Gli ETF spot su Solana hanno registrato il loro primo deflusso netto di 8,10 milioni di dollari il 26 novembre, interrompendo una serie di 21 giorni consecutivi di afflussi iniziata quando i prodotti sono stati lanciati a fine ottobre.
Il deflusso è avvenuto nonostante gli afflussi cumulativi abbiano raggiunto 613,22 milioni di dollari e il totale degli asset netti sia salito a 917,99 milioni di dollari distribuiti su sei fondi, secondo i dati di SoSoValue.
L’inversione di tendenza è arrivata mentre il capitale istituzionale si è spostato verso prodotti su Ethereum e XRP, con gli ETF su Ethereum che hanno registrato afflussi per 60,82 milioni di dollari e i fondi su XRP che hanno attirato 21,81 milioni di dollari nello stesso giorno. Gli ETF su Bitcoin hanno registrato afflussi moderati per 21,12 milioni di dollari, suggerendo un posizionamento selettivo da parte degli investitori piuttosto che un diffuso sentiment “risk off”. Il deflusso su Solana è stato guidato principalmente dal fondo TSOL di 21Shares, che ha visto riscatti per 34,37 milioni di dollari, mentre i prodotti di Bitwise e Grayscale hanno continuato ad attirare nuovo capitale.
Lo sviluppo arriva mentre Franklin Templeton ha presentato il suo modulo regolamentare finale Form 8-A alla Securities and Exchange Commission per un ETF spot su Solana con una commissione di gestione dello 0,19% e un’esenzione sulle commissioni per i primi 5 miliardi di dollari di asset fino al 31 maggio 2026.
La presentazione posiziona Franklin Templeton per lanciare il suo prodotto SOEZ su NYSE Arca già dal 27 novembre, aggiungendosi a un panorama competitivo che ha visto una domanda istituzionale più forte del previsto da quando Bitwise ha lanciato il primo ETF su Solana negli Stati Uniti il 28 ottobre.
Cosa è successo
Gli ETF su Solana hanno registrato il primo flusso giornaliero negativo dalla loro creazione, con il deflusso di 8,10 milioni di dollari che rappresenta una brusca inversione di tendenza rispetto al recente slancio, che aveva visto i fondi attirare tra 8,26 milioni e 58 milioni di dollari al giorno per tutto novembre. La serie di 21 giorni di afflussi aveva spinto gli asset totali a 917,99 milioni di dollari, equivalenti a circa l’1,09% della capitalizzazione di mercato di Solana.
Il prodotto TSOL di 21Shares ha rappresentato la maggior parte dei riscatti, registrando un deflusso di 34,37 milioni di dollari che ha portato i suoi flussi netti cumulativi in territorio negativo a -26,22 milioni di dollari. Il prezzo del fondo è comunque salito del 3,92% nella giornata, a dimostrazione del fatto che i deflussi non hanno impedito all’asset sottostante di apprezzarsi mentre Solana scambiava vicino a 141 dollari, in rialzo del 3,8% nella sessione.
L’ETF BSOL di Bitwise ha guidato gli afflussi con 13,33 milioni di dollari, aggiungendo 93.170 token SOL e portando gli afflussi cumulativi a 527,79 milioni di dollari, con asset netti totali pari a 631,20 milioni di dollari. Il fondo GSOL di Grayscale ha attirato 10,42 milioni di dollari e aggiunto 72.840 SOL, con asset netti arrivati a 148,28 milioni di dollari. L’ETF FSOL di Fidelity ha aggiunto 2,51 milioni di dollari nella giornata, portando gli afflussi cumulativi a 29,89 milioni di dollari, mentre i prodotti di VanEck e Canary non hanno registrato flussi.
Il mercato più ampio degli ETF crypto ha mostrato andamenti divergenti. Gli ETF spot su Ethereum hanno registrato il quarto giorno consecutivo di afflussi, con 60,82 milioni di dollari entrati nei fondi, segnando un’inversione rispetto alle settimane di deflussi iniziate l’11 novembre. Gli ETF su Bitcoin hanno attirato 21,12 milioni di dollari nonostante l’ETF FBTC di Fidelity abbia registrato un deflusso di 33,3 milioni di dollari, con l’IBIT di BlackRock che ha guidato i flussi positivi con 42,8 milioni di dollari.
Gli ETF su XRP hanno continuato la loro serie ininterrotta di flussi positivi con 21,81 milioni di dollari di afflussi, portando i flussi cumulativi a 643 milioni di dollari dal lancio del 13 novembre. I prodotti non hanno registrato nemmeno un giorno di deflussi dall’esordio, riflettendo un interesse istituzionale sostenuto dopo la chiarezza regolamentare seguita alla conclusione della battaglia legale di Ripple con la SEC.
La presentazione dell’ETF su Solana da parte di Franklin Templeton segna l’ingresso del gestore nel mercato di Solana dopo il lancio di successo del suo ETF su XRP, che aveva attirato 62,6 milioni di dollari nel suo primo giorno di contrattazione completo. La società ha presentato il Form 8-A il 25 novembre, rappresentando l’ultimo passaggio amministrativo prima dell’inizio delle negoziazioni. L’ETF SOEZ replicherà il CF Benchmarks Solana Index e deterrà token SOL fisici in custodia, offrendo un veicolo di investimento passivo con la commissione di gestione più bassa del settore.
