Il fondo che un tempo rappresentava il fiore all'occhiello dell'adozione istituzionale delle criptovalute sta ora perdendo asset a un ritmo senza precedenti. Il Bitcoin Trust di iShares di BlackRock, scambiato con il ticker IBIT sul Nasdaq, ha registrato un deflusso netto di 1,26 miliardi di dollari finora a novembre, segnando la più grande riscossione mensile dal suo lancio nel gennaio 2024, secondo i dati di SoSoValue.
L'uscita dal prodotto di punta delle criptovalute di BlackRock arriva mentre Bitcoin subisce la sua correzione più severa del 2025. La più grande criptovaluta al mondo è precipitata a 89.420 dollari martedì, il suo livello più basso da febbraio e in calo di oltre il 26% dal suo record di ottobre di 126.250 dollari. Il crollo ha cancellato tutti i guadagni annuali del Bitcoin e ha spinto il sentiment del mercato in quello che gli analisti descrivono come un territorio di estrema paura.
Il prezzo delle azioni di IBIT ha rispecchiato il massacro. L'ETF è crollato del 16% a 52 dollari, un livello visto per l'ultima volta il 22 aprile, cancellando mesi di guadagni che avevano spinto il fondo a uno status storico come il lancio di ETF più di successo di sempre.
L'esodo istituzionale accelera
L'emorragia da BlackRock fa parte di un più ampio ritiro istituzionale dall'esposizione alle criptovalute. Questo deflusso fa parte di una tendenza più ampia che sta colpendo il mercato, con 11 ETF Bitcoin spot che hanno collettivamente subito prelievi totali di 2,59 miliardi di dollari.
La pressione di vendita è stata implacabile. Il 15 novembre, gli investitori hanno prelevato 463 milioni di dollari dall'IBIT di BlackRock in un solo giorno, rappresentando il più grande deflusso giornaliero mai registrato per il prodotto. Quel massiccio rimborso è avvenuto appena un giorno dopo che gli 11 ETF Bitcoin spot quotati negli Stati Uniti hanno collettivamente perso 869,86 milioni di dollari, registrando il loro secondo più alto deflusso mai registrato.
Finora, gli ETF Bitcoin spot hanno perso 2,33 miliardi di dollari a novembre. Questo è già il secondo peggior deflusso mentre il mercato è solo a metà mese. Febbraio 2025 ha portato finora il massimo del dolore con 3,56 miliardi di dollari in deflussi combinati. Se la tendenza attuale continua, novembre potrebbe superare quel triste record.
Il mercato delle opzioni lancia segnali di avvertimento
Il mercato dei derivati sta ora segnalando che i trader professionisti si stanno preparando per ulteriori ribassi. Lo skew put-call a 250 giorni è balzato al massimo degli ultimi sette mesi di 3,1%, indicando che le opzioni put, utilizzate per coprire i rischi al ribasso, sono attualmente al loro prezzo più alto relativo alle call da aprile.
Questa metrica, monitorata da MarketChameleon, misura il costo relativo delle opzioni put protettive rispetto alle opzioni call rialziste. Quando lo skew aumenta, tipicamente indica che gli investitori istituzionali stanno pagando prezzi premium per assicurarsi contro ulteriori cali di prezzo piuttosto che posizionarsi per rialzi.
L'inseguimento aggressivo della protezione al ribasso riflette un drammatico cambiamento di sentiment rispetto a poche settimane fa. Alla fine di ottobre, Bitcoin scambiava vicino ai massimi storici, e i mercati delle opzioni erano dominati da posizioni rialziste. Ora, i trader stanno correndo per coprire i portafogli che hanno subito perdite a due cifre in poche settimane.
Caduta in disgrazia
L'inversione è particolarmente evidente data l'ascesa meteorica di IBIT. Il Bitcoin Trust di iShares ha infranto i record del settore nel suo anno di lancio del 2024. In soli 11 mesi, è cresciuto fino a diventare un colosso con oltre 50 miliardi di dollari in attività. Gli analisti del settore lo hanno definito il più grande lancio di ETF della storia.
Tra un campo affollato di ETF Bitcoin spot, IBIT si distingue. Ha raggiunto oltre 50 miliardi di dollari cinque volte più velocemente del secondo ETF negoziato in borsa, il Core MSCI EAFE ETF di iShares di BlackRock, che ha impiegato quasi quattro anni per raggiungere lo stesso traguardo.
