Ethereum (ETH) saat ini menunjukkan kelemahan pasar yang mirip dengan Amazon setelah kejatuhan gelembung dot-com, menurut sebuah catatan dari Geoffrey Kendrick di Standard Chartered, yang berpendapat bahwa metrik internal jaringan aset ini terus membaik meskipun kinerja harga ETH tertinggal jauh.
Pada hari Kamis, Kendrick membandingkan posisi Ethereum saat ini dengan komentar Jeff Bezos beberapa tahun setelah saham Amazon ambruk selama kehancuran teknologi tahun 2001.
“Saham bukanlah perusahaan. Dan perusahaan bukanlah saham,” kata Bezos dalam pidato tahun 2018 ketika merefleksikan pemulihan Amazon setelah gelembung dot-com. “Saat harga saham bergerak ke arah yang salah, segala sesuatu di dalam perusahaan justru bergerak ke arah yang benar.”
Kendrick mengatakan dinamika yang sama kini berlaku untuk Ethereum.
Catatan ini muncul ketika ETH masih berada di bawah tekanan dibandingkan baik dengan Bitcoin (BTC) maupun puncak siklus sebelumnya. Ethereum telah turun 57% dari puncak Agustus 2025 ke sekitar $2.100, sementara rasio ETH-BTC turun 37% dalam periode yang sama.
Standard Chartered Bilang Fundamental Ethereum Terus Membaik
Terlepas dari kelemahan harga, Standard Chartered berpendapat metrik internal Ethereum tetap kuat.
Jumlah transaksi dan total value locked yang diukur dalam satuan ETH tetap mendekati rekor tertinggi sepanjang masa, menurut laporan tersebut.
Kendrick berpendapat perbedaan antara aktivitas jaringan dan harga token mencerminkan ketidaksinkronan yang dialami Amazon ketika sahamnya runtuh sementara bisnis dasarnya terus berkembang selama era awal internet.
Bank tersebut menegaskan kembali proyeksi jangka panjangnya untuk Ethereum:
$4.000 pada akhir 2026
$10.000 pada akhir 2027
$18.000 pada akhir 2028
$40.000 pada akhir 2030
Target tersebut akan menempatkan kembali rasio ETH-BTC mendekati puncak tahun 2021 di sekitar 0,08.
Kendrick juga mencatat bahwa saham Amazon, setelah penyesuaian pemecahan saham (stock split), pada akhirnya naik sekitar 1.000 kali lipat dari level terendah pasca dot-com.
Stablecoin dan Aset Tertokenisasi Jadi Pendorong Utama Bull Case Ethereum
Laporan ini menggeser narasi investasi Ethereum dari siklus trading spekulatif menuju infrastruktur keuangan.
Standard Chartered memproyeksikan pasar stablecoin akan tumbuh enam kali lipat pada akhir 2028. Bank ini juga memperkirakan aset dunia nyata yang ditokenisasi (real-world assets) di luar stablecoin akan tumbuh 50 kali lipat dalam periode yang sama.
Also Read: OpenAI Lobbies For AI Liability Shield That Triggers Only After 100 Deaths
Saat ini Ethereum mendominasi kedua sektor tersebut, menampung sekitar 50% hingga 65% aktivitas stablecoin dan aset dunia nyata tertokenisasi, menurut catatan itu.
Segmen-segmen ini sekarang menyumbang lebih dari setengah total value locked di Ethereum.
Implikasinya adalah bahwa Ethereum semakin berfungsi sebagai lapisan penyelesaian dasar (base settlement layer) untuk keuangan tertokenisasi, alih-alih sekadar rantai smart contract yang bersaing untuk aktivitas ritel.
Posisi ini menjadi semakin penting ketika institusi keuangan tradisional terus bereksperimen dengan obligasi pemerintah tertokenisasi (tokenized treasuries), pasar uang onchain, jalur penyelesaian berbasis stablecoin, dan penerbitan aset berbasis blockchain.
Kelemahan Harga Ethereum Terjadi Saat Adopsi Institusional Meluas
Kinerja Ethereum yang tertinggal dibanding Bitcoin telah membuat frustrasi para investor di sebagian besar siklus saat ini. ETF spot Bitcoin menarik mayoritas arus masuk institusional pada 2025 dan awal 2026, sementara Ethereum tertinggal dalam kinerja relatif.
Namun, Kendrick berpendapat pasar mungkin meremehkan peran Ethereum dalam migrasi lebih luas infrastruktur keuangan ke jaringan blockchain.
Laporan tersebut menyatakan bahwa padanan keuangan tradisional yang berpindah ke onchain kemungkinan akan secara tidak proporsional menguntungkan Ethereum karena dominasinya saat ini di stablecoin dan aset tertokenisasi.
Teori ini semakin memosisikan Ethereum bukan sekadar sebagai perdagangan teknologi spekulatif, tetapi lebih sebagai infrastruktur fondasional untuk pasar modal digital.
Perbandingan dengan Amazon Mencerminkan Pergeseran Lebih Luas dalam Narasi Ethereum
Perbandingan dengan Bezos mungkin mengena karena mengubah cara pandang terhadap kelemahan Ethereum saat ini: dari seolah-olah bukti memburuknya fundamental menjadi sekadar ketidaksesuaian valuasi.
Amazon bertahan dari runtuhnya gelembung internet awal karena metrik bisnis internalnya terus menguat meski sentimen investor memburuk.
Standard Chartered berargumen bahwa Ethereum kini mengalami fase serupa.
“ETH akan menyusul metrik internalnya,” tulis Kendrick. “Ini hanya masalah waktu.”
Read Next: The Great Quantum Filter Is Coming And It Could Freeze Your Crypto