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Perché è importante
Il primo deflusso per un ETF su Solana mette alla prova la solidità della domanda istituzionale per la terza criptovaluta per capitalizzazione di mercato in un contesto di maggiore volatilità generale. Solana è scesa del 30% nell’ultimo mese, scambiando tra 125 e 143 dollari mentre tassi di funding perpetuo negativi e volumi in calo hanno esercitato pressione sull’asset. Il deflusso di una sola giornata non indica necessariamente un’inversione di tendenza, ma evidenzia che l’appetito istituzionale per l’esposizione a Solana resta selettivo, anche se i flussi cumulativi si avvicinano a un traguardo importante vicino a 1 miliardo di dollari di asset.
La rotazione verso prodotti su Ethereum e XRP suggerisce che gli investitori stanno riallocando capitale verso asset con percorsi regolamentari più chiari e un’adozione istituzionale più consolidata. La serie di quattro giorni di afflussi su Ethereum, per oltre 220 milioni di dollari complessivi, è arrivata dopo settimane di pesanti riscatti che avevano visto 1,64 miliardi di dollari uscire dai fondi tra il 3 e il 24 novembre. L’inversione indica una rinnovata fiducia nel percorso di scalabilità di Ethereum e nei prossimi aggiornamenti della rete, incluso l’hard fork Fusaka del 3 dicembre.
La strategia aggressiva sulle commissioni di Franklin Templeton sottotaglia tutti i prodotti ETF concorrenti su Solana e rispecchia le tattiche utilizzate durante il lancio degli ETF su Bitcoin, in cui la competizione sui costi ha favorito una rapida accumulazione di asset. L’esenzione dalle commissioni sui primi 5 miliardi di dollari fino a maggio 2026 potrebbe accelerare l’adozione iniziale e spingere gli emittenti esistenti a ridurre le proprie strutture commissionali. Con 1,66 trilioni di dollari di asset in gestione complessivi, Franklin Templeton porta una credibilità istituzionale che potrebbe attrarre allocatori rimasti finora ai margini.
La tempistica coincide con le indicazioni della SEC che consentono l’efficacia automatica ai sensi della Sezione 8(a) per le dichiarazioni di registrazione presentate senza clausole di ritardo. Il meccanismo permette i lanci di ETF dopo un periodo standard di 20 giorni a meno che la SEC non intervenga, accelerando il processo di approvazione che si era accumulato in ritardo durante lo shutdown del governo di ottobre. L’analista di ETF di Bloomberg Eric Balchunas ha osservato che gli emittenti che sfruttano questo percorso potrebbero portare rapidamente i prodotti sul mercato, con molteplici ETF crypto attesi al lancio a dicembre.
JP Morgan aveva inizialmente previsto che gli ETF su Solana avrebbero attirato tra 3 e 6 miliardi di dollari nei primi 6-12 mesi, ma ha rivisto le proiezioni a circa 1,5 miliardi di dollari nel primo anno dopo il calo del mercato di ottobre. I fondi hanno già superato il 60% di questa stima rivista nel loro primo mese, suggerendo che la domanda istituzionale rimane robusta nonostante la volatilità dei prezzi. La crescita dell’ecosistema di Solana – inclusi progetti di tokenizzazione come xStocks, che portano le azioni statunitensi on-chain, e l’espansione dell’attività DeFi – continua ad attirare l’interesse della finanza tradizionale.
Considerazioni finali
Il primo giorno di deflussi per il mercato degli ETF su Solana rappresenta una normale fase di consolidamento dopo tre settimane di afflussi ininterrotti più che un cambiamento fondamentale nel sentiment istituzionale. Il rimborso di 8,10 milioni di dollari è modesto rispetto ai 613 milioni di dollari di flussi cumulativi e può riflettere prese di profitto di breve periodo o ribilanciamenti dopo il calo mensile del 30% di SOL. Più significativo è il modello di allocazione selettiva del capitale tra gli ETF crypto, con i prodotti su Ethereum e XRP che catturano la maggior parte dei nuovi investimenti mentre i flussi su Bitcoin restano tiepidi.
L’imminente ingresso di Franklin Templeton aggiunge pressione competitiva che potrebbe avvantaggiare gli investitori attraverso commissioni più basse e una più ampia scelta di prodotti. Il successo del suo ETF su XRP, che ha attirato quasi 70 milioni di dollari nei primi due giorni di negoziazione, dimostra che i gestori di asset affermati possono conquistare rapidamente quote di mercato nello spazio degli ETF su altcoin. Se il prodotto su Solana di Franklin Templeton dovesse replicare questa performance, gli asset totali negli ETF su Solana potrebbero superare 1 miliardo di dollari entro l’inizio di dicembre.
La divergenza tra i flussi negli ETF su Solana e l’andamento del prezzo del token sottostante evidenzia che i prodotti istituzionali non garantiscono un immediato apprezzamento dei prezzi. SOL ha scambiato in un range di consolidamento tra 125 e 145 dollari nonostante gli afflussi costanti negli ETF, suggerendo che la domanda da parte dei trader retail e l’attività on-chain restano i principali driver dell’azione di prezzo nel breve termine. Gli analisti hanno individuato una resistenza chiave a 145 dollari, con una possibile rottura che potrebbe puntare alla zona 155-175 dollari se le condizioni di mercato più ampie dovessero migliorare.
La sostenibilità della domanda di ETF su Solana dipenderà da diversi fattori: la capacità della rete di mantenere un’elevata capacità di throughput senza interruzioni, la continua crescita delle applicazioni DeFi e di tokenizzazione di asset del mondo reale, gli sviluppi regolamentari che interessano le reti proof-of-stake e la concorrenza da parte di altre blockchain layer-1. Le recenti preoccupazioni per la congestione della rete dopo l’incidente di sicurezza su Upbit a fine novembre potrebbero aver contribuito a una certa cautela selettiva da parte degli istituzionali, sebbene l’impatto sembri limitato dato che solo un fondo ha registrato deflussi significativi.
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