Il trasferimento di oltre 3.500 BTC - dal valore superiore a 330 milioni di dollari - a Monero (XMR) all'inizio di questa settimana ha agitato nuove speculazioni sia nei mercati spot che nei derivati, sollevando domande sulle tattiche di manipolazione del mercato, sulle strategie di riciclaggio basate sulla privacy e sulle vulnerabilità degli asset con bassa liquidità.
L'investigatore blockchain ZachXBT sospetta che la transazione sia legata a fondi rubati, sebbene le implicazioni più ampie suggeriscano uno schema più complesso.
Dopo il trasferimento, il prezzo di Monero è aumentato del 45%, ma la vera anomalia ha avuto luogo nei mercati dei derivati. L'open interest (OI) nei futures XMR è più che raddoppiato, aumentando del 107% a 35,1 milioni di dollari, secondo Coinalyze.
Quella cifra si discosta nettamente da quanto ci si aspetterebbe basandosi solo sul movimento dei prezzi: un aumento del 45% del prezzo avrebbe dovuto portare l'open interest a circa 24,2 milioni di dollari. Gli 11 milioni di dollari rimanenti indicano che qualcuno era pesantemente investito a lungo termine su Monero prima del rally.
Questo suggerisce che l'attività spot potrebbe essere stata progettata non solo per mascherare Bitcoin rubati tramite una privacy coin, ma per amplificare i guadagni tramite un gioco parallelo nel mercato dei derivati. Mentre lo slippage on-chain ha probabilmente comportato perdite fino al 20% - circa 66 milioni di dollari a causa della sottile liquidità di Monero - la posizione sui derivati potrebbe essere stata usata per recuperare parte di quel costo.
Monero è noto per le sue caratteristiche di privacy - offrendo anonimato sia per i mittenti che i destinatari tramite firme ad anello e indirizzi furtivi. Ma è anche notoriamente illiquido sugli exchange centralizzati. In questo caso, la profondità totale del libro ordini si attestava a circa 1 milione di dollari per intervallo di prezzo del 2%, rendendo la dimensione dell'acquisto altamente distruttiva e costosa.
La scelta di XMR è particolarmente degna di nota dato che ci sono alternative che offrono maggiore liquidità ed esecuzione delle transazioni più rapida, come USDT o ETH. Questi asset avrebbero consentito movimenti di fondi più discreti ed efficaci. Tuttavia, quei beni più tracciabili sono anche più facili da congelare per regolatori o exchange, il che potrebbe spiegare la decisione di optare per la privacy rispetto all'efficienza.
Da dire, strumenti che preservano la privacy come Tornado Cash - progettati per mescolare token e oscurare le tracce delle transazioni - potrebbero essere stati anche fattibili. Ma Tornado Cash è fortemente monitorato e il suo utilizzo potrebbe attirare attenzione o censura. La via di Monero, nonostante le perdite dovute allo slippage, probabilmente ha offerto la migliore combinazione di anonimato e recupero parziale tramite giochi di mercato pre-posizionati.
Questa non sarebbe la prima volta che attaccanti o trader ad alto rischio utilizzano acquisti spot su token illiquidi per influenzare il prezzo dei derivati. Una strategia simile è stata vista nella manipolazione dei token JELLY su HyperLiquid DEX, dove un trader ha pompato artificialmente i prezzi spot per sfruttare gli oracoli decentralizzati e trarre profitto da posizioni lunghe.
Rispecchia anche l'infame exploit da 114 milioni di dollari su Mango Markets nel 2022. In quel caso, il trader Avraham "Avi" Eisenberg ha manipolato il prezzo dei token MNGO per gonfiare il valore della sua garanzia, consentendo prestiti massicci che non aveva mai inteso rimborsare. Eisenberg è stato successivamente condannato per manipolazione del mercato e frode telematica nel 2024.
Gli stessi schemi sembrano ora riemergere: posizionamento strategico nei contratti derivati, picchi orchestrati dei prezzi spot in token a bassa liquidità e un metodo di estrazione del profitto che si basa sullo sfruttamento delle inefficienze tra i sistemi finanziari decentralizzati e centralizzati.
Anche se il sospetto in questo caso Monero potrebbe ancora allontanarsi con un profitto netto - anche tenendo conto dello slippage - le loro azioni espongono ancora una volta le lacune nell'infrastruttura del mercato delle criptovalute, in particolare negli ambienti con bassa liquidità. Evidenzia come le privacy coin, i mercati dei derivati e le zone a bassa regolazione possano formare un triangolo che consente manovre finanziarie sofisticate potenzialmente al di fuori della portata dei meccanismi di applicazione attuali.
Man mano che i regolatori aumentano il controllo sulla manipolazione dei mercati delle criptovalute, casi come questi potrebbero determinare un'analisi più approfondita dell'intersezione tra privacy, derivati e finanza decentralizzata. Con Monero che continua a resistere alla regolamentazione mainstream e gli exchange di derivati che consentono posizioni a leva su asset illiquidi, l'opportunità di abuso rimane sostanziale.