ETF spot Solana mencatat arus keluar bersih pertama sebesar $8,10 juta pada 26 November, memutus rangkaian arus masuk selama 21 hari berturut-turut yang dimulai ketika produk ini diluncurkan pada akhir Oktober.
Arus keluar tersebut terjadi meski arus masuk kumulatif telah mencapai $613,22 juta dan total aset bersih naik menjadi $917,99 juta di enam dana, menurut data SoSoValue.
Pembalikan ini terjadi ketika modal institusional berotasi ke produk Ethereum dan XRP, dengan ETF Ethereum menarik $60,82 juta dan dana XRP menarik $21,81 juta pada hari yang sama. ETF Bitcoin mencatat arus masuk moderat sebesar $21,12 juta, yang mengindikasikan posisi selektif di antara investor alih-alih sentimen risk-off yang luas. Arus keluar Solana terutama didorong oleh dana TSOL milik 21Shares, yang mencatat penarikan $34,37 juta, sementara produk Bitwise dan Grayscale tetap menarik modal baru.
Perkembangan ini muncul ketika Franklin Templeton mengajukan dokumen regulasi Form 8-A final kepada Securities and Exchange Commission untuk ETF Solana spot dengan biaya pengelolaan 0,19% dan pembebasan biaya atas $5 miliar pertama aset hingga 31 Mei 2026.
Pengajuan tersebut memposisikan Franklin Templeton untuk meluncurkan produk SOEZ di NYSE Arca paling cepat pada 27 November, menambah lanskap kompetitif yang telah melihat permintaan institusional lebih kuat dari perkiraan sejak Bitwise meluncurkan ETF Solana pertama di AS pada 28 Oktober.
Apa yang Terjadi
ETF Solana mencatat arus harian negatif pertama sejak diluncurkan, dengan arus keluar $8,10 juta yang merepresentasikan pembalikan tajam dari momentum baru-baru ini, ketika dana tersebut menarik antara $8,26 juta hingga $58 juta per hari sepanjang November. Rangkaian arus masuk 21 hari tersebut mendorong total aset menjadi $917,99 juta, setara sekitar 1,09% kapitalisasi pasar Solana.
Produk TSOL milik 21Shares menyumbang sebagian besar penebusan, mencatat arus keluar $34,37 juta yang membuat arus bersih kumulatifnya berbalik menjadi negatif di -$26,22 juta. Harga dana tersebut masih naik 3,92% pada hari itu, menunjukkan bahwa arus keluar tidak menghalangi aset dasar untuk terapresiasi ketika Solana diperdagangkan di dekat $141, naik 3,8% dalam sesi tersebut.
ETF BSOL milik Bitwise memimpin arus masuk dengan $13,33 juta, menambah 93.170 token SOL dan membawa arus masuk kumulatifnya menjadi $527,79 juta dengan aset bersih total $631,20 juta. Dana GSOL milik Grayscale menarik $10,42 juta dan menambah 72.840 SOL, dengan aset bersih mencapai $148,28 juta. FSOL milik Fidelity menambah $2,51 juta pada hari itu, meningkatkan arus masuk kumulatif menjadi $29,89 juta, sementara produk VanEck dan Canary tidak mencatat arus.
Pasar ETF kripto yang lebih luas menunjukkan pola yang beragam. ETF spot Ethereum mencatat hari keempat arus masuk berturut-turut dengan $60,82 juta yang masuk ke dana, menandai pembalikan dari pekan-pekan arus keluar yang dimulai 11 November. ETF Bitcoin menarik $21,12 juta meski FBTC milik Fidelity mencatat arus keluar $33,3 juta, dengan IBIT milik BlackRock menarik $42,8 juta dan memimpin arus positif.
ETF XRP melanjutkan rangkaian positif tanpa putus dengan arus masuk $21,81 juta, menjadikan arus kumulatif $643 juta sejak diluncurkan pada 13 November. Produk ini belum mencatat satu hari arus keluar pun sejak debut, merefleksikan minat institusional yang berkelanjutan setelah kejelasan regulasi menyusul berakhirnya sengketa hukum Ripple dengan SEC.
Pengajuan ETF Solana oleh Franklin Templeton menandai masuknya manajer aset tersebut ke pasar Solana setelah peluncuran sukses ETF XRP-nya, yang menarik $62,6 juta pada hari perdagangan penuh pertama. Perusahaan mengajukan Form 8-A pada 25 November, sebagai langkah administratif terakhir sebelum perdagangan dapat dimulai. ETF SOEZ akan mengikuti CF Benchmarks Solana Index dan memegang token SOL fisik dalam kustodi, menawarkan kendaraan investasi pasif dengan biaya pengelolaan terendah di sektor ini.
Juga baca: Ethereum Block Gas Limit Hits 60M in Major Capacity Expansion Days Before Fusaka Upgrade
Mengapa Ini Penting
Arus keluar pertama ETF Solana menguji ketahanan permintaan institusional untuk kripto terbesar ketiga berdasarkan kapitalisasi pasar di tengah volatilitas pasar yang lebih luas. Solana turun 30% selama sebulan terakhir, diperdagangkan antara $125 dan $143 ketika suku pendanaan perpetual negatif dan volume perdagangan yang menurun menekan aset ini. Arus keluar satu hari ini tidak serta merta menandakan pembalikan tren, tetapi menyoroti bahwa selera institusional terhadap eksposur Solana tetap selektif bahkan ketika arus kumulatif mendekati tonggak besar sekitar $1 miliar aset.
