Michael Saylor mengatakan Strategy dapat mempertahankan dividen preferennya jika Bitcoin (BTC) naik lebih dari 3,3% per tahun dalam jangka waktu panjang.
Poin-Poin Utama:
- Strategy mengatakan BTC Breakeven ARR-nya kini berada di kisaran 3,3%.
- Metrik ini membandingkan kewajiban dividen preferen tahunan dengan nilai cadangan Bitcoin perusahaan.
- Para pengkritik mengatakan kewajiban yang meningkat dan kemungkinan penjualan BTC masih dapat memberi tekanan pada model tersebut.
Bitcoin Breakeven
Saylor, pendiri dan ketua eksekutif Strategy, menyoroti metrik BTC Breakeven ARR dalam sebuah unggahan di X pada 7 Jul, menyebutnya sebagai salah satu angka paling disalahpahami yang terkait dengan perusahaan.
Ukuran ini membagi kewajiban dividen preferen tahunan dengan nilai kepemilikan Bitcoin Strategy. Kewajiban tersebut kini sekitar $1,76 miliar, sementara perusahaan melaporkan 843.775 BTC senilai sekitar $53,8 miliar pada harga Bitcoin sekitar $63.603.
“Salah satu metrik $MSTR yang paling disalahpahami adalah BTC Breakeven ARR. Jika BTC terapresiasi lebih cepat dari 3,3% seiring waktu, capital gain BTC dapat mendanai dividen $STRC tanpa batas,” tulis Saylor.
Strategy, sebelumnya MicroStrategy, juga menunjuk pada buffer kas sekitar $2,55 miliar. Dasbornya menyebut buffer itu sendiri dapat menutup kira-kira 17 bulan pembayaran, sementara cadangan dan buffer bersama-sama dapat mendanai sekitar 31 tahun jika Bitcoin tidak menunjukkan pertumbuhan.
Perusahaan sudah melakukan 23 distribusi preferen berturut-turut sejak awal 2025. Pembayaran tersebut berjumlah lebih dari $693 juta, menurut rilis kuartal pertamanya.
Baca Juga: SpaceXAI Ingin Pembunuh Claude Bertenaga Cursor Sebelum Kesepakatan $60 Miliar Saja Rampung
Skeptisisme terhadap Saylor
Argumen ini bergantung pada asumsi sederhana, bahwa kenaikan Bitcoin dapat melampaui beban dividen preferen perusahaan dari waktu ke waktu. Beban itu terus meningkat.
Dividen preferen mencapai $229,5 juta pada kuartal pertama 2026, naik dari $10,6 juta setahun sebelumnya. Ekuitas preferen yang beredar juga telah naik di atas $13,5 miliar, memberi alasan bagi para skeptis untuk mempertanyakan apakah kewajiban akan tetap dapat dikelola.
JPMorgan telah memperingatkan bahwa kebijakan penjualan Bitcoin Strategy dapat menciptakan tekanan jual hingga $1,25 miliar. Data on-chain awalnya menunjuk pada penjualan 491 BTC pada 1 Jul, tetapi penjualan yang dikonfirmasi kemudian dilaporkan tujuh kali lebih besar.
Pasar tidak memperlakukan struktur ini sebagai bebas risiko. STRC membayar tingkat tahunan 11,5% pada Mei dan masih diperdagangkan di bawah target nilai pari $100, menunjukkan bahwa pemegang preferen terus menuntut kompensasi atas ketidakpastian.
Batas 3,3% tampak sederhana dibandingkan sejarah jangka panjang Bitcoin, tetapi latar belakang saat ini lebih lemah. Bitcoin masih turun hampir 49% dari puncaknya pada Oktober, menjadikan periode dividen berikutnya sebagai ujian awal apakah Strategy bergantung pada kenaikan harga, kas, atau lebih banyak penjualan BTC.
Baca Berikutnya: 5 Penantang Fable 5 yang Lebih Murah: Jangan Bayar Terlalu Mahal untuk Pekerjaan AI Harian