Bitcoin kapitalisasi pasar Bitcoin melebihi $2,17 triliun saat nilainya mencapai lebih dari $105.500 pada akhir Mei 2025, sehingga menjaga margin $1,7 triliun yang signifikan atas Ethereum. Meskipun persentase Ethereum di pasar kripto telah turun menjadi sekitar 9,4%, dominasi Bitcoin meledak menjadi lebih dari 63%, menetapkannya sebagai pemimpin dalam dunia cryptocurrency.
Kesenjangan pasar yang meningkat ini menentang teori "Flippening" yang dulunya populer, yang memperkirakan Ethereum akan melampaui Bitcoin berdasarkan kapitalisasi pasar. Namun, pada tahun 2025, perbedaan itu tampaknya semakin kuat, dengan status Bitcoin sebagai "emas digital" yang sebagian besar mendorong permintaan institusional dan ritel yang kuat.
Berupaya untuk meningkatkan skalabilitas, peralihan Proof-of-Stake (PoS) telah mengubah arsitektur jaringan Ethereum, tetapi mengingat konsentrasi node validator, ini menimbulkan pertanyaan tentang risiko sentralisasi. Bahaya-bahaya ini, bersama dengan sedikit minat institusional pada ETF Ethereum, menurunkan kemungkinan Ethereum melampaui Bitcoin dalam waktu dekat.
Apa itu Flippening: Bisakah Ethereum Menggeser Bitcoin sebagai Permata Mahkota Kripto?
Awalnya diajukan selama lonjakan Ethereum tahun 2017, gagasan tentang Flippening telah menghasilkan banyak spekulasi tentang saat ketika Ethereum akan memiliki kapitalisasi pasar lebih besar dibandingkan Bitcoin. Mendukung volume transaksi harian Bitcoin hampir dua kali lipat, transisi Ethereum ke PoS pada tahun 2022 telah membuat blockchain ini bersinar dalam kontrak cerdas, DeFi, dan NFT.
Namun, model pasokan terbuka Ethereum dan ketergantungan pada permintaan jaringan untuk tekanan deflasi membawa volatilitas harga yang mengurangi stabilitasnya dibandingkan dengan Bitcoin. Sekarang $18,75 miliar, aliran masuk ke ETF Bitcoin mengungguli aliran masuk yang datar ke ETF Ethereum. Persetujuan ETF Bitcoin oleh otoritas pengatur lebih cepat dibandingkan dengan ETF Ethereum yang masih berkembang, sehingga menawarkan kematangan dan stabilitas yang belum tercapai.
Flippening memerlukan metrik yang sederhana namun signifikan. Ethereum harus lebih dari dua kali lipat kapitalisasi pasarnya saat ini jika ingin melampaui Bitcoin. Ini menyiratkan baik kenaikan signifikan dalam harga ETH saat Bitcoin tetap konstan atau kombinasi dari apresiasi ETH dan penurunan BTC. Kapitalisasi pasar Ethereum saat ini berada di antara 45 dan 50 persen dari Bitcoin, rasio yang telah berubah secara dramatis dari waktu ke waktu.
Perubahan ini dapat didorong sebagian besar oleh keunggulan teknis Ethereum. Dengan beralih ke Proof-of-Stake melalui "The Merge," jaringan ini sangat mengurangi konsumsi energinya, sehingga menanggapi salah satu keluhan utama yang diarahkan terhadap cryptocurrency Proof-of-Work seperti Bitcoin.
Kesadaran lingkungan ini mungkin menarik investor institusional yang tertekan untuk mempertahankan kepatuhan ESG dalam portofolio mereka.
Kasus mencolok lainnya untuk Flippening adalah ekosistem DeFi yang berkembang di Ethereum. Ethereum telah menjadi platform pilihan untuk keuangan terdesentralisasi dengan hampir $40 miliar terkunci dalam sistem DeFi. Di luar investasi spekulatif, permintaan berbasis utilitas ini untuk ETH—untuk transaksi serta agunan— membentuk proposisi nilai dasar.
Salah satu batasan utama Ethereum—biaya dan kecepatan transaksi—dapat diatasi dengan peningkatan skalabilitas melalui solusi Layer 2 dan implementasi akhir sharding.
Perkembangan teknis ini akan memungkinkan Ethereum untuk menangani ribuan transaksi per detik dengan biaya rendah, sehingga menarik pengembang dan pengguna ke jaringan.
