Bitcoin (BTC) yang menembus level $96.000 pada hari Rabu lebih banyak didukung oleh struktur pasar daripada oleh permintaan berkelanjutan, menurut laporan dari Glassnode, yang memperingatkan bahwa risiko volatilitas sedang ditunda, bukannya diselesaikan.
Bitcoin pada Rabu malam diperdagangkan di $97.500, naik 3,5% pada saat penulisan.
Setelah membukukan dua titik puncak yang lebih tinggi secara berurutan, kenaikan Bitcoin membawa harga langsung ke zona suplai historis signifikan di kisaran sekitar $93.000 hingga $110.000.
Rentang ini didominasi pasokan pemegang jangka panjang yang terakumulasi selama April hingga Juli 2025, periode yang ditandai dengan distribusi berkelanjutan di dekat puncak siklus.
Suplai di Atas Harga Tetap Menjadi Ujian Utama
Glassnode mencatat bahwa reli sejak November berulang kali tertahan di batas bawah klaster suplai ini, karena pemegang jangka panjang menjual saat harga menguat.
Meskipun pemegang jangka panjang masih menjadi penjual bersih, intensitas distribusi telah melambat secara material.
Laba terealisasi bersih di antara pemegang jangka panjang telah turun menjadi sekitar 12.800 BTC per minggu, jauh menurun dari puncak di atas 100.000 BTC per minggu pada fase distribusi sebelumnya.
Moderasi ini menunjukkan tekanan jual mulai mereda, tetapi Glassnode menekankan bahwa penyerapan suplai di atas harga ini tetap menjadi prasyarat bagi pembalikan tren yang benar-benar berkelanjutan.
Arus Spot Membaik, Namun Keyakinan Masih Belum Merata
Perilaku pasar spot menjadi lebih konstruktif setelah penurunan akhir 2025.
Arus agregat bursa dan delta volume kumulatif yang dipimpin Binance telah beralih ke rezim yang didominasi pembelian, yang menunjukkan bahwa pelaku pasar semakin menyerap suplai alih-alih mendistribusikannya saat reli.
Also Read: Leading Crypto Builders Say Senate Bill Reduces Risk But Devil Is In Stablecoin Details
Pada saat yang sama, tekanan jual dari Coinbase, yang menjadi sumber distribusi konsisten selama fase konsolidasi, telah mereda secara material.
Terlepas dari perbaikan ini, Glassnode menekankan bahwa akumulasi spot belum menjadi persisten, kondisi yang biasanya terlihat selama fase bull yang berkelanjutan.
Posisi Derivatif Mendorong Kenaikan Terbaru
Laporan tersebut mengaitkan sebagian besar dorongan terbaru ke wilayah $97.000 dengan mekanisme yang digerakkan derivatif, bukan permintaan organis.
Likuidasi posisi short terjadi pada volume berjangka yang relatif tipis, sehingga pergeseran posisi yang kecil pun mampu menghasilkan pergerakan harga yang berlebihan.
Perputaran futures tetap jauh di bawah level tinggi yang terlihat pada awal 2025, membuat pasar peka terhadap perubahan likuiditas dan posisi.
Tanpa partisipasi spot yang berkelanjutan, Glassnode memperingatkan bahwa reli yang didorong oleh penutupan paksa posisi berisiko memudar setelah tekanan beli mekanis mereda.
Volatilitas Ditunda, Bukan Dihilangkan
Pasar opsi memperkuat gambaran risiko yang belum terselesaikan.
Volatilitas tersirat tetap rendah di berbagai jatuh tempo, namun skew ke bawah masih menguntungkan opsi jual (puts), mencerminkan permintaan yang terus-menerus untuk lindung nilai jangka lebih panjang.
Dealer tetap berada pada posisi short gamma di sekitar level spot saat ini, sebuah struktur yang dapat memperbesar pergerakan harga ketika momentum berkembang.
Glassnode menggambarkan konfigurasi ini sebagai keseimbangan rapuh, di mana ketenangan aksi harga lebih mencerminkan posisi pasar daripada kepercayaan.
Laporan tersebut juga menyatakan bahwa meski kondisi struktural membaik, Bitcoin tetap rentan terhadap repricing mendadak sampai suplai di atas harga terserap dan akumulasi spot yang berkelanjutan kembali muncul.
Read Next: SEC Drops Zcash Investigation After Two Years As Trump Administration Dismisses 60% Of Crypto Cases