JPMorgan stratega Nikolaos Panigirtzoglou ha sostenuto giovedì che Bitcoin (BTC) ora appare più interessante dell'oro per gli investitori di lungo periodo, una posizione contrarian espressa mentre i mercati delle criptovalute lottano con una pressione di vendita prolungata.
Bitcoin è sceso di oltre il 40% dal picco di ottobre vicino a 126.000 $. L'oro è salito di circa un terzo nello stesso periodo, superando i 4.850 $ per oncia.
Questa divergenza ha suscitato interrogativi sul ruolo di Bitcoin come assicurazione contro le catastrofi e riserva di valore.
Cosa è successo
Bitcoin è scambiato intorno a 67.000 $ al momento della stesura, oltre il 20% al di sotto del suo costo di produzione stimato di 87.000 $. JPMorgan ha calcolato questa cifra sulla base dei costi medi di mining, inclusi elettricità, attrezzature e spese operative.
Gli ETF spot su Bitcoin continuano a registrare deflussi, con un sentiment negativo diffuso tra investitori retail e istituzionali.
Il rapporto di volatilità Bitcoin/oro è sceso a 1,5, un minimo storico. La volatilità dell'oro è aumentata durante il suo rally, mentre quella di Bitcoin è diminuita durante la fase di vendita.
Su base aggiustata per la volatilità, la capitalizzazione di mercato di Bitcoin dovrebbe raggiungere i 266.000 $ per moneta per eguagliare l'investimento del settore privato in oro, pari a circa 8.000 miliardi di dollari, escludendo le riserve delle banche centrali.
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Perché è importante
La cifra di 266.000 $ rappresenta un potenziale di lungo periodo più che un obiettivo di prezzo a breve termine. Panigirtzoglou riconosce che questo livello è «irrealistico per quest'anno», ma illustra il potenziale rialzista una volta che il sentiment negativo si sarà dissipato.
Il calcolo si basa sull'ipotesi che Bitcoin recuperi la percezione di essere attraente quanto l'oro come copertura contro scenari catastrofici. Ciò richiederebbe che i mercati trattino entrambi gli asset in modo equivalente su base rischio-rendimento.
JPMorgan ha osservato che il fatto che Bitcoin venga scambiato al di sotto dei costi di produzione ha storicamente funzionato come un morbido pavimento di prezzo. La banca ha aggiunto che, se i prezzi attuali costringessero i miner non redditizi a spegnere le macchine, i costi di produzione potrebbero naturalmente aggiustarsi al ribasso.
La criptovaluta è stata scambiata al di sotto dei costi di produzione durante i precedenti mercati ribassisti nel 2019 e nel 2022, prima di recuperare successivamente.
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