Spot Solana exchange-traded funds mencatat arus keluar bersih pertama sebesar $8,10 juta pada 26 November, memutus rangkaian arus masuk selama 21 hari berturut-turut yang dimulai ketika produk tersebut diluncurkan pada akhir Oktober.
Arus keluar itu terjadi meski arus masuk kumulatif telah mencapai $613,22 juta dan total aset bersih naik menjadi $917,99 juta di enam dana, menurut data SoSoValue.
Pembalikan ini terjadi ketika modal institusional berotasi ke produk Ethereum dan XRP, dengan ETF Ethereum menarik $60,82 juta dan dana XRP menarik $21,81 juta pada hari yang sama. ETF Bitcoin mencatat arus masuk moderat sebesar $21,12 juta, mengindikasikan posisi selektif di antara investor alih-alih sentimen risk-off yang luas. Arus keluar Solana terutama didorong oleh dana TSOL milik 21Shares, yang mencatat penarikan $34,37 juta, sementara produk Bitwise dan Grayscale terus menarik modal baru.
Perkembangan ini terjadi ketika Franklin Templeton mengajukan dokumen regulasi Form 8-A final kepada Securities and Exchange Commission untuk ETF Solana spot dengan biaya pengelolaan 0,19% dan pembebasan biaya untuk $5 miliar aset pertama hingga 31 Mei 2026.
Pengajuan tersebut memposisikan Franklin Templeton untuk meluncurkan produk SOEZ di NYSE Arca sedini 27 November, menambah lanskap kompetitif yang telah melihat permintaan institusional lebih kuat dari perkiraan sejak Bitwise meluncurkan ETF Solana AS pertama pada 28 Oktober.
Apa yang Terjadi
ETF Solana mencatat arus harian negatif pertama sejak diluncurkan, dengan arus keluar $8,10 juta yang merepresentasikan pembalikan tajam dari momentum baru-baru ini, ketika dana tersebut menarik antara $8,26 juta dan $58 juta per hari sepanjang November. Rangkaian arus masuk 21 hari itu mendorong total aset ke $917,99 juta, setara sekitar 1,09% dari kapitalisasi pasar Solana.
Produk TSOL milik 21Shares menyumbang sebagian besar penebusan, mencatat arus keluar sebesar $34,37 juta yang membawa arus bersih kumulatifnya ke wilayah negatif di -$26,22 juta. Harga dana tersebut tetap naik 3,92% pada hari itu, menunjukkan bahwa arus keluar tidak mencegah aset pokok terapresiasi ketika Solana diperdagangkan di dekat $141, naik 3,8% untuk sesi tersebut.
ETF BSOL milik Bitwise memimpin arus masuk dengan $13,33 juta, menambah 93.170 token SOL dan membawa arus masuk kumulatifnya menjadi $527,79 juta dengan aset bersih total $631,20 juta. Dana GSOL milik Grayscale menarik $10,42 juta dan menambah 72.840 SOL, dengan aset bersih mencapai $148,28 juta. FSOL milik Fidelity menambah $2,51 juta pada hari itu, meningkatkan arus masuk kumulatif menjadi $29,89 juta, sementara produk VanEck dan Canary tidak mencatat arus.
Pasar ETF kripto yang lebih luas menunjukkan pola yang beragam. ETF Ethereum spot mencatat hari keempat berturut-turut arus masuk dengan $60,82 juta masuk ke dana, menandai pembalikan dari pekan-pekan arus keluar yang dimulai 11 November. ETF Bitcoin menarik $21,12 juta meskipun FBTC milik Fidelity mencatat arus keluar $33,3 juta, dengan IBIT milik BlackRock menarik $42,8 juta dan memimpin arus masuk positif.
ETF XRP melanjutkan rangkaian positif tanpa putus dengan arus masuk $21,81 juta, membawa arus kumulatif menjadi $643 juta sejak diluncurkan pada 13 November. Produk ini belum mencatat satu hari pun arus keluar sejak debut, mencerminkan minat institusional yang berkelanjutan menyusul kejelasan regulasi setelah sengketa hukum Ripple dengan SEC berakhir.
Pengajuan ETF Solana Franklin Templeton ini menandai masuknya manajer aset tersebut ke pasar Solana setelah peluncuran sukses ETF XRP mereka, yang menarik $62,6 juta pada hari perdagangan penuh pertamanya. Perusahaan mengajukan Form 8-A pada 25 November, mewakili langkah administratif final sebelum perdagangan dapat dimulai. ETF SOEZ akan melacak CF Benchmarks Solana Index dan memegang token SOL fisik dalam kustodi, menawarkan kendaraan investasi pasif dengan biaya pengelolaan terendah di sektor ini.
Also read: Ethereum Block Gas Limit Hits 60M in Major Capacity Expansion Days Before Fusaka Upgrade
Mengapa Ini Penting
Arus keluar ETF Solana pertama menguji daya tahan permintaan institusional untuk kripto terbesar ketiga berdasarkan kapitalisasi pasar di tengah volatilitas pasar yang lebih luas. Solana turun 30% dalam sebulan terakhir, diperdagangkan antara $125 dan $143 ketika tingkat pendanaan perpetual negatif dan volume perdagangan yang menurun menekan aset. Arus keluar satu hari ini tidak serta-merta menandakan pembalikan tren, tetapi menyoroti bahwa selera institusional terhadap eksposur Solana tetap selektif bahkan ketika arus kumulatif mendekati tonggak besar hampir $1 miliar aset.
