Pasar saham AS siap menyambut perusahaan kripto-asli pertamanya ke dalam S&P 500. Coinbase (COIN), bursa kripto terbesar yang diperdagangkan secara publik di Amerika Serikat, akan ditambahkan ke indeks acuan berpengaruh pada 19 Mei, menggantikan Discover Financial Services setelah diakuisisi oleh Capital One.
Pernyataan ini, yang dibuat oleh S&P Dow Jones Indices pada 13 Mei, memicu reaksi pasar langsung - saham Coinbase melonjak lebih dari 8% dalam perdagangan usai jam kerja, mencapai $225, setelah naik hampir 4% selama sesi reguler.
Penambahan Coinbase ke dalam S&P 500 menandai momen penting tidak hanya bagi perusahaan tetapi juga untuk hubungan industri kripto yang lebih luas dengan keuangan tradisional. Untuk pertama kalinya, perusahaan berfokus kripto akan menjadi bagian dari indeks yang mewakili lebih dari $15 triliun dalam kapitalisasi pasar dan berfungsi sebagai dasar bagi triliunan lebih utama dalam produk investasi pasif, ETF, pensiun, dan portofolio institusional. Langkah ini menandakan normalisasi institusional ekuitas terkait kripto
- bahkan ketika tekanan regulasi dan volatilitas terus mendefinisikan sektor tersebut.
Ditambahkan ke S&P 500 membawa pergeseran struktural dalam cara saham Coinbase diperdagangkan. Banyak dana yang melacak indeks dan akun pensiun secara otomatis menyesuaikan kepemilikan mereka agar sesuai dengan komposisi S&P 500. Analis memperkirakan bahwa penambahan ini dapat menyebabkan peningkatan signifikan dalam volume perdagangan harian untuk COIN karena aliran dana pasif dan aktivitas penyeimbangan ulang dari portofolio institusional. Menurut beberapa ahli strategi, daftar S&P dapat menyebabkan permintaan dari dana indeks melipatgandakan volume perdagangan harian hingga 5x hingga 7x.
Aliran mekanis ini tidak serta-merta mencerminkan sentimen investor terhadap fundamental Coinbase, tetapi mereka menekankan seberapa mendalam bursa telah menjadi bagian dari sistem keuangan arus utama. Dengan hampir $53 miliar dalam kapitalisasi pasar dan pencatatan utama di Nasdaq, Coinbase telah mengamankan tempat di samping pemain besar teknologi dan keuangan seperti Apple, Microsoft, JPMorgan, dan Goldman Sachs.
Pergeseran Simbolis untuk Kripto di Pasar Publik
Kenaikan Coinbase menuju penambahan indeks datang pada saat pasar aset digital yang lebih luas mengalami minat baru dari para investor eceran dan institusional. Bitcoin baru-baru ini melintasi tonggak kapitalisasi pasar $2 triliun, dengan harga menembus $100.000 - gerakan yang bersamaan dengan lonjakan aktivitas dompet baru, menunjukkan gelombang investor kripto baru memasuki pasar.
Meskipun minat eceran meningkat, analitik on-chain menunjukkan bahwa momentum dari pedagang profesional tetap teredam. Data Glassnode menyoroti bahwa sementara "First-Time Buyer RSI" tetap kuat di 100 - menunjukkan permintaan baru yang berkelanjutan - "Momentum Buyer RSI" terjebak di angka rendah 11. Divergensi ini menunjukkan bahwa meskipun ada semangat dari peserta baru, pemain berpengalaman bergerak hati-hati, mungkin waspada terhadap kondisi pasar yang terlalu dibeli dan kemungkinan koreksi harga.
Sentimen institusional yang hati-hati ini mungkin menjelaskan mengapa penambahan Coinbase ke S&P 500 disambut dengan optimisme dan pengawasan analitis. Di satu sisi, penambahan indeks melegitimasi perusahaan kripto sebagai penantang serius dalam ekosistem finansial yang lebih luas. Di sisi lain, hal ini menimbulkan pertanyaan tentang keberlanjutan dan penilaian dalam industri yang masih bergulat dengan ketidakpastian regulasi yang signifikan, risiko teknis, dan aliran pendapatan yang bergejolak.
Kinerja Keuangan Campuran dan Ekspansi Strategis
Laporan laba terbaru Coinbase menyoroti sifat ganda dari posisinya saat ini. Bursa melaporkan pendapatan bersih sebesar $65,6 juta untuk kuartal terakhir, pemulihan nyata dari kerugian baru-baru ini tetapi masih merupakan fraksi dari keuntungan $1,18 miliar yang tercatat selama puncak pasar bull terakhir. Pendapatan naik 24% dari tahun ke tahun menjadi $2,03 miliar, didorong sebagian oleh minat institusional yang meningkat dan aktivitas perdagangan yang terkait dengan pemulihan pasar.
