Komisi Sekuritas dan Bursa menyetujui proses pembuatan dan penebusan in-kind untuk semua dana yang diperdagangkan di bursa Bitcoin dan Ethereum spot, menghilangkan persyaratan uang tunai yang telah mengatur produk ini sejak peluncurannya. Keputusan ini mewakili perubahan kebijakan cryptocurrency besar pertama di bawah Ketua SEC baru Paul Atkins dan dapat mengurangi biaya perdagangan sambil meningkatkan partisipasi institusional dalam pasar ETF kripto senilai $50 miliar.
Yang Perlu Diketahui:
- SEC menyetujui perdagangan cryptocurrency langsung untuk semua ETF Bitcoin dan Ethereum spot, menggantikan sistem uang tunai sebelumnya yang menambah kompleksitas operasional bagi investor institusional.
- Kebijakan ini menandai keputusan pro-kripto besar pertama oleh Ketua SEC Paul Atkins sejak menjabat, menunjukkan pergeseran untuk memperlakukan aset digital seperti sekuritas tradisional.
- BlackRock's iShares Bitcoin Trust dan penyedia ETF besar lainnya akan mendapat manfaat dari pengurangan gesekan perdagangan dan peningkatan efisiensi bagi peserta yang berwenang.
Pergeseran Kebijakan Membuka Saluran Perdagangan Baru
Perubahan regulasi ini memungkinkan peserta yang berwenang untuk membuat dan menebus saham ETF langsung menggunakan bitcoin atau ethereum tanpa harus mengonversi ke uang tunai terlebih dahulu. Peserta yang berwenang ini biasanya adalah investor institusional besar yang membantu menjaga likuiditas ETF dengan menyesuaikan suplai saham berdasarkan permintaan pasar.
Sebelumnya, semua ETF bitcoin spot telah beroperasi dengan transaksi uang tunai sejak menerima persetujuan SEC pada Januari 2024.
Persyaratan uang tunai memaksa pedagang institusional untuk mengonversi aset digital ke dolar dan sebaliknya, menciptakan langkah tambahan yang meningkatkan biaya dan kompleksitas operasional.
BlackRock mengajukan permintaan awal untuk transaksi in-kind pada Januari untuk iShares Bitcoin Trust-nya, yang diperdagangkan dengan ticker IBIT. Penerbit utama lainnya termasuk Fidelity dan Ark Invest mengajukan permintaan serupa tak lama setelahnya. Persetujuan ini mencakup semua produk ETF bitcoin dan ethereum spot yang ada di berbagai penyedia.
Atkins Mengisyaratkan Perubahan Arah Regulasi
Paul Atkins, yang mengambil alih sebagai ketua SEC awal tahun ini, memposisikan keputusan ini sebagai bagian dari pergeseran yang lebih luas dalam pendekatan agen terhadap regulasi cryptocurrency. "Ini adalah hari baru di SEC," kata Atkins dalam siaran pers yang mengumumkan persetujuan tersebut.
Ketua baru menekankan tujuannya untuk menciptakan apa yang dia sebut "kerangka regulasi yang tepat guna untuk pasar aset kripto." Atkins sebelumnya menjabat sebagai komisaris SEC dan telah mengadvokasi kebijakan yang ramah pasar terhadap aset digital sepanjang kariernya.
"Saya senang Komisi menyetujui perintah ini yang memungkinkan penciptaan dan penebusan in-kind untuk sekumpulan ETP aset kripto," lanjut Atkins. "Investor akan mendapat manfaat dari persetujuan ini, karena akan membuat produk ini menjadi lebih murah dan lebih efisien."
SEC juga menyetujui peningkatan batas posisi untuk perdagangan opsi di ETF bitcoin BlackRock.
Batas posisi membatasi berapa banyak kontrak opsi yang dapat dikendalikan oleh satu pedagang untuk mencegah manipulasi pasar, dan batas yang lebih tinggi menunjukkan meningkatnya kenyamanan regulasi terhadap kematangan pasar ETF kripto.
Memahami Mekanisme ETF Kripto
Pembuatan dan penebusan in-kind merupakan fitur standar dari sebagian besar ETF tradisional tetapi telah dibatasi untuk produk cryptocurrency. Proses ini memungkinkan pembuat pasar institusional untuk menukar aset dasar langsung dengan saham ETF tanpa mengonversinya menjadi uang tunai.
Ketika permintaan investor meningkat, peserta yang berwenang dapat menyerahkan bitcoin atau ethereum kepada penyedia ETF dan menerima saham baru yang dibuat. Ketika permintaan menurun, mereka dapat menebus saham dan menerima cryptocurrency yang menjadi dasar. Pertukaran langsung ini membantu menjaga harga ETF tetap selaras dengan nilai aset dasarnya.
Dana yang diperdagangkan di bursa biasanya melacak indeks atau sekumpulan sekuritas dengan memegang aset dasar. Peserta yang berwenang memainkan peran penting dengan menciptakan atau menghancurkan saham sesuai kebutuhan untuk mencocokkan permintaan investor, sebuah proses yang membantu mencegah premi atau diskon yang signifikan dari berkembang antara harga saham ETF dan nilai aset bersihnya.
Batas posisi dalam perdagangan opsi berfungsi sebagai pengaman regulasi yang dirancang untuk mencegah entitas tunggal mengakumulasi posisi yang cukup besar untuk memanipulasi harga pasar atau menciptakan risiko sistemik. Keputusan SEC untuk menaikkan batas ini untuk opsi ETF bitcoin menunjukkan meningkatnya kepercayaan pada stabilitas dan likuiditas pasar.
Dampak Pasar dan Akses Institusional
Perubahan ini diharapkan dapat mengurangi biaya perdagangan dan meningkatkan efisiensi bagi investor institusional yang menggunakan ETF ini untuk eksposur ke pasar cryptocurrency. Strategi arbitrase, yang membantu menjaga harga ETF tetap sejalan dengan nilai aset dasar, seharusnya menjadi lebih sederhana tanpa perlu konversi uang tunai.
Partisipasi institusional di pasar cryptocurrency telah berkembang pesat sejak ETF bitcoin pertama diluncurkan.
Produk ini telah menarik miliaran dalam aset karena manajer investasi tradisional mencari eksposur teratur untuk aset digital dalam portofolio klien mereka.
Persetujuan ini dapat mempercepat tren ini dengan menghilangkan hambatan operasional yang sebelumnya mempersulit strategi perdagangan institusional. Dana lindung nilai dan investor canggih lainnya sering kali mengandalkan teknik arbitrase dan lindung nilai yang kompleks yang bekerja lebih efektif ketika mereka dapat memperdagangkan aset dasar secara langsung.
Pemikiran Penutup
Persetujuan SEC untuk penebusan in-kind untuk semua ETF bitcoin dan ethereum spot mewakili evolusi kebijakan yang signifikan di bawah kepemimpinan baru. Keputusan ini menghilangkan hambatan operasional yang telah membedakan ETF kripto dari produk tradisional sambil menandakan semakin besarnya kesiapan regulator untuk memperlakukan aset digital dalam kerangka pasar yang mapan.