Solana (SOL) membukukan kerugian bersih sebesar $4,15 miliar pada 2025, sementara Ethereum (ETH) merugi $1,62 miliar, menurut analisis dari penyedia data kripto Kaiko, yang menemukan bahwa biaya inflasi validator jauh melampaui pendapatan biaya di sebagian besar blockchain Layer 1 utama. Meskipun Ethereum menghasilkan pendapatan $260 juta dan Solana menghasilkan $170 juta dari biaya, hanya Tron (TRX) yang mencatat laba positif setelah membukukan $624 juta pendapatan yang melampaui biaya penerbitan tokennya.
Temuan ini menyoroti bagaimana inflasi token, yaitu token baru yang diterbitkan kepada validator dan staker, bertindak sebagai biaya ekonomi utama yang dapat melampaui pendapatan jaringan dan pada akhirnya mengencerkan kepemilikan pemegang token.
Inflasi Validator Melampaui Pendapatan Blockchain
Analisis Kaiko mengevaluasi laba blockchain dengan membandingkan pendapatan biaya tahunan terhadap nilai pasar token baru yang diterbitkan dan didistribusikan kepada validator atau staker.
Sementara biaya transaksi merepresentasikan pendapatan yang dihasilkan dari aktivitas jaringan, penerbitan token baru berfungsi sebagai biaya bagi pemegang karena meningkatkan suplai dan mengencerkan kepemilikan yang sudah ada.
Dengan kerangka tersebut, laporan ini menemukan bahwa biaya inflasi di banyak jaringan Layer 1 melampaui pendapatan dengan kelipatan antara tujuh hingga 25 kali.
Jaringan Solana menghasilkan sekitar $170 juta dari biaya pada 2025 tetapi membukukan kerugian $4,15 miliar setelah memperhitungkan penerbitan token untuk validator.
Also Read: Binance Files Defamation Lawsuit Against WSJ Over Alleged Iran-Linked Crypto Flows
Ethereum mengumpulkan sekitar $260 juta pendapatan tahunan namun tetap mencatat kerugian bersih $1,62 miliar berdasarkan perhitungan yang sama.
Sebaliknya, Tron menghasilkan pendapatan $624 juta sepanjang tahun dan mempertahankan deflasi token bersih, yang berarti pendapatan biaya melampaui jumlah token baru yang diterbitkan.
Investor Institusional Makin Fokus pada Laba Protokol
Pertanyaan mengenai profitabilitas menjadi semakin menonjol seiring akses institusional ke kripto meluas melalui exchange-traded fund dan kejelasan regulasi yang lebih besar.
Kaiko mencatat bahwa token Layer 1 semakin dievaluasi dengan metrik finansial yang mirip dengan pasar ekuitas, termasuk pendapatan dan laba.
Model ekonomi Ethereum juga telah bergeser secara signifikan setelah pembaruan Dencun, yang mengalihkan banyak permintaan transaksi jaringan ke sistem penskalaan Layer 2.
Menurut analisis tersebut, pendapatan harian Ethereum turun tajam setelah pembaruan karena biaya beralih ke penetapan harga berbasis blob untuk rollup.
Laporan ini menyiratkan bahwa keberlanjutan jangka panjang ekonomi token Layer 1 mungkin bergantung pada kemampuan jaringan untuk bertransisi menuju imbalan validator yang terutama didanai dari pendapatan, bukan dari inflasi.
Di antara jaringan besar saat ini, Tron tetap menjadi satu-satunya Layer 1 tradisional yang beroperasi dengan laba positif dalam kerangka itu, menyoroti jurang yang kian melebar dalam model ekonomi blockchain.
Read Next: DIA Launches Oracle To Price Illiquid DeFi Assets As Tokenized Markets Cross $100B