Flippening dapat dipicu oleh adopsi institusional lebih langsung. Meskipun Bitcoin menguasai investasi kripto institusional saat ini, kekuatan Ethereum dalam menghasilkan imbal hasil melalui staking dan pentingnya dalam ekosistem Web3 membuatnya semakin menarik bagi perbendaharaan perusahaan dan dana investasi. Mendukung tren ini lebih lanjut adalah jumlah ETF ETH yang semakin meningkat dan program staking institusional.
Dalam perjalanan Ethereum menuju supremasi, bagaimanapun, hambatan besar masih ada. Tidak dapat diabaikan keuntungan pelopor dan pengenalan merek dari Bitcoin. Kesederhanaannya dan fokus tunggal untuk menjadi penyimpan nilai memberikan kejelasan kepada investor konvensional. Lebih jauh lagi membangun narasi kelangkaan yang tidak bisa ditandingi Ethereum adalah batas pasokan tetap Bitcoin sebanyak 21 juta koin.
Pemandangan kompetitif lebih lanjut memperumit kenaikan Ethereum. Solana, Cardano, dan blockchain lapisan 1 alternatif lainnya terus berkembang dan merebut pangsa pasar di bidang platform kontrak cerdas. Ethereum harus menjaga keunggulan teknologinya dan efek jaringan jika ingin mencegah fragmentasi basis pengembang dan pengguna.
Tujuh Alasan Bitcoin Melebihi Ethereum
1. Minat Institusional yang Lebih Kuat
Dominasi Bitcoin dalam adopsi institusional terus menetapkan tolok ukur baru di sektor cryptocurrency. Keberhasilan luar biasa dari ETF Bitcoin, yang mengumpulkan $48 miliar dalam aset bersih selama bulan-bulan awal mereka, menunjukkan kepercayaan institusional yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Pencapaian ini sangat kontras dengan ETF Ethereum, yang telah berjuang untuk mempertahankan aliran yang konsisten dan, dalam beberapa kasus, mengalami keluaran signifikan.
Perbedaan minat institusional bukan hanya tentang angka. Lembaga keuangan besar secara konsisten menyebut rekam jejak Bitcoin yang lebih panjang dan proposisi nilai yang lebih sederhana sebagai faktor utama dalam keputusan investasi mereka.
Raksasa finansial tradisional seperti BlackRock dan Fidelity telah memprioritaskan penawaran Bitcoin, memperkuat posisinya sebagai cryptocurrency gerbang untuk investor institusional.
2. Narasi Emas Digital
Narasi "emas digital" seputar Bitcoin telah terbukti sangat tangguh dan terus menguat seiring waktu. Batas pasokan tetapnya sebanyak 21 juta koin menciptakan model kelangkaan yang sangat membekas dengan investor tradisional yang akrab dengan pasar logam mulia.
Kepastian matematika dalam jadwal pasokan Bitcoin ini menyediakan lindung nilai yang menarik terhadap inflasi dan ketidakpastian kebijakan moneter.
Tokenomik Ethereum yang lebih kompleks, meskipun inovatif, kurang dalam narasi kelangkaan yang sederhana ini. Transisi jaringan ke Proof-of-Stake dan model pasokan dinamisnya, meskipun berpotensi menguntungkan untuk efisiensi jaringan, membuat para investor kesulitan untuk menghargai ETH sebagai aset penyimpan nilai murni.
3. Desentralisasi dan Keamanan
Komitmen Bitcoin terhadap Proof-of-Work, meskipun intensif energi, telah terbukti menjadi pembedaan penting dalam hal keamanan jaringan dan desentralisasi. Daya komputasi yang signifikan yang diperlukan untuk mempertahankan jaringan Bitcoin menciptakan model keamanan yang kuat yang tetap tidak tertandingi sejak awal.
Transisi Ethereum ke Proof-of-Stake telah menimbulkan kekhawatiran yang sah tentang risiko sentralisasi.
Persyaratan 32 ETH untuk menjalankan node validator (sekitar $100.000 pada harga saat ini) menciptakan hambatan masuk yang signifikan. Data menunjukkan bahwa sejumlah kecil entitas mengendalikan sebagian besar dari ETH yang di-stake, berpotensi mengompromikan prinsip desentralisasi jaringan.
4. Batas Pasokan yang Dapat Diprediksi
Batas pasokan tetap Bitcoin mewakili salah satu proposisi nilai terkuatnya. Prediktabilitas jadwal emisi Bitcoin, dengan acara setengah yang reguler mengurangi pasokan baru, menciptakan kerangka kerja yang jelas untuk apresiasi nilai jangka panjang. Kepastian matematika ini kontras tajam dengan sistem moneter tradisional dan bahkan cryptocurrency lainnya.
Implementasi EIP-1559 Ethereum memperkenalkan mekanisme pembakaran yang dapat membuat ETH deflasi dalam kondisi tertentu. Namun, model pasokan dinamis ini, meskipun canggih, memperkenalkan kompleksitas dan ketidakpastian yang banyak investor merasa sulit untuk mempertimbangkan ke dalam model penilaian mereka. Selama periode kegiatan jaringan rendah, Ethereum masih dapat mengalami inflasi bersih, menciptakan ketidakpastian tentang dinamika pasokan jangka panjang.
5. Aktivitas Whale yang Meningkat
Kehadiran berkelanjutan investor whale di pasar Bitcoin menandakan kepercayaan berkelanjutan dari peserta pasar yang cerdas. Penurunan 70% dalam aktivitas whale dalam Ethereum sejak 2021 menimbulkan pertanyaan tentang keyakinan jangka panjang investor besar dalam ETH. Kemampuan Bitcoin untuk mempertahankan dan menarik investor bernilai tinggi dan institusi telah berkontribusi pada stabilitas pasar dan kedalaman likuiditasnya.
Data on-chain menunjukkan bahwa alamat whale Bitcoin telah berakumulasi selama penurunan pasar, menunjukkan tangan yang kuat dan cakrawala investasi jangka panjang. Perilaku ini kontras dengan pola gerakan yang lebih fluktuatif dalam alamat whale Ethereum, yang sering kali menunjukkan tingkat turnover yang lebih tinggi.
6. Likuiditas Tinggi dan Aksesibilitas
Metrik likuiditas superior Bitcoin diperluas ke kedua platform keuangan tradisional dan terdesentralisasi. Integrasinya ke dalam produk dan layanan keuangan tradisional telah menciptakan beberapa jalur untuk partisipasi pasar skala besar. Kedalaman pasar Bitcoin memungkinkan posisi-substansial yang harus dimasukkan atau keluar dengan selip minimal, pertimbangan penting untuk investor institusional.
Meskipun ekosistem DeFi Ethereum lebih luas, likuiditasnya sering kali terfragmentasi di seluruh beberapa protokol dan aplikasi. Fragmentasi ini dapat mengarah pada biaya perdagangan yang lebih tinggi dan eksekusi yang lebih menantang untuk perdagangan besar, terutama selama periode stres pasar.
7. Lingkungan Regulasi yang Menguntungkan
Lanskap regulasi secara konsisten lebih menyukai Bitcoin dibandingkan Ethereum dan cryptocurrency lainnya. Persetujuan SEC terhadap ETF Bitcoin spot, sambil terus menunda produk Ethereum serupa, menyoroti preferensi regulasi untuk proposisi nilai sederhana dari Bitcoin.
Kejelasan regulasi ini membuat Bitcoin lebih menarik bagi investor institusional yang menghindari risiko dan penasihat keuangan.
Klasifikasi Bitcoin sebagai komoditas oleh berbagai badan regulasi menyediakan kerangka kepatuhan yang lebih jelas untuk adopsi institusional.
Fungsi kompleks Ethereum dan perannya dalam kontrak cerdas serta DeFi telah menyebabkan... Berikut adalah terjemahannya ke dalam bahasa Indonesia, dengan mengabaikan terjemahan tepat untuk tautan markdown:
Apakah Ada Peluang bagi Ethereum untuk Mendapatkan Posisi #1?
Pertama, Ethereum menghasilkan dana. Sekitar 33,8 juta ETH dipertaruhkan hari ini, memberikan penghasilan tahunan bagi validator sebesar 3-5%. Token liquid-staking mendaur ulang pengembalian tersebut di seluruh keuangan terdesentralisasi (DeFi), menciptakan roda penggerak majemuk yang tidak dapat disamai oleh Bitcoin yang "tidak membayar hasil atau dividen". Di pasar modal yang haus hasil, bahkan hasil satu digit rendah pun penting.
Kedua, kebijakan moneter Ether secara diam-diam telah diperketat. Sejak EIP-1559, setiap blok membakar sebagian dari biaya; selama periode aktivitas tinggi, penerbitan bersih menjadi negatif, menghidupkan kembali narasi "ultrasound money". Mekanisme ini telah menghilangkan lebih dari 4,1 juta ETH dari peredaran, mengimbangi inflasi dari hadiah staking dan menurunkan pertumbuhan pasokan efektif dibandingkan dengan Bitcoin.
Ketiga, Ethereum telah menyelesaikan—setidaknya secara ekonomi—kemacetannya sendiri. Layer-2 roll-up kini memproses lebih banyak transaksi agregat daripada rantai utama dan mengamankan sekitar $42 miliar dalam bentuk aset. Yang penting, mereka mengalihkan biaya penyelesaian kembali ke L1, memperkuat tingkat pembakaran Ether sambil mempertahankan keamanan. Sebaliknya, Jaringan Lightning Bitcoin menangani nilai yang sangat kecil relatif terhadap volume dan tidak menghasilkan aliran biaya yang sesuai ke lapisan dasar.
Keempat, token yang mewakili aset dunia nyata sedang terkonsentrasi di sekitar Ethereum. Dana BUIDL BlackRock sendiri telah mendorong pasar US-Treasury tokenifikasi melampaui $4 miliar, dengan 90% dari nilai tersebut berada di jalur Ethereum. Kendaraan T-Bills senilai $200 juta dari Abu Dhabi, dan antrean manajer aset yang terus bertambah, menyoroti poin yang sama: uang institusional memilih plambing ERC-20. Setiap dolar baru yang dicetak harus membeli ruang blok ETH.
Kelima, es regulasi semakin menipis. ETF Spot Bitcoin sudah ada; dana Ethereum masih dalam antrean, tetapi SEC sudah mempertimbangkan apakah akan mengizinkan staking dalam bungkus ETF. Persetujuan—kapan pun itu datang—akan menawarkan manajer aset alternatif yang menciptakan hasil dan ramah ESG kepada BTC dan dapat memicu arus masuk yang mendorong ETF emas dua dekade lalu.
Keenam, talenta mengalir ke mana alatnya ada. Sensus pengembang Electric Capital tahun 2024 menunjukkan Ethereum mempertahankan bagian terbesar dari pengembang aktif di setiap benua. Tenaga pengembang yang lebih dalam mempercepat pembaruan protokol—seperti Danksharding, pohon Verkle—dan menjaga jalur aplikasi tetap terisi, sesuatu yang dihadapi tantangan oleh kelompok pengembang Bitcoin yang lebih kecil.
Ketujuh, catatan energi telah terbalik. Bukti Taruhan (Proof-of-Stake) mengurangi konsumsi listrik Ethereum lebih dari 99 persen, menurunkan jejak tahunan di bawah 0,1 TWh. Di dunia dengan mandat ESG yang semakin ketat, perbedaan ini penting bagi perbendaharaan yang semakin mengukur biaya karbon per basis poin pengembalian.
Tidak ada yang menjamin “flippening”. Sebaliknya, merek Bitcoin, likuiditas pelopor, dan narasi batas keras tetap menjadi pelindung yang kuat. Namun, jika modal menghargai aliran kas, optik ekologis, dan rel tingkat institusi, opsionalitas Ether tidak bisa diabaikan. Jendelanya sempit, tetapi ada—dan di pasar, bahkan sekeping kecil bisa bernilai sebuah taruhan.
Pemikiran Penutup
Diperkuat oleh batas pasokan tetapnya dan minat institusional yang kuat, kenaikan konsisten Bitcoin sebagai penyimpan nilai telah menjaga posisinya yang unik. Ethereum harus mencapai harga hampir $9.000 agar dapat mengungguli Bitcoin, yang akan menjadi kenaikan yang tidak masuk akal tanpa perubahan signifikan dalam kondisi pasar.
Sementara kapasitas teknologi dan ekosistem Ethereum terus berkembang dengan sangat baik, keunggulan utama Bitcoin dalam adopsi institusional, kejelasan naratif, keamanan, dan kedudukan regulasi telah menjadikannya sebagai mata uang kripto yang paling sering digunakan walaupun fitur teknis mereka terus berubah.
Elemen-elemen yang dijelaskan di atas menyiratkan bahwa, meskipun pasar mata uang kripto yang lebih besar berkembang dan matang, peran kepemimpinan ini kemungkinan besar akan bertahan.
Keuntungan-keuntungan ini menonjolkan proposisi nilai unik dari kedua aset, bukan untuk mengurangi keberhasilan atau janji Ethereum. Keberhasilan Bitcoin dalam membuktikan dirinya sebagai penyimpan nilai digital telah menciptakan parit dalam dominasi pasar dan penerimaan institusional yang bahkan kemampuan besar Ethereum belum dapat mengatasinya.