VanEck mengidentifikasi penurunan hashrate Bitcoin (BTC) sebagai sinyal bullish kontrarian dalam laporan hari Senin, dengan mengutip pola historis ketika kapitulasi penambang mendahului pemulihan harga.
Hashrate jaringan Bitcoin turun 4% hingga 15 Desember, menandai penurunan bulanan paling curam sejak April 2024.
Manajer aset tersebut mengatakan periode serupa secara historis mengarah pada imbal hasil positif bagi pemegang jangka panjang.
Bitcoin diperdagangkan di sekitar $87.900 pada hari Senin setelah turun ke sekitar $81.000 pada 21 November dari rekor tertinggi sepanjang masa $126.080 yang tercatat sebulan sebelumnya.
Apa yang Terjadi
Laporan VanEck “Mid-December 2025 Bitcoin ChainCheck” menemukan bahwa imbal hasil 90 hari ke depan positif 65% dari waktu ketika hashrate jaringan menyusut, dibandingkan 54% ketika hashrate meningkat.
Laporan tersebut mencatat bahwa “ketika kompresi hashrate bertahan dalam periode yang lebih panjang, imbal hasil ke depan yang positif cenderung terjadi lebih sering dan dengan magnitudo yang lebih besar.”
Profitabilitas penambangan memburuk tajam ketika biaya listrik impas untuk rig Antminer S19 XP turun dari sekitar $0,12 per kilowatt-jam di akhir 2024 menjadi kira-kira $0,077 pada pertengahan Desember 2025.
Penurunan ini mencerminkan kondisi ekonomi yang memburuk bagi para penambang, memaksa operator berbiaya tinggi untuk mematikan peralatan atau keluar dari jaringan.
VanEck memperkirakan bahwa penutupan di wilayah Xinjiang, Tiongkok, mungkin telah menghapus sekitar 1,3 gigawatt kapasitas penambangan, yang berpotensi dialihkan ke infrastruktur kecerdasan buatan.
Sementara itu, pembelian institusional menyimpang tajam dari perilaku ritel.
Perbendaharaan aset digital menambah sekitar 42.000 Bitcoin antara pertengahan November dan pertengahan Desember, menandai akumulasi bulanan terbesar mereka sejak Juli 2025.
Strategi tersebut menyumbang sebagian besar pembelian, memanfaatkan kemampuannya menerbitkan saham biasa ketika rasio harga pasar terhadap nilai aset bersih tetap di atas 1,0.
Kepemilikan produk Bitcoin yang diperdagangkan di bursa turun 120 basis poin secara bulanan menjadi 1,308 juta Bitcoin.
Baca juga: Gnosis Chain Hard Fork Recovers $9.4M From November Balancer Exploit
Mengapa Ini Penting
Penurunan hashrate menandakan kapitulasi penambang, ketika operator yang tertekan secara finansial keluar dari jaringan selama periode profitabilitas yang tertekan.
VanEck menggambarkan ini sebagai kondisi yang secara historis bullish bagi investor sabar yang bersedia melakukan akumulasi selama periode tekanan industri.
Laporan tersebut mencatat adanya “diamond hands divergence” di mana pemegang berjangka menengah mengurangi eksposur sementara pemegang jangka panjang tetap sebagian besar tidak berubah.
Penurunan hashrate biasanya mengindikasikan hanya penambang paling efisien dengan akses ke listrik termurah yang dapat beroperasi dengan menguntungkan.
Dinamika ini sering menandai titik dasar siklus ketika peserta yang lebih lemah keluar dan tingkat kesulitan jaringan menyesuaikan ke bawah.
Bitcoin turun sekitar 22% selama tiga bulan terakhir, menandai kuartal keempat terburuknya sejak 2018.
Analis VanEck mengatakan kondisi likuiditas yang membaik dan berkurangnya leverage spekulatif menunjukkan bahwa pasar sedang mengalami rekalkibrasi struktural, bukan kerusakan yang bertahan lama.
Perusahaan tersebut memandang 2026 sebagai horizon potensial ketika tekanan penambang saat ini dan akumulasi institusional dapat bertransformasi menjadi kinerja harga yang lebih kuat.
Baca selanjutnya: Are Bitcoin Rallies Running Out Of Steam? Analysts Flag Supply Risks As Ether Firms Up