Pasar saham AS siap menyambut perusahaan-natif crypto pertamanya ke dalam S&P 500. Coinbase (COIN), bursa cryptocurrency terbesar yang diperdagangkan secara publik di Amerika Serikat, akan ditambahkan ke indeks acuan berpengaruh tersebut pada 19 Mei, menggantikan Discover Financial Services setelah diakuisisi oleh Capital One.
Pengumuman yang dibuat oleh S&P Dow Jones Indices pada 13 Mei, memicu reaksi pasar langsung - saham Coinbase melonjak lebih dari 8% dalam perdagangan setelah jam kerja, mencapai $225, setelah naik hampir 4% selama sesi reguler.
Penggabungan Coinbase ke S&P 500 menandai momen penting tidak hanya bagi perusahaan tetapi juga bagi hubungan industri crypto yang lebih luas dengan keuangan tradisional. Untuk pertama kalinya, perusahaan yang berfokus pada crypto akan menjadi bagian dari indeks yang mewakili lebih dari $15 triliun dalam kapitalisasi pasar dan menjadi fondasi bagi lebih banyak lagi produk investasi pasif, ETF, dana pensiun, dan portofolio institusional. Langkah ini menandakan normalisasi institusional yang meningkat dari ekuitas terkait crypto - meskipun tekanan regulasi dan volatilitas terus mendefinisikan sektor ini.
Ditambahkan ke S&P 500 membawa serta perubahan struktural dalam cara saham Coinbase diperdagangkan. Banyak dana yang melacak indeks dan akun pensiun secara otomatis menyesuaikan kepemilikan mereka agar sesuai dengan komposisi S&P 500. Analis memperkirakan bahwa penggabungan ini bisa menyebabkan peningkatan signifikan dalam volume perdagangan harian untuk COIN karena arus masuk dana pasif dan aktivitas penyeimbangan kembali dari portofolio institusional. Menurut beberapa ahli strategi, daftar di S&P ini dapat menghasilkan permintaan dari dana indeks yang mengalikan volume perdagangan harian hingga sebanyak 5x hingga 7x.
Arus masuk mekanis ini tidak serta merta mencerminkan sentimen investor terhadap fundamental Coinbase, tetapi ini menggarisbawahi seberapa kuat pertukaran ini telah menjadi bagian dari sistem keuangan arus utama. Dengan hampir $53 miliar dalam kapitalisasi pasar dan daftar primer di Nasdaq, Coinbase kini telah mengamankan tempat di samping pemain teknologi dan keuangan besar seperti Apple, Microsoft, JPMorgan, dan Goldman Sachs.
Pergeseran Simbolis untuk Crypto di Pasar Publik
Kenaikan Coinbase ke penggabungan indeks datang pada saat pasar aset digital yang lebih luas mengalami minat baru dari investor ritel maupun institusional. Bitcoin baru-baru ini melampaui tonggak kapitalisasi pasar $2 triliun, dengan harga melampaui $100.000 - sebuah gerakan yang bertepatan dengan lonjakan aktivitas dompet baru, menunjukkan gelombang investor crypto baru yang memasuki pasar.
Meskipun minat ritel mengalami rebound, analisis on-chain menunjukkan bahwa momentum dari pedagang profesional tetap teredam. Data Glassnode menyoroti bahwa meskipun "First-Time Buyer RSI" tetap kuat di 100 - menunjukkan permintaan baru yang berkelanjutan - "Momentum Buyer RSI" terjebak di rendah 11. Perbedaan ini menunjukkan bahwa meskipun ada antusiasme dari peserta baru, pemain berpengalaman bergerak dengan hati-hati, mungkin berhati-hati terhadap kondisi overbought dan kemungkinan koreksi harga.
Sentimen institusional yang berhati-hati ini dapat menjelaskan mengapa penggabungan Coinbase ke S&P 500 disambut dengan optimisme dan analisis yang cermat. Di satu sisi, penambahan indeks melegitimasi perusahaan-perusahaan crypto sebagai pesaing serius dalam ekosistem keuangan yang lebih luas. Di sisi lain, ini menimbulkan pertanyaan tentang keberlanjutan dan valuasi industri yang masih berjuang dengan ketidakpastian regulasi yang signifikan, risiko teknis, dan aliran pendapatan yang volatil.
Kinerja Keuangan yang Beragam dan Ekspansi Strategis
Laporan keuangan terbaru Coinbase menyoroti sifat ganda dari posisinya saat ini. Pertukaran tersebut melaporkan laba bersih sebesar $65,6 juta untuk kuartal terakhir, rebound yang signifikan dari kerugian baru-baru ini tetapi masih sebagian kecil dari laba $1,18 miliar yang dicatatnya selama puncak pasar bull terakhir. Pendapatan meningkat 24% dari tahun ke tahun menjadi $2,03 miliar, sebagian didorong oleh minat institusional yang meningkat dan aktivitas perdagangan yang terkait dengan pemulihan pasar.