Rotasi ke produk Ethereum dan XRP menyiratkan bahwa investor sedang mengalokasikan kembali modal ke aset dengan jalur regulasi yang lebih jelas dan adopsi institusional yang sudah mapan. Rangkaian arus masuk empat hari Ethereum yang totalnya lebih dari $220 juta terjadi setelah pekan-pekan penebusan besar yang membuat $1,64 miliar keluar dari dana antara 3 November hingga 24 November. Pembalikan ini mengindikasikan keyakinan baru pada roadmap skalabilitas Ethereum dan peningkatan jaringan mendatang, termasuk hard fork Fusaka pada 3 Desember.
Strategi biaya agresif Franklin Templeton menekan semua produk ETF Solana pesaing dan mencerminkan taktik yang digunakan saat peluncuran ETF Bitcoin, ketika kompetisi biaya mendorong akumulasi aset yang cepat. Pembebasan biaya perusahaan hingga $5 miliar pertama sampai Mei 2026 dapat mempercepat adopsi awal dan menekan penerbit yang sudah ada untuk menurunkan struktur biaya mereka sendiri. Dengan total aset kelolaan $1,66 triliun, Franklin Templeton membawa kredibilitas institusional yang dapat menarik allocator yang sebelumnya masih menunggu di pinggir.
Waktunya bertepatan dengan panduan SEC yang memungkinkan efektivitas otomatis di bawah Section 8(a) untuk pernyataan pendaftaran yang diajukan tanpa klausul penundaan. Mekanisme ini memungkinkan peluncuran ETF setelah periode standar 20 hari kecuali SEC turun tangan, mempercepat proses persetujuan yang sempat tertunda selama penutupan pemerintahan pada Oktober. Analis ETF Bloomberg Eric Balchunas mencatat bahwa penerbit yang memanfaatkan jalur ini dapat membawa produk ke pasar dengan cepat, dengan beberapa ETF kripto diperkirakan akan diluncurkan pada Desember.
JP Morgan awalnya memperkirakan ETF Solana akan menarik $3–6 miliar dalam 6–12 bulan pertama tetapi merevisi proyeksi menjadi sekitar $1,5 miliar pada tahun pertama setelah penurunan pasar Oktober. Dana ini telah melampaui 60% dari proyeksi revisi dalam bulan pertama, yang menunjukkan permintaan institusional tetap kuat meski terjadi volatilitas harga. Pertumbuhan ekosistem Solana – termasuk proyek tokenisasi seperti xStocks yang membawa saham AS on-chain dan aktivitas DeFi yang berkembang – terus menarik minat keuangan tradisional.
Pemikiran Akhir
Hari arus keluar pertama di pasar ETF Solana merepresentasikan konsolidasi yang wajar setelah tiga pekan arus masuk tanpa henti, bukan pergeseran fundamental dalam sentimen institusional. Penebusan $8,10 juta ini tergolong kecil dibandingkan $613 juta arus kumulatif dan mungkin mencerminkan ambil untung jangka pendek atau rebalancing setelah penurunan SOL 30% secara bulanan. Yang lebih signifikan adalah pola alokasi modal selektif di seluruh ETF kripto, dengan produk Ethereum dan XRP menangkap sebagian besar investasi baru sementara arus Bitcoin tetap lesu.
Masuknya Franklin Templeton yang sudah di depan mata menambah tekanan kompetitif yang dapat menguntungkan investor melalui biaya lebih rendah dan pilihan produk yang lebih luas. Keberhasilan perusahaan dengan ETF XRP-nya, yang menarik hampir $70 juta dalam dua hari perdagangan pertama, menunjukkan bahwa manajer aset mapan dapat dengan cepat merebut pangsa pasar di ruang ETF altcoin. Jika produk Solana Franklin Templeton mereplikasi kinerja ini, total aset ETF Solana dapat melampaui $1 miliar pada awal Desember.
Perbedaan antara arus ETF Solana dan kinerja harga token dasarnya menyoroti bahwa produk institusional tidak menjamin apresiasi harga langsung. SOL telah diperdagangkan dalam kisaran konsolidasi antara $125 dan $145 meski ada arus masuk ETF yang konsisten, menyiratkan bahwa permintaan dari trader ritel dan aktivitas on-chain tetap menjadi pendorong utama aksi harga jangka pendek. Analis telah mengidentifikasi resisten kunci di $145, dengan potensi target $155–$175 jika kondisi pasar yang lebih luas membaik.
Keberlanjutan permintaan ETF Solana akan bergantung pada beberapa faktor: kemampuan jaringan mempertahankan throughput tinggi tanpa outage, pertumbuhan berkelanjutan di DeFi dan aplikasi tokenisasi aset dunia nyata, perkembangan regulasi yang mempengaruhi jaringan proof-of-stake, dan kompetisi dari blockchain layer-1 lain. Kekhawatiran kemacetan jaringan baru-baru ini menyusul insiden keamanan Upbit pada akhir November mungkin berkontribusi pada kehati-hatian selektif institusional, meski dampaknya tampak terbatas mengingat hanya satu dana yang mencatat arus keluar signifikan.
Baca juga: Solana Rebounds From $121 But Bulls Need Stronger Follow-Through