi pasar yang substansial dan menarik pengembang dengan kinerja tinggi atau hibah. Seperti yang ditunjukkan oleh Mike Novogratz, “Apakah layer-1 secara kolektif berukuran lebih besar dari Bitcoin? Mungkin. Tapi kita belum tahu bagaimana hasil pertarungan Ethereum vs Solana vs lainnya.” Jika Ethereum kehilangan pangsa signifikan dari pangsa pikiran Web3/pengembang ke rantai baru, nilai jangka panjangnya bisa menurun. Misalnya, jika hipotetis "pembunuh Ethereum" menjadi platform DeFi/NFT yang dominan, ETH akan memiliki permintaan yang jauh lebih sedikit. Bitcoin, di sisi lain, tidak benar-benar memiliki "pembunuh Bitcoin" (sangat sulit menggantikan status unik Bitcoin, seperti yang dibuktikan oleh tidak ada fork atau peniru Bitcoin yang pernah mempertahankan ketenaran). Skeptis seperti investor Mike Alfred berargumen bahwa kompetisi multi-segi Ethereum adalah kelemahan: “Ethereum menghadapi banyak tantangan fundamental, terutama sekitar kompetisi dari berbagai blockchain layer-1… Tidak mungkin harga Ethereum akan cukup menghargai untuk mengejar Bitcoin dalam kapitalisasi pasar,” kata Alfred, tetap pada pendiriannya bahwa flippening tidak akan terjadi. Intinya, Ethereum tidak hanya harus "mengalahkan" Bitcoin, tetapi harus menahan semua altcoin lainnya – yang merupakan pekerjaan yang sulit.
Pertimbangan Keamanan dan Desentralisasi: Bitcoin sering dianggap sebagai blockchain paling aman dan terdesentralisasi, mengingat jaringan penambangan yang luas tersebar secara global dan rekam jejaknya yang lebih panjang. Perpindahan Ethereum ke PoS meningkatkan kecemasan tentang potensi sentralisasi validator (misalnya, penetrasi besar dari kumpulan staking besar) dan tentang bagaimana slashing atau tata kelola mungkin memperkenalkan permukaan serangan baru. Meski Ethereum juga cukup terdesentralisasi, kritikus berargumen ia kurang dari Bitcoin – misalnya, bagian signifikan dari ETH distaking melalui beberapa penyedia seperti Lido, Coinbase, dll. Selain itu, kesederhanaan Bitcoin berarti permukaan serangannya lebih kecil. Beberapa maksimalis Bitcoin menyatakan “kompleksitas Ethereum membuatnya rapuh”, merujuk pada peristiwa seperti The DAO hack (di mana Ethereum pada dasarnya campur tangan dengan fork untuk memperbaikinya) sebagai bukti bahwa ketidakabadian dan perlawanan sensor Ethereum terkompromi. Jika di kemudian hari insiden besar atau eksploitasi terjadi pada Ethereum, itu bisa merusak kepercayaan dan membuat investor beralih ke keamanan yang dirasakan dari Bitcoin. Kebijakan moneter Bitcoin juga sudah ditetapkan, sementara kebijakan Ethereum secara teknis bisa diubah oleh konsensus sosial (beberapa skeptis khawatir ini bisa disalahgunakan, meski sejauh ini perubahan dilakukan untuk mengurangi penerbitan). Secara keseluruhan, Bitcoin menarik bagi segmen ultra-konservatif, yang berfokus pada penyimpanan nilai, dan segmen itu mungkin tidak pernah sepenuhnya merangkul sifat eksperimental Ethereum yang lebih banyak.
Likuiditas Pasar dan Kenyamanan Institusi: Bitcoin memiliki sebagian besar infrastruktur pasar kripto yang dibangun di sekitarnya - dari futures CME hingga pasar opsi, dari penggunaan sebagai jaminan on-chain (BTC yang dibungkus digunakan di DeFi bahkan di Ethereum) sampai menjadi pasangan dasar dalam perdagangan. Kedalaman dan likuiditas pasar BTC lebih besar dibandingkan ETH, yang dapat membuat perdagangan besar lebih mudah dalam BTC. Untuk institusi besar, jika mereka bergerak dalam skala puluhan miliar, Bitcoin mungkin satu-satunya yang dapat menyerap itu tanpa terlalu banyak slippage (meskipun likuiditas Ethereum juga telah tumbuh banyak). Selanjutnya, beberapa institusi memiliki mandat atau preferensi yang mendukung Bitcoin. Misalnya, beberapa ETF Bitcoin saja, dana atau strategi perusahaan ada (seperti all-in MicroStrategy pada BTC); kita belum melihat banyak pergerakan perbendaharaan besar spesifik Ether (meski kami menyebutkan rencana perbendaharaan ETH SharpLink sebagai perkembangan baru). Momentum uang dapat menjaga Bitcoin sebagai alokasi nomor satu bagi banyak orang, dengan Ethereum sebagai nomor dua pendamping – artinya Bitcoin dapat tetap di atas dalam kapitalisasi pasar meskipun Ethereum tumbuh, hanya karena hampir semua orang yang membeli ETH juga membeli BTC, tetapi tidak sebaliknya (beberapa puritan Bitcoin menolak membeli ETH).
Risiko dan Pelaksanaan Transisi Ethereum: Kita sudah menyentuh ini sebelumnya, tetapi layak diulang: Ethereum masih dalam proses peningkatan multi-tahun yang kompleks (The Merge selesai, tetapi sharding, “Proto-danksharding” dengan blobs, masa habis status, dan banyak lagi ada dalam peta jalan). Terdapat risiko di setiap langkah – baik teknis atau dalam koordinasi komunitas. Jika Ethereum gagal memberikan sesuai janji...Content: scaling (or takes too long), users and developers could gradually migrate to alternatives, sapping its growth. Also, Ethereum’s high throughput solutions (like layer-2s) introduce some dependency on those secondary networks’ security and decentralization. There’s a scenario, however unlikely, where Ethereum becomes more of a “base layer for Layer-2” only and most value accrues in those Layer-2 tokens or ecosystems rather than ETH itself. For example, if transaction fees on Ethereum L1 drop to near-zero due to most activity being on rollups, ETH might not burn as much fees or command as much direct demand (this is a debated topic – many think ETH will still accrue value as the settlement asset). But the broader point: Ethereum’s path to flipping Bitcoin isn’t guaranteed; it must navigate its own growth challenges.