Pentingnya, profitabilitas ini membantu Coinbase memenuhi salah satu persyaratan kelayakan S&P 500 yang kritis: laba positif di kuartal terakhir dan sepanjang tahun lalu. Meskipun tantangan regulasi yang sedang berlangsung - termasuk pertempuran hukumnya dengan SEC - Coinbase berhasil mempertahankan sentimen positif investor, sebagian berkat basis pendapatan yang terdiversifikasi dan strategi pertumbuhan internasional.
Salah satu tanda dari dorongan global ini adalah proposal akuisisi Coinbase senilai $2,9 miliar terhadap Deribit, pertukaran derivatif crypto utama yang berbasis di Dubai. Jika diselesaikan, kesepakatan ini akan menjadi salah satu langkah M&A terbesar dalam sejarah crypto, menandakan niat Coinbase untuk memperluas melampaui perdagangan spot ke pasar derivatif yang lebih menguntungkan dan kompleks. Derivatif sekarang menyumbang lebih dari 75% volume perdagangan crypto global, dan masuknya Coinbase ke area ini dapat memposisikannya untuk bersaing lebih baik dengan pemain seperti Binance, OKX, dan Bybit.
Penggabungan S&P: Bukan Panacea
Meskipun penggabungan S&P 500 tidak dapat dipungkiri simbolis, itu tidak melindungi Coinbase dari masalah struktural yang dihadapi sektor crypto atau perusahaan itu sendiri. Perusahaan tetap di bawah pengawasan regulasi di AS, menghadapi gugatan SEC profil tinggi terkait penawaran sekuritas yang diduga tidak terdaftar. Meskipun kasus ini sedang berlangsung, hasilnya dapat memiliki implikasi jangka panjang tidak hanya untuk model bisnis Coinbase tetapi juga untuk status hukum aset digital di AS secara lebih luas.
Selain itu, volatilitas dalam volume perdagangan - pendorong pendapatan inti Coinbase - tetap menjadi perhatian. Aktivitas perdagangan dapat berfluktuasi secara dramatis berdasarkan siklus pasar crypto, dan perusahaan belum membentuk aliran pendapatan berulang yang kuat di luar biaya transaksi, meskipun upayanya dalam layanan staking, kustodi, dan produk berlangganan sedang berjalan.
Penambahan S&P juga tidak menghapus kinerja buruk saham COIN dibandingkan dengan pasar crypto. Sementara Bitcoin telah melonjak lebih dari 10% dalam setahun, saham Coinbase turun 17%, mencerminkan kekhawatiran pasar tentang hambatan regulasi, eksekusi operasional, dan tekanan kompetitif.
Integrasi Crypto Berlanjut Meskipun Ada Ambiguitas Kebijakan
Penambahan Coinbase ke S&P 500 terjadi selama periode politik yang bergejolak untuk crypto di AS. Dengan administrasi Presiden Joe Biden mengejar pendekatan penegakan yang lebih agresif terhadap sektor ini, dan mantan Presiden Donald Trump menyatakan kesediaan crypto menjelang pemilihan 2024, arah regulasi masa depan tetap tidak pasti.
Namun, langkah-langkah seperti penggabungan S&P 500 dan pengalokasian kembali institusional ke aset terkait crypto menunjukkan bahwa terlepas dari tantangan hukum jangka pendek, tren jangka panjang menuju integrasi lebih lanjut crypto dalam sistem keuangan arus utama. Bagi investor institusional, pengelola aset, dan operator dana pensiun, penambahan Coinbase ke S&P 500 dapat berfungsi sebagai gerbang de facto ke paparan crypto—apakah mereka menginginkannya atau tidak.
Pemikiran Akhir
Penambahan Coinbase yang akan datang ke S&P 500 mewakili momen penting dalam konvergensi yang berkelanjutan antara institusi keuangan tradisional dan perusahaan aset digital. Meskipun penambahan tersebut menawarkan potensi arus struktural dan legitimasi yang lebih kuat, ini juga memperbesar pengawasan yang akan dihadapi Coinbase karena menjadi bagian dari infrastruktur investasi yang digunakan oleh jutaan orang Amerika.
Dikombinasikan dengan pasar crypto yang bangkit kembali, minat ritel yang meningkat, dan keraguan institusional yang sedang berlangsung, perkembangan ini menandakan bahwa crypto tidak lagi menjadi periferal - ini menjadi komponen inti dari sistem keuangan, dengan semua risiko, pengawasan, dan harapan yang ada.
Namun, bagi investor, regulator, dan pesaing, debut Coinbase di S&P 500 kurang merupakan deklarasi kemenangan dan lebih merupakan ujian batu kertas: dapatkah perusahaan-natif crypto berkembang di bawah batasan dan harapan yang sama seperti raksasa Fortune 500 yang sekarang bergabung?