Wedbush ha avviato la copertura di SpaceX con un rating Outperform e un target price di 190 dollari, definendo l’azienda più un gioco sull’infrastruttura di intelligenza artificiale che un business spaziale.
Punti chiave
- Wedbush valuta SpaceX Outperform con target a 190 dollari, circa l’11% sopra la chiusura di martedì a 170,86 dollari.
- L’analista Dan Ives afferma che l’unità di calcolo AI di SpaceX potrebbe trasformarla in un importante hyperscaler.
- Il modello “sum-of-the-parts” di Wedbush implica circa 2,48 trilioni di dollari di enterprise value, guidato da Starlink.
Wedbush sostiene SpaceX
Martedì Wedbush ha avviato la copertura, fissando un target price di 190 dollari che implica un rialzo di circa l’11% rispetto al prezzo di chiusura di SpaceX a 170,86 dollari. La società ha costruito questa valutazione con un modello “sum-of-the-parts” che punta soprattutto sulla futura domanda di calcolo AI più che sui soli ricavi attuali di lanci o satelliti, utilizzando stime al 2028 per arrivare alla cifra.
Dan Ives, Global Head of Tech Research di Wedbush, ha esposto la sua tesi a Fast Money su CNBC. Ha sostenuto che il business di calcolo AI di SpaceX potrebbe alla lunga collocarsi tra le principali scommesse hyperscaler di lungo periodo sul mercato, mentre il titolo guadagnava oltre il 4% nella sessione e continuava a salire nel dopo-borsa.
Ives ha ammesso che il titolo appare costoso rispetto ai ricavi attuali. Ha però affermato che l’esecuzione nei prossimi due-tre anni potrebbe comunque renderlo una delle scommesse AI più forti del mercato, citando controlli sulla supply chain a Taiwan e in Corea che mostrano una domanda di chip circa dodici volte superiore all’offerta.
Questo ottimismo, ha aggiunto, dovrebbe alla fine estendersi anche ai titoli software collegati alla più ampia costruzione dell’ecosistema AI, con le memorie descritte come fondamentali per il trend.
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Starlink sostiene la valutazione
Il dibattito sul prezzo di SpaceX va oltre una singola nota di analisi. Roger Altman di Evercore ha avvertito che i modelli di valutazione tradizionali faticano con SpaceX e con Anthropic, prossima alla IPO, a causa della loro scala