Pasar opsi Bitcoin (BTC) telah mencapai posisi defensif paling ekstrem sejak kejatuhan FTX pada November 2022, meskipun tidak ada krisis fundamental yang sebanding di pasar kripto maupun ekonomi yang lebih luas, menurut laporan mingguan Binance Research yang diterbitkan Kamis.
Terpisah, perbedaan yang terus berlanjut antara Bitcoin dan kenaikan suplai uang global M2 kini melampaui seluruh episode sebelumnya dalam sejarah dataset tersebut – kesenjangan yang oleh analis Binance dikaitkan dengan tiga distorsi struktural yang saling tumpang tindih, bukan satu katalis tunggal.
Laporan ini mencakup pekan yang berakhir 25 Februari 2026, periode yang ditandai oleh putusan Mahkamah Agung AS yang membatalkan tarif berdasarkan IEEPA, laporan keuangan NVIDIA's Q4 earnings, dan berlanjutnya pelemahan pada aset terkait teknologi termasuk cryptocurrency.
Lindung Nilai Opsi di Titik Ekstrem Tiga Tahun
Indeks skew opsi BTC 25-delta – yang mengukur perbedaan biaya proteksi put sisi bawah dibandingkan call sisi atas – telah menyentuh level negatif terdalam sejak November 2022.
Binance Research notes bahwa lingkungan saat ini tidak memiliki guncangan fundamental yang setara: tidak ada kejatuhan bursa besar, tidak ada krisis regulasi, tidak ada kegagalan sistemik.
Laporan tersebut berargumen bahwa tingkat lindung nilai ini tampak tidak proporsional, menyiratkan pasar mungkin lebih dekat ke titik jenuh sentimen daripada ke jurang baru. Menguatkan hal ini, rasio Realized Profit/Loss Bitcoin telah turun di bawah 1,0 untuk pertama kalinya sejak 2023, yang biasanya menjadi ciri kapitulasi terpaksa alih-alih distribusi yang tertib.
Baca juga: Why Is Sam Bankman-Fried Filing For A New Trial While Still Appealing His Conviction?
Divergensi M2 dan Siapa Pemilik Bitcoin Sekarang
Sejak 2015, Bitcoin dan M2 global telah menyimpang 23 kali – yang secara historis terselesaikan dalam rata-rata satu hingga dua bulan.
Divergensi saat ini telah melampaui jauh jendela waktu tersebut.
Binance mengidentifikasi tiga distorsi yang saling memperkuat: pelemahan dolar yang secara mekanis menggelembungkan agregat M2 berdenominasi dolar tanpa mencerminkan pertumbuhan likuiditas riil; struktur kepemilikan institusional pasca-ETF yang kini classifying BTC sejajar dengan saham software dalam sistem manajemen risiko; dan suku bunga riil yang tinggi menjaga kolam likuiditas besar tetap parkir di dana pasar uang.
Data 13F: Siapa yang Menjual, Siapa yang Membeli
Laporan 13F Q4 show arus keluar institusional bersih sekitar 25.000 Bitcoin-ekuivalen dari kepemilikan ETF.
Namun rinciannya tidak seimbang: penasihat investasi dan hedge fund menyumbang mayoritas penjualan, sementara pemerintah, perusahaan holding, dan private equity menjadi pembeli bersih.
Pergerakan BTC ETH week-over-week menunjukkan Bitcoin turun 21,8% dan Ethereum (ETH) turun 30,4% dalam sepekan, berbanding kenaikan emas 4,24% – kesenjangan kinerja yang mengikuti indeks software (IGV) lebih dekat daripada metrik moneter mana pun.
Baca selanjutnya: Bloomberg And Kaiko Target A $10.8B Tokenized Treasury Market With On-Chain Reference Data Infrastructure