Al suo apice alla fine di ottobre, l'IBIT di BlackRock aveva accumulato un sorprendente 89,17 miliardi di dollari in attività in gestione. Il successo del fondo ha contribuito a legittimare il Bitcoin come classe di asset istituzionale e ha giocato un ruolo significativo nel portare il prezzo della criptovaluta sopra i 100.000 dollari per la prima volta.
Ma la svendita attuale ha rivelato la doppia natura dell'adozione istituzionale. Gli stessi flussi di capitale su larga scala che hanno portato il Bitcoin a livelli record stanno ora accelerando la sua discesa mentre gli investitori riducono l'esposizione al rischio.
I venti contrari macroeconomici amplificano i problemi delle criptovalute
Molti fattori si sono uniti per mettere sotto pressione i mercati delle criptovalute. I timori che la Federal Reserve non taglierà i tassi a dicembre hanno gravato pesantemente sui prezzi delle criptovalute. La prospettiva di tassi di interesse più alti rende gli asset rischiosi meno attraenti rispetto a alternative più sicure come i titoli di stato.
"Le criptovalute sono strettamente legate all'economia macro ora più che mai", ha detto Paul Howard, direttore senior presso la società di trading Wincent. Con i mercati che ora prevedono circa pari probabilità per un taglio del tasso di 25 punti base il prossimo mese, Howard si aspetta che il Bitcoin rimanga attenuato vicino ai livelli attuali.
La svendita di mercato più ampia nelle azioni tecnologiche ha aggiunto ulteriore pressione. Il Bitcoin è sceso di quasi il 9% nella settimana fino ad oggi, nonostante abbia brevemente recuperato 107.000 dollari a un certo punto martedì per poi ribaltarsi. Il token attrae molti degli stessi investitori che hanno versato fondi nelle azioni BigTech, collegando i due scambi.
Segni di stabilizzazione?
Nonostante i deflussi storici, alcuni partecipanti del mercato vedono potenziali segnali di stabilizzazione. I dati on-chain mostrano che mentre i detentori a breve termine hanno venduto nell'indebolimento, la convinzione a lungo termine tra gli allocatori istituzionali rimane intatta.
L'Università di Harvard ha aumentato le sue partecipazioni nel Bitcoin Trust di iShares di BlackRock a 442,8 milioni di dollari al 30 settembre, possedendo 6,81 milioni di azioni IBIT. Il valore in dollari dell'investimento ETF BTC di Harvard supera di gran lunga il totale combinato delle sue partecipazioni in Meta, NVIDIA e Alphabet.
"La convinzione istituzionale rimane forte, con l'acquisto recente da parte di Strategy di 8.178 Bitcoin per un valore di 835 milioni di dollari che aiuta a compensare le vendite da parte di nuovi entranti e la pressione guidata dagli ETF", ha detto Edul Patel, CEO di Mudrex. "Allo stesso tempo, i dati on-chain mostrano anche un aumento dell'attività da parte di detentori a breve termine, un modello spesso visto vicino ai minimi di mercato."
Considerazioni finali
Le prossime settimane saranno critiche per determinare se i deflussi di novembre rappresenteranno una correzione temporanea o l'inizio di un mercato orso prolungato. Il quadro tecnico del Bitcoin si è deteriorato significativamente, con la criptovaluta che ora scambia al di sotto dei livelli di supporto chiave che avevano tenuto dall'inizio del 2025.
Per l'IBIT di BlackRock, la prova sarà se il fondo riuscirà a resistere a questa tempesta e a mantenere la sua posizione di veicolo dominante per l'esposizione istituzionale al Bitcoin. L'ETF che un tempo veniva celebrato come la prova dell'arrivo del Bitcoin a Wall Street ora serve a ricordare che l'adozione istituzionale taglia in entrambe le direzioni - gli stessi canali che convogliano miliardi nel mercato possono altrettanto rapidamente farli uscire.
"Penso che con solo sei settimane rimaste, abbiamo visto i massimi storici per il 2025", ha detto Howard. Se ha ragione, gli investitori nel record-breaking fund di BlackRock potrebbero prepararsi a un'attesa più lunga del previsto.