Bitcoin’s (BTC) aksi jual terbaru mungkin mendekati titik jenuhnya, dengan Geoffrey Kendrick dari Standard Chartered berpendapat bahwa pasar segera dapat melihat kembali level saat ini sebagai zona beli kunci jika dua titik stres utama mereda dalam beberapa hari ke depan.
Dalam sebuah catatan yang dikirim ke Yellow.com, Kendrick mengatakan pekan ini “menyakitkan di kripto,” dengan Bitcoin berada di bawah tekanan setelah Strategy, yang sebelumnya bernama MicroStrategy, menjual 32 BTC. Penjualan tersebut langsung memicu kekhawatiran dari para kritikus perusahaan perbendaharaan aset digital, terutama karena transaksi itu terjadi saat Bitcoin sudah dalam tekanan.
“Pemicu (penjualan 32 BTC oleh MSTR) sayangnya sangat cocok dengan tesis para penentang DAT,” kata Kendrick dalam catatannya. “Dan waktu penjualannya sangat disayangkan.”
Namun, Kendrick mengatakan pertanyaan yang lebih penting adalah apa yang akan dilakukan Strategy selanjutnya. Ia menyinggung penjualan Bitcoin terakhir perusahaan pada 22 Desember 2022, ketika mereka menjual 704 BTC untuk tujuan optimalisasi pajak dan membeli kembali 810 BTC dua hari kemudian.
Pembelian MSTR Bisa Menandai Lantai Pasar
Kendrick mengatakan ia menduga pembelian Strategy setelah penjualan terbaru kali ini bisa lebih agresif, berpotensi mencapai 10 kali atau 100 kali jumlah yang dijual.
“Kali ini saya curiga pembelian setelah penjualan akan lebih agresif – saya pikir entah 10x (+ 320 BTC) atau 100x (+3200 BTC),” kata Kendrick.
Jika itu terjadi, ia mengatakan pasar dapat menafsirkan langkah tersebut sebagai tanda awal bahwa titik terendah Bitcoin sudah terbentuk. Ia menambahkan bahwa penjualan di akhir pekan bisa tetap terbatas karena trader mungkin enggan menjual secara agresif sebelum hari Senin, ketika pasar dapat mengetahui apakah Strategy membeli BTC dalam jumlah lebih besar selama sepekan.
“Jika saya benar, pertanyaannya adalah bagaimana pasar akan menanggapinya? Saya akan melihatnya sebagai tanda tentatif bahwa titik terendah sudah tercetak,” ujar Kendrick.
Kepemilikan ETF Terlihat Lebih Kuat dari yang Dikhawatirkan
Kendrick juga mengatakan kepemilikan Bitcoin dalam exchange-traded fund bertahan lebih baik dari yang ia perkirakan awal tahun ini.
Pada Februari, ia telah memperingatkan potensi penurunan lanjutan dan mengantisipasi lebih banyak rasa sakit di Bitcoin, dengan target $50.000. Saat itu, ia melihat kapitulasi ETF sebagai risiko utama. Namun sejak laporan tersebut, kepemilikan ETF tetap relatif tidak berubah, bergerak dari 682.000 BTC menjadi 674.000 BTC.
“Ini memberi tahu saya bahwa kepemilikan ETF secara struktural lebih kuat daripada yang saya takutkan pada Februari,” kata Kendrick.
Also Read: Amazon Rose 1,000x After Its Crash, Standard Chartered Says Ethereum Is Next
Hal ini penting karena arus keluar ETF adalah salah satu sumber paling jelas dari potensi aksi jual paksa lanjutan. Jika pemegang ETF tetap stabil dan Strategy kembali membeli, Kendrick mengatakan pasar harus bertanya dari mana lagi tekanan jual tambahan akan datang.
Likuidasi Mungkin Sudah Menghapus Banyak Leverage
Kendrick mengatakan likuidasi futures Bitcoin dalam pekan ini mencapai sekitar $1,5 miliar, serupa dengan skala peristiwa likuidasi yang terlihat pada Januari dan Februari.
Ia mengakui bahwa risiko likuidasi lebih lanjut masih ada jika Bitcoin jatuh di bawah $60.000. Namun, ia berargumen bahwa Bitcoin sudah berkinerja buruk terhadap saham tahun ini, yang berarti jumlah posisi long berleverage yang tersisa untuk dilikuidasi kemungkinan lebih rendah daripada sebelumnya.
Kombinasi dari potensi pembelian oleh Strategy, ketahanan kepemilikan ETF, dan besarnya likuidasi futures menunjukkan bahwa aksi jual paksa mungkin semakin mendekati titik jenuh.
Zona Beli, Bukan Titik Terendah yang Pasti
Kendrick tidak sampai menyatakan bahwa titik terendah Bitcoin sudah pasti, dengan mengatakan masih ada “banyak jika” dalam prospeknya. Sebagai gantinya, ia mengatakan bahwa akumulasi adalah strategi yang lebih baik daripada mencoba memanggil titik terendah yang tepat.
“Ada banyak ‘jika’ dalam uraian di atas, jadi akumulasi adalah strategi yang lebih baik daripada mencoba secara tegas menyatakan titik terendah sudah tercetak,” kata Kendrick.
Meski begitu, pandangan keseluruhannya tetap konstruktif. Ia mengatakan bahwa pada akhir 2026, dengan Bitcoin di $100.000 dan Ethereum (ETH) di $4.000, para investor mungkin akan melihat kembali kelemahan pasar saat ini sebagai zona beli yang selama ini mereka tunggu.
“Namun saya pikir ketika kita melihat kembali di akhir 2026 dengan BTC di $100k dan ETH di $4k, kita akan berkata inilah zona beli yang kita semua inginkan,” kata Kendrick.
Read Next: Standard Chartered Says DeFi’s $300M Rescue After KelpDAO Hack Could Become Its 'Antifragile Moment'