Rotasi ke produk Ethereum dan XRP menunjukkan investor mengalokasikan ulang modal ke aset dengan jalur regulasi yang lebih jelas dan adopsi institusional yang sudah mapan. Rangkaian arus masuk empat hari Ethereum dengan total lebih dari $220 juta terjadi setelah pekan-pekan penebusan besar yang melihat $1,64 miliar keluar dari dana antara 3 November dan 24 November. Pembalikan ini mengindikasikan kepercayaan baru pada peta jalan skalabilitas Ethereum dan peningkatan jaringan mendatang, termasuk hard fork Fusaka pada 3 Desember.
Strategi biaya agresif Franklin Templeton memotong semua produk ETF Solana pesaing dan mencerminkan taktik yang digunakan saat peluncuran ETF Bitcoin, ketika persaingan biaya mendorong akumulasi aset yang cepat. Pembebasan biaya perusahaan untuk $5 miliar pertama hingga Mei 2026 dapat mempercepat adopsi awal dan menekan penerbit yang sudah ada untuk menurunkan struktur biaya mereka sendiri. Dengan $1,66 triliun aset kelolaan, Franklin Templeton membawa kredibilitas institusional yang dapat menarik allocator yang sebelumnya masih menunggu.
Waktunya bertepatan dengan panduan SEC yang mengizinkan effectiveness otomatis di bawah Section 8(a) untuk pernyataan pendaftaran yang diajukan tanpa klausul penundaan. Mekanisme ini memungkinkan peluncuran ETF setelah periode standar 20 hari kecuali SEC turun tangan, mempercepat proses persetujuan yang sebelumnya menumpuk selama penutupan pemerintah pada Oktober. Analis ETF Bloomberg, Eric Balchunas, mencatat bahwa penerbit yang memanfaatkan jalur ini dapat membawa produk ke pasar dengan cepat, dengan beberapa ETF kripto diperkirakan akan diluncurkan pada Desember.
JP Morgan awalnya memperkirakan ETF Solana akan menarik $3-6 miliar dalam 6-12 bulan pertama, tetapi merevisi proyeksi menjadi sekitar $1,5 miliar pada tahun pertama setelah kejatuhan pasar Oktober. Dana-dana tersebut sudah melampaui 60% dari proyeksi revisi dalam bulan pertama, menunjukkan permintaan institusional tetap kuat meski terjadi volatilitas harga. Pertumbuhan ekosistem Solana – termasuk proyek tokenisasi seperti xStocks yang membawa saham AS on-chain dan aktivitas DeFi yang berkembang – terus menarik minat keuangan tradisional.
Pemikiran Akhir
Hari arus keluar pertama di pasar ETF Solana merepresentasikan konsolidasi alami setelah tiga pekan arus masuk tanpa henti, bukan pergeseran fundamental dalam sentimen institusional. Penebusan $8,10 juta ini relatif kecil dibandingkan $613 juta arus kumulatif dan mungkin mencerminkan ambil untung jangka pendek atau rebalancing setelah penurunan SOL 30% dalam sebulan. Yang lebih signifikan adalah pola alokasi modal selektif di antara ETF kripto, dengan produk Ethereum dan XRP menangkap mayoritas investasi baru sementara arus Bitcoin tetap lesu.
Masuknya Franklin Templeton yang sudah dekat menambah tekanan kompetitif yang dapat menguntungkan investor melalui biaya lebih rendah dan pilihan produk yang lebih luas. Keberhasilan perusahaan dengan ETF XRP, yang menarik hampir $70 juta dalam dua hari perdagangan pertama, menunjukkan bahwa manajer aset mapan dapat dengan cepat merebut pangsa pasar di ruang ETF altcoin. Jika produk Solana Franklin Templeton mereplikasi kinerja ini, total aset ETF Solana bisa melampaui $1 miliar pada awal Desember.
Perbedaan antara arus ETF Solana dan kinerja harga token yang mendasarinya menyoroti bahwa produk institusional tidak menjamin apresiasi harga langsung. SOL telah diperdagangkan dalam kisaran konsolidasi antara $125 dan $145 meski arus masuk ETF konsisten, menunjukkan bahwa permintaan dari trader ritel dan aktivitas on-chain tetap menjadi pendorong utama aksi harga jangka pendek. Analis mengidentifikasi resistansi kunci di $145, dengan potensi target $155–$175 jika kondisi pasar yang lebih luas membaik.
Keberlanjutan permintaan ETF Solana akan bergantung pada beberapa faktor: kemampuan jaringan mempertahankan throughput tinggi tanpa outage, pertumbuhan berkelanjutan di DeFi dan aplikasi tokenisasi aset dunia nyata, perkembangan regulasi yang memengaruhi jaringan proof-of-stake, dan kompetisi dari blockchain layer-1 lain. Kekhawatiran kemacetan jaringan baru-baru ini setelah insiden keamanan Upbit pada akhir November mungkin turut menyumbang kehati-hatian institusional selektif, meski dampaknya tampak terbatas mengingat hanya satu dana yang mencatat arus keluar signifikan.
Read also: Solana Rebounds From $121 But Bulls Need Stronger Follow-Through