Solana (SOL) mencatat kerugian bersih sebesar $4,15 miliar pada 2025 sementara Ethereum (ETH) merugi $1,62 miliar, menurut analisis dari penyedia data kripto Kaiko, yang menemukan bahwa biaya inflasi validator jauh melampaui pendapatan biaya di sebagian besar blockchain Layer 1 utama. Meskipun Ethereum menghasilkan pendapatan $260 juta dan Solana mencatat $170 juta dari biaya, hanya Tron (TRX) yang membukukan laba positif setelah meraih pendapatan $624 juta yang melampaui biaya penerbitan tokennya.
Temuan ini menyoroti bagaimana inflasi token, token baru yang diterbitkan kepada validator dan staker, bertindak sebagai biaya ekonomi utama yang dapat melampaui pendapatan jaringan, sehingga secara efektif mengurangi kepemilikan pemegang token.
Inflasi Validator Mengungguli Pendapatan Blockchain
Analisis Kaiko menilai laba blockchain dengan membandingkan pendapatan biaya tahunan terhadap nilai pasar token baru yang diterbitkan dan didistribusikan kepada validator atau staker.
Sementara biaya transaksi mewakili pendapatan yang dihasilkan dari aktivitas jaringan, penerbitan token baru berfungsi sebagai biaya bagi pemegang karena meningkatkan suplai dan mengencerkan kepemilikan yang ada.
Dengan kerangka itu, laporan tersebut menemukan bahwa biaya inflasi di banyak jaringan Layer 1 melampaui pendapatan dengan kelipatan antara tujuh hingga 25 kali.
Jaringan Solana menghasilkan sekitar $170 juta dari biaya pada 2025 tetapi mencatat kerugian $4,15 miliar setelah memperhitungkan penerbitan untuk validator.
Juga Baca: Binance Files Defamation Lawsuit Against WSJ Over Alleged Iran-Linked Crypto Flows
Ethereum mengumpulkan sekitar $260 juta dalam pendapatan tahunan namun tetap membukukan kerugian bersih $1,62 miliar dengan perhitungan yang sama.
Sebaliknya, Tron menghasilkan $624 juta dalam pendapatan sepanjang tahun dan mempertahankan deflasi token bersih, yang berarti pendapatan biaya melampaui jumlah token baru yang diterbitkan.
Investor Institusional Semakin Fokus pada Laba Protokol
Pertanyaan mengenai profitabilitas menjadi semakin menonjol seiring akses institusional ke kripto berkembang melalui exchange-traded fund dan kejelasan regulasi yang lebih besar.
Kaiko mencatat bahwa token Layer 1 semakin dievaluasi menggunakan metrik keuangan yang mirip dengan pasar ekuitas, termasuk pendapatan dan laba.
Model ekonomi Ethereum juga telah berubah secara signifikan setelah pembaruan Dencun, yang mengalihkan banyak permintaan transaksi jaringan ke sistem skalasi Layer 2.
Menurut analisis tersebut, pendapatan harian Ethereum turun tajam setelah pembaruan karena biaya berpindah ke penetapan harga berbasis blob untuk rollup.
Laporan itu menyarankan bahwa keberlanjutan jangka panjang ekonomi token Layer 1 mungkin bergantung pada apakah jaringan dapat bertransisi menuju imbalan validator yang terutama didanai melalui pendapatan, bukan inflasi.
Di antara jaringan besar saat ini, Tron tetap menjadi satu-satunya Layer 1 tradisional yang beroperasi dengan laba positif dalam kerangka itu, menyoroti meningkatnya perbedaan dalam model ekonomi blockchain.
Baca Selanjutnya: DIA Launches Oracle To Price Illiquid DeFi Assets As Tokenized Markets Cross $100B