Pentingnya, profitabilitas ini membantu Coinbase memenuhi salah satu persyaratan kelayakan kritis S&P 500: pendapatan positif dalam kuartal terakhir, serta dalam setahun terakhir. Meskipun tantangan regulasi yang berkelanjutan - termasuk pertempuran hukumnya dengan SEC - Coinbase telah berhasil mempertahankan sentimen investor positif, berkat sebagian dari basis pendapatan yang terdiversifikasi dan strategi pertumbuhan internasionalnya.
Salah satu tanda dari dorongan global ini adalah usulan akuisisi Coinbase senilai $2,9 miliar atas Deribit, bursa derivatif kripto utama yang berbasis di Dubai. Jika diselesaikan, kesepakatan ini akan menjadi salah satu langkah M&A terbesar dalam sejarah kripto, menandakan niat Coinbase untuk berkembang melampaui perdagangan spot ke pasar derivatif yang lebih menguntungkan dan kompleks. Derivatif sekarang menyumbang lebih dari 75% dari volume perdagangan kripto global, dan memasuki ruang ini dapat menempatkan Coinbase dalam posisi lebih baik untuk bersaing dengan pemain seperti Binance, OKX, dan Bybit.
Penambahan S&P: Bukan Obat Mujarab
Meskipun penambahan S&P 500 tidak dapat disangkal simbolis, hal ini tidak melindungi Coinbase dari masalah struktural yang dihadapi sektor kripto atau perusahaan itu sendiri. Perusahaan terus berada di bawah pengawasan regulasi di AS, menghadapi gugatan SEC terkenal atas dugaan penawaran sekuritas yang tidak terdaftar. Meskipun kasusnya masih berlangsung, hasilnya dapat memiliki implikasi jangka panjang tidak hanya untuk model bisnis Coinbase tetapi juga untuk status hukum aset digital secara lebih luas di AS.
Selain itu, volatilitas dalam volume perdagangan - pendorong pendapatan inti Coinbase - tetap menjadi perhatian. Aktivitas perdagangan dapat mengalami fluktuasi dramatis berdasarkan siklus pasar kripto, dan perusahaan belum membangun aliran pendapatan berulang yang kuat di luar biaya transaksi, meskipun upayanya dalam layanan staking, penjagaan, dan produk langganan terus dilakukan.
Penambahan S&P juga tidak menghapus underperformance saham COIN relatif terhadap pasar kripto. Sementara Bitcoin melonjak lebih dari 10% sepanjang tahun ini, saham Coinbase turun 17%, mencerminkan kekhawatiran pasar tentang hambatan regulasi, eksekusi operasional, dan tekanan kompetitif.
Integrasi Kripto Berlanjut Meskipun Ada Ketidakpastian Kebijakan
Masuknya Coinbase ke dalam S&P 500 terjadi pada periode yang secara politis bergejolak untuk kripto di AS. Dengan pemerintahan Presiden Joe Biden mengejar pendekatan yang lebih agresif terhadap sektor ini, dan mantan Presiden Donald Trump yang menunjukkan keramahan terhadap kripto menjelang pemilihan 2024, arah regulasi masa depan tetap tidak pasti.
Namun, langkah-langkah seperti penambahan S&P 500 dan realokasi institusional menuju aset terkait kripto menunjukkan bahwa meskipun ada tantangan hukum jangka pendek, tren jangka panjang adalah menuju integrasi lebih lanjut kripto ke dalam sistem keuangan arus utama. Bagi investor institusional, pengelola aset, dan operator dana pensiun, penambahan Coinbase ke S&P 500 dapat berfungsi sebagai pintu gerbang de facto ke paparan kripto - apakah mereka menginginkannya atau tidak.
Pikiran Akhir
Penambahan Coinbase yang akan datang ke dalam S&P 500 mewakili momen pivotal dalam konvergensi yang sedang berlangsung antara institusi keuangan tradisional dan perusahaan aset digital. Sementara penambahan ini menawarkan potensi aliran struktural dan legitimasi yang ditingkatkan, hal ini juga memperbesar pengawasan yang akan dihadapi Coinbase saat menjadi bagian dari infrastruktur investasi yang digunakan oleh jutaan orang Amerika.
Dikombinasikan dengan pasar kripto yang bangkit kembali, minat eceran yang meningkat, dan keragu-raguan institusional yang berlanjut, perkembangan ini menandakan bahwa kripto tidak lagi bersifat periferal - ini sedang menjadi komponen inti dari sistem keuangan, dengan semua risiko, pengawasan, dan harapan yang menyertainya.
Namun, bagi investor, regulator, dan pesaing, debut Coinbase di S&P 500 bukanlah deklarasi kemenangan melainkan uji lakmus: dapatkah perusahaan berorientasi kripto berkembang di bawah kendala dan harapan yang sama seperti raksasa Fortune 500 yang sekarang bergabung dengannya?