Michael Novogratz, fondatore e CEO di Galaxy Digital, lunedì ha dichiarato che i mercati crypto potrebbero prepararsi a un forte movimento al rialzo man mano che le condizioni di liquidità globale cambiano, avvertendo che gli asset digitali potrebbero diventare il “pain trade” per i professionisti che restano sottoesposti. Parlando in una conversazione di fine anno con il fondatore di SkyBridge Capital, Anthony Scaramucci, Novogratz ha indicato una combinazione di inflazione in calo, una Federal Reserve potenzialmente più accomodante e crescenti tensioni nei mercati valutari globali come forze macro chiave che potrebbero rimodellare l’allocazione degli asset nel 2026.
La sottoperformance delle crypto crea un rischio di posizionamento
Novogratz ha affermato che le crypto hanno significativamente sottoperformato asset con narrazioni macro simili, come oro e argento, nonostante le persistenti preoccupazioni sull’inflazione e le aspettative di una politica monetaria più espansiva.
Ha osservato che gli investitori professionali si sono in gran parte spostati verso un posizionamento “risk-off” sugli asset digitali, mentre il coinvolgimento del retail più ampio è diminuito.
Ha citato indicatori di sentiment depresso, tra cui il basso interesse di ricerca e il calo dell’attività sui social media attorno a Bitcoin (BTC), come segnali che le crypto sono attualmente sotto-possedute.
Secondo Novogratz, questa mancanza di posizionamento aumenta il rischio di un rapido movimento al rialzo se il momentum dovesse tornare.
“Il trade doloroso è crypto più in alto, non più in basso”, ha detto Novogratz, aggiungendo che, se i prezzi iniziassero a prendere trazione, gli investitori istituzionali potrebbero essere costretti a correre dietro all’esposizione.
Ha affermato che le crypto hanno “tutti gli ingredienti” per un movimento al rialzo, ma non hanno ancora superato i livelli psicologici chiave che confermerebbero un rinnovato slancio.
Debolezza del dollaro e politica della Fed visti come catalizzatori chiave
Novogratz ha dichiarato di aspettarsi che un nuovo team di leadership alla Fed assuma una posizione più accomodante, potenzialmente accelerando i tagli dei tassi d’interesse e spingendo più in basso il dollaro USA.
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Ha descritto un dollaro più debole come uno sfondo favorevole per gli asset rischiosi, incluse le criptovalute.
Ha anche evidenziato operazioni valutarie come posizioni lunghe su euro o dollaro australiano contro il dollaro USA come parte del suo posizionamento macro più ampio, segnalando aspettative di una debolezza del dollaro destinata a continuare.
Secondo Novogratz, l’allentamento delle condizioni finanziarie aumenterebbe la liquidità globale, un fattore che ha descritto come centrale per il comportamento di prezzo di lungo termine di Bitcoin.
“Bitcoin è una storia di liquidità globale”, ha detto, sottolineando che i cambiamenti nella politica monetaria spesso precedono i grandi movimenti nei mercati crypto.
Il mercato obbligazionario giapponese e la volatilità dello yen sollevano interrogativi sulla liquidità globale
Oltre alla politica statunitense, Novogratz ha segnalato il mercato obbligazionario del Giappone come un fattore di rischio sottovalutato. Ha indicato il forte aumento dei tassi di interesse a lungo termine giapponesi, da vicino allo zero a circa il 2%, come un potenziale segnale precoce di instabilità più ampia.
Ha affermato che la volatilità nel carry trade sullo yen potrebbe avere effetti a catena sui mercati globali, incluse le crypto, se il Giappone fosse costretto a intervenire in modo aggressivo o a modificare il proprio orientamento monetario.
Novogratz ha affermato che le sfide del Giappone mettono in evidenza i limiti dell’accomodamento monetario in un contesto in cui le pressioni inflazionistiche iniziano a emergere, aggiungendo che le risposte delle banche centrali a queste pressioni saranno cruciali per i prezzi globali degli asset.
Ha inoltre affermato che l’interazione tra tendenze inflazionistiche, politica delle banche centrali e liquidità globale determinerà se le crypto rimarranno in un range o entreranno in una nuova fase di espansione.
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