Mengenai semua ini, beberapa analis menyimpulkan bahwa Ethereum dan Bitcoin melayani tujuan yang berbeda dan keduanya akan tetap penting daripada salah satu menghancurkan yang lain. “Ini bukan pertarungan antara dua aset,” tulis seorang pengamat kripto netral, “Bitcoin adalah fondasi tak tergoyahkan (emas digital), Ethereum adalah kekuatan adaptif (infrastruktur digital). Anda tidak perlu membalikkan fondasi; Anda membangun di atasnya… ETH tidak perlu membalikkan BTC untuk menang.”. Perspektif ini menunjukkan bahwa meskipun Ethereum tumbuh lebih cepat, Bitcoin mungkin selalu memegang peran khusus (dan mungkin #1 dalam kapitalisasi pasar) sebagai lapisan dasar kepercayaan, dengan Ethereum berkembang sebagai lapisan utilitas utama di atasnya. Dalam skenario itu, Bitcoin bisa tetap kokoh sebagai #1, dan Ethereum tetap #2 namun tetap sangat berharga – seperti halnya dalam keuangan tradisional, emas tetap menjadi aset teratas sementara ekuitas (yang lebih kompleks, menghasilkan imbal hasil, dan terkait dengan inovasi) ada secara paralel dan mengembangkan ekonomi.

Pada akhirnya, apakah Ethereum dapat mengatasi tantangan ini akan menentukan apakah ia benar-benar mengungguli Bitcoin dalam jangka panjang atau sekadar hidup berdampingan. Sangat mungkin bahwa Ethereum mengungguli dalam pertumbuhan dan persentase keuntungan, tetapi Bitcoin mempertahankan kapitalisasi pasar absolut lebih besar karena status singularnya. Banyak pakar memang condong ke masa depan di mana BTC dan ETH keduanya dominan, tetapi tidak ada yang sepenuhnya “mengalahkan” yang lain. Mari kita simpulkan dengan pandangan kooperatif itu.

Conclusion: A Dual-Ecosystem Future?

Perdebatan tentang Ethereum vs Bitcoin – mana yang akan mengungguli, dan bisakah Ethereum "membalikkan" Bitcoin – tetap menjadi salah satu yang paling menarik di dunia kripto. Setelah memeriksa perkiraan terbaru, pendapat ahli, dan berbagai faktor yang terlibat, jawabannya adalah nuansa. Ethereum jelas memiliki elemen untuk mengungguli Bitcoin dalam hal inovasi, pertumbuhan persentase, dan bahkan mungkin menantang dominasinya di pasar: ia menawarkan utilitas yang tak tertandingi melalui kontrak pintar, cepat berkembang (dengan hasil staking dan peningkatan teknologi), dan mengejar adopsi institusi. Acara seperti lonjakan Ethereum melewati $3k, melampaui Bitcoin dalam peningkatan pasar, menunjukkan jenis dinamika di mana ETH bisa bersinar. Banyak analis – dari bank-bank Wall Street hingga orang dalam kripto – sekarang secara terbuka memprediksi bahwa Ethereum akhirnya bisa menjadi kripto paling berharga, baik pada tahun 2025, 2029, atau seterusnya, dengan mengutip argumen kuat yang kami buat dalam "10 alasan" di atas.

Namun, jelas juga bahwa posisi Bitcoin didukung oleh keuntungan kuat yang dimilikinya sendiri: kesederhanaan yang tak tertandingi, reputasi murni sebagai emas digital, dan inersia menjadi aset kripto pertama dan paling dikenal. Bitcoin juga tidak tinggal diam – adopsinya oleh institusi sebagai aset cadangan sedang tumbuh, dan katalis yang akan datang seperti kemungkinan ETF Bitcoin spot dapat memperkuat dominasinya. Seperti yang dicatat oleh Forbes, dalam jangka pendek likuiditas Bitcoin yang lebih dalam dan penerimaannya memberikan keunggulan untuk masuk yang besar. Dan beberapa skeptis berargumen bahwa tidak masalah apa yang dilakukan Ethereum, peran unik Bitcoin dan tekanan kompetitif Ethereum akan menjaga BTC tetap di puncak tanpa batas.

Hasil yang paling mungkin, dan salah satu yang disepakati oleh semakin banyak ahli, adalah bahwa Bitcoin dan Ethereum akan hidup berdampingan sebagai dua pilar ekonomi kripto, masing-masing unggul di domainnya. Mereka sering dibandingkan dengan emas vs minyak, atau lapisan dasar vs lapisan aplikasi dari sistem keuangan baru. “Dunia tidak berjalan pada satu lapisan keyakinan,” tulis seorang analis, “Bitcoin adalah fondasinya. Ethereum adalah perancahnya. ... ETH tidak perlu membalikkan BTC untuk menang. Itu melengkapi.”. Dalam pandangan ini, Anda tidak harus memilih satu di atas yang lain – dan memang banyak investor kripto yang terdiversifikasi memiliki keduanya (biasanya dengan Bitcoin sebagai pengaruh inti dan Ethereum sebagai pengaruh pertumbuhan tinggi).

Dari perspektif investasi, Ethereum dapat menawarkan potensi pertumbuhan yang lebih tinggi (dan dengan demikian dapat mengungguli dalam ROI), terutama selama periode bullish atau karena kasus penggunaan baru mendorong permintaan untuk ETH. Bitcoin dapat menawarkan volatilitas lebih rendah dan kualitas lindung nilai makro yang khas, yang berpotensi membuatnya lebih tangguh dan menjaga kapitalisasi pasar tetap tinggi. Tahun-tahun mendatang akan berbicara banyak. Perkembangan kunci yang harus diperhatikan termasuk: lintasan Bitcoin seputar persetujuan ETF dan pasca-halving, dan keberhasilan Ethereum dalam skala melalui sharding dan layer-2, serta adopsi institusionalnya sendiri (seperti kemungkinan ETF ETH spot dan lebih banyak perusahaan yang menggunakan Ethereum).

Kesimpulannya, dapatkah Ethereum mengungguli Bitcoin? Dalam banyak hal, sudah melakukannya di berbagai waktu, dan banyak tanda menunjukkan bahwa Ethereum akan terus mendapatkan tempat, mungkin bahkan mencapai "flippening" yang telah lama dinanti-nantikan di bawah kondisi yang tepat. Tetapi apakah Ethereum akan secara permanen merebut tahta Bitcoin? Putusan itu masih belum ditentukan – itu akan bergantung pada eksekusi dan adopsi Ethereum dibandingkan dengan peran berkelanjutan Bitcoin sebagai emas digital. Kesimpulan yang seimbang adalah bahwa Ethereum memiliki peluang nyata untuk mengungguli dan bahkan melampaui Bitcoin, tetapi status tertanam Bitcoin berarti tidak akan mudah menyerahkan mahkotanya, jika pernah.

Bagi penggemar dan investor kripto, persaingan ini sebenarnya adalah kemenangan dalam istilah yang lebih luas: kedua aset kemungkinan akan memainkan peran penting dan saling melengkapi di masa depan keuangan dan teknologi web. Bitcoin menyediakan tulang punggung penyimpanan nilai yang solid, sedangkan Ethereum memungkinkan sistem keuangan terbuka dan web terdesentralisasi yang berkembang di atasnya. Daripada satu menghancurkan yang lain, dapat dibayangkan bahwa kedua bersama-sama akan terus mendorong pasar kripto secara keseluruhan ke ketinggian baru, masing-masing mengungguli hampir setiap kelas aset tradisional dalam jangka panjang, bahkan jika persaingan mereka satu sama lain tetap ketat.

Pada akhirnya, apakah Anda seorang pengikut ETH, seorang maksimalis BTC, atau – seperti yang semakin umum – sedikit dari keduanya, satu hal yang jelas: ruang kripto cukup besar untuk kekuatan keduanya, Bitcoin dan Ethereum, dan interaksi mereka mungkin akan mendefinisikan ekonomi digital abad ke-21. Tetap terinformasi, memperhatikan perkembangan yang disorot di atas, dan memahami proposisi nilai unik masing-masing akan menjadi kunci saat kita menyaksikan evolusi keuangan yang belum pernah terjadi sebelumnya ini terungkap.