Bitcoin sta mostrando segnali di una nuova struttura di mercato emergente, guidata meno dal sentiment speculativo e sempre più da cicli di costo per gli investitori via ETF, che sembrano dettare il ritmo di rialzi e fasi di reset.
Questo cambiamento sta diventando più chiaro mentre il percorso di allentamento della Fed rallenta, mettendo i flussi strutturali, e non i catalizzatori di breve periodo, al centro della prossima fase del mercato crypto.
Cosa è successo
In una nota inviata a Yellow.com, Iliya Kalchev di Nexo ha riassunto l’ampio contesto macro, affermando che la Fed ha effettuato un nuovo taglio di 25 punti base, ma un voto diviso e un linguaggio neutrale hanno stabilizzato i mercati invece di accenderli.
Le crypto sono rimaste solide mentre l’azionario si indeboliva, con Bitcoin che consolidava intorno ai 90.000 dollari mentre continuavano gli afflussi negli ETF, con altri 223 milioni di dollari nella giornata.
Ethereum e altre major come SOL e BNB hanno registrato un coinvolgimento altrettanto stabile nonostante lievi correzioni.
Ma la storia strutturale più profonda arriva dai dati sui flussi.
Secondo ricerche analizzate da Coppe research, dal primo 2024 Bitcoin è tornato ripetutamente verso il costo medio degli ETF holder, formando un pattern che si è già ripetuto tre volte.
Ogni ciclo ha prodotto ampie fasi di espansione, spesso tra il 60 e l’80%, per poi azzerarsi in modo pulito tornando al costo medio on-chain per i nuovi partecipanti via ETF.
Questi movimenti non si spiegano con l’halving o con la tradizionale riflessività delle crypto e, invece, si allineano direttamente ai ritmi di ribilanciamento istituzionale e ai periodi di afflusso.
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Kalchev osserva che gli operatori di mercato al momento stanno dando priorità alle coperture e alla gestione del rischio rispetto alle posizioni speculative, rafforzando la sensibilità di Bitcoin ai prossimi dati macro piuttosto che a catalizzatori legati alla narrativa.
Perché è importante
La definizione della politica monetaria da parte della Fed come “all’interno di un ampio intervallo neutrale”, abbinata a un allentamento selettivo a livello globale, suggerisce che la liquidità potrebbe ampliarsi a piccoli passi.
Questo contesto attribuisce un peso maggiore alla domanda strutturale, in particolare ai contributi degli ETF, e minore agli eventi isolati.
I flussi verso Ethereum, Solana e XRP indicano una dinamica simile: i ribassi dei prezzi spot non sono accompagnati da ritiri nella domanda di ETF o ETP.
Al contrario, l’interesse rimane stabile e selettivo, in linea con quanto implica il modello del costo medio: sono gli afflussi, e non i cicli di hype, a rappresentare oggi il motore principale della resilienza dei prezzi.
Con i mercati che entrano in un periodo ricco di dati, dalle richieste di sussidio di disoccupazione al CPI statunitense, la domanda chiave non è più se l’halving determinerà la traiettoria di Bitcoin, ma se i cicli di costo medio legati agli ETF accelereranno o si fermeranno in base alle mutevoli condizioni di liquidità.
Le prime evidenze suggeriscono che potrebbero essere la struttura definente della prossima fase del mercato degli asset digitali.