La Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti ha sospeso diverse domande per fondi negoziati in borsa (ETF) ad alta leva, segnando una rara pausa in un’epoca altrimenti attiva di espansione degli ETF e sottolineando rinnovate preoccupazioni riguardo al risk in volatile markets.
Martedì l’agenzia ha emesso una serie di lettere formali che istruiscono diversi emittenti a ritirare o modificare le richieste per prodotti che cercano un’esposizione con leva superiore al 200%.
La mossa comes mentre gli asset degli ETF a leva crescono e la partecipazione retail aumenta nei prodotti di trading complessi.
Il blocco arriva anche in un periodo di approvazioni aggressive di ETF – incluse le offerte legate alle criptovalute – rendendo l’intervento insolitamente deciso per un regolatore che di recente ha accelerato l’accesso al mercato piuttosto che limitarlo.
Cosa è successo
La SEC ha pubblicato nove avvisi quasi identici che ordinano a emittenti come Direxion, ProShares e Tidal di sospendere le domande per ETF a leva che mirano a un’esposizione giornaliera superiore al 200%, secondo documenti pubblicati sul sito web dell’agenzia.
Il regolatore ha avvertito che alcuni dei prodotti proposti potrebbero superare le soglie di rischio accettabili rispetto ai loro asset sottostanti.
Gli ETF a leva utilizzano derivati per amplificare la performance giornaliera di indici legati ad azioni, materie prime o asset digitali come Bitcoin, spesso attirando trader di breve periodo in cerca di rendimenti elevati.
La SEC ha affermato che alcune domande impiegavano benchmark che non riflettevano accuratamente la volatilità del mercato, creando una discrepanza che potrebbe esporre gli investitori a perdite inattese.
L’interesse per i prodotti a leva è aumentato durante la pandemia, quando i volumi di scambio sono cresciuti e gli investitori retail hanno cercato strategie più aggressive.
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Gli asset in gestione per gli ETF a leva sono saliti a circa 162 miliardi di dollari, secondo recenti dati di Bloomberg.
Nonostante tale crescita, i regolatori hanno da tempo avvertito che i ribilanciamenti giornalieri e le condizioni di mercato volatili possono distorcere la performance dei fondi nel tempo.
La SEC ha sottolineato che queste caratteristiche strutturali di progettazione, unite a una leva elevata, aumentano il rischio che gli investitori retail fraintendano il modo in cui i rendimenti si compongono.
Ogni lettera ha offerto agli emittenti due scelte: ritirare formalmente le proprie domande oppure presentare proposte riviste che rispettino i parametri di rischio della SEC.
L’agenzia non ha chiarito se le domande riviste saranno riesaminate o se saranno soggette a ulteriore scrutinio.
Perché è importante
L’intervento segnala un atteggiamento regolatorio più severo verso i prodotti di trading ad alta leva e ad alto rischio, in un momento in cui ETF più sofisticati – inclusi quelli sulle criptovalute basati su futures – stanno guadagnando terreno nel mainstream.
La decisione suggerisce inoltre che la SEC sta tracciando una linea più netta tra l’approvazione di prodotti complessi e il permesso a strutture eccessivamente levereggiate che potrebbero amplificare il rischio sistemico.
La pubblicazione simultanea di nove lettere – evento inusuale per l’agenzia – indica urgenza nel comunicare le preoccupazioni all’intero settore.
Un’azione coordinata di questo tipo suggerisce che la SEC stia cercando di raffreddare lo slancio in un segmento del mercato cresciuto più rapidamente di quanto i quadri di supervisione fossero stati progettati per gestire.
Gli emittenti di ETF non hanno risposto immediatamente alle richieste di commento.
Un portavoce della SEC ha ribadito che l’agenzia non commenta le pratiche di registrazione in corso.
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