Bitcoin (BTC) yang terkonsolidasi di dekat $89.000 membuat lebih dari seperlima pasokan beredar ditahan dalam kondisi rugi, dengan metrik on-chain menunjukkan kondisi pasar yang sebanding dengan fase awal bear market pada 2018 dan 2022.
Analisis Glassnode tanggal 28 Januari analysis mengidentifikasi support kunci di $83.400, yang merepresentasikan batas bawah model Short-Term Holder Cost Basis.
Firma analitik blockchain tersebut mencatat bahwa kegagalan mempertahankan level ini dapat memicu koreksi lebih dalam menuju $80.700.
Distribusi pasokan saat ini menunjukkan 22% dari seluruh Bitcoin ditahan dalam kondisi rugi yang belum direalisasikan, ambang yang terakhir terlihat pada Q1 2022 dan Q2 2018. Kedua periode tersebut mendahului fase bearish berkepanjangan ketika holder jangka panjang menghadapi tekanan meningkat untuk merealisasikan kerugian.
Apa yang Ditunjukkan Data
Holder jangka pendek saat ini hanya menahan 19,5% dari pasokan mereka dalam kondisi rugi, jauh di bawah ambang netral 55% yang biasanya mendahului peristiwa kapitulasi. Namun, likuiditas on-chain masih belum cukup untuk mendorong reli berkelanjutan.
Realized Profit/Loss Ratio rata-rata bergerak 90 hari diperdagangkan di bawah 5, level yang secara historis dibutuhkan untuk pemulihan pertengahan siklus. Fase bull market sebelumnya pada 2024 mengharuskan metrik ini naik dan bertahan di atas ambang tersebut sebelum ekspansi harga terjadi.
Arus ETF Bitcoin spot AS telah stabil setelah arus keluar yang berkepanjangan, dengan rata-rata bergerak 30 hari berfluktuasi di dekat nol. Tekanan jual yang mereda ini berlawanan dengan gelombang akumulasi agresif yang terlihat pada awal 2024 dan akhir 2024.
Read also: Bitcoin Fails To Hold $90,000 As Gold Reaches Record $5,300 Amid Dollar Weakness
Mengapa Pasar Menjadi Defensif
Pasar opsi mencerminkan kehati-hatian yang meningkat di berbagai horizon waktu. 25 delta skew berbalik bearish di semua jatuh tempo, mengindikasikan meningkatnya permintaan perlindungan penurunan harga dibandingkan opsi call.
Eksposur gamma dealer bergeser menjadi negatif dari $90.000 turun ke kisaran pertengahan $70.000, menciptakan kondisi di mana hedging dealer secara mekanis memperkuat pergerakan harga ke bawah. Implied volatility berjangka pendek repricing tajam selama akhir pekan, didorong oleh ketidakpastian geopolitik daripada tekanan spesifik kripto.
Tingkat pendanaan futures perpetual tetap sebagian besar netral meski volatilitas harga meningkat, menunjukkan leverage telah terhapus dan posisi pasar seimbang. Bias cumulative volume delta spot membaik di berbagai bursa besar, dipimpin pemulihan Binance dari wilayah sangat negatif.
Divergensi antara perbaikan arus spot dan posisi opsi yang defensif menciptakan pasar yang bergantung pada kelanjutan permintaan yang berkesinambungan. Premi put jangka pendek yang dibeli melampaui premi yang dijual untuk jatuh tempo dekat, sementara perlindungan jangka panjang justru net dijual.
Read next: How Former Biotech AlphaTON Pivoted To AI Infrastructure And TON Blockchain Strategy