L’investitore macro Raoul Pal martedì ha dichiarato che Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) e il Ripple (XRP) probabilmente hanno già formato il loro “minimo finale”, sostenendo che una forte stretta di liquidità all’inizio di questo trimestre ha eliminato l’eccesso di leva dal mercato crypto e preparato il terreno per un recupero trainato dal rinnovato afflusso di liquidità globale.
Cosa è successo
Parlando in un podcast, Pal ha affermato che la fase ribassista più severa del mercato si è sviluppata durante ottobre, quando la liquidità è stata temporaneamente ritirata dal sistema finanziario.
Secondo la sua valutazione, quell’episodio ha innescato liquidazioni forzate nei mercati crypto, mettendo in luce debolezze strutturali legate alla leva finanziaria e dando avvio a una spirale di vendite.
Sebbene i prezzi siano poi rimbalzati e abbiano brevemente ritestato livelli più bassi, Pal ha osservato che diversi asset principali sono rimasti al di sopra di quei minimi o si sono rapidamente ripresi, un modello che interpreta come coerente con un processo di formazione di un bottom di mercato.
Pal ha indicato i recenti forti rialzi in singola seduta in alcune parti del mercato crypto come un segnale che la fase di vendita potrebbe essersi esaurita.
A suo avviso, Bitcoin, Ethereum e XRP stanno ora costruendo una base intorno ai livelli stabiliti dopo il calo di ottobre, suggerendo che la spinta ribassista si è notevolmente indebolita.
Perché è importante
Il nucleo della tesi di Pal si fonda sulle condizioni di liquidità.
Ha sostenuto che le recenti tensioni di mercato riflettevano una carenza di liquidità nel sistema bancario più che un deterioramento dei fondamentali delle criptovalute.
Secondo Pal, i vincoli nei mercati di funding bancario hanno costretto le autorità a interrompere il quantitative tightening, e lui si aspetta ulteriori misure di liquidità man mano che si intensificano le pressioni di fine anno sul funding.
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Pal ha evidenziato i recenti cambiamenti normativi e di bilancio che riguardano i Treasury statunitensi, in particolare gli aggiustamenti ai requisiti di leva per le banche, che secondo lui potrebbero incoraggiare gli istituti ad assorbire una quota maggiore di debito pubblico.
Questa dinamica, ha argomentato, sposterebbe di fatto una parte più ampia della gestione del debito dalla banca centrale al governo, ampliando la creazione di credito attraverso il sistema bancario.
Nel tempo, ha affermato Pal, questo processo potrebbe tradursi in migliaia di miliardi di dollari di liquidità aggiuntiva che fluiscono nell’economia più ampia.
Ha inoltre citato le attese per tagli dei tassi d’interesse, misure fiscali in grado di aumentare il reddito disponibile e nuovi depositi in arrivo nel sistema bancario come forze convergenti che potrebbero sostenere gli asset rischiosi.
In parallelo, Pal ha indicato i progetti di legge sui digital asset ancora in sospeso come potenziali catalizzatori, sostenendo che regole più chiare potrebbero ampliare l’uso delle criptovalute nei mercati finanziari.
Ha affermato che la combinazione tra una fase di vendita guidata dalla liquidità ormai conclusa e un’ondata imminente di sostegno monetario e fiscale suggerisce che il mercato abbia già visto i suoi livelli peggiori in questo ciclo.
Pur avvertendo che la volatilità probabilmente persisterà, Pal ha ribadito che l’impostazione generale favorisce prezzi più alti man mano che le condizioni di liquidità si allentano e l’adozione delle criptovalute si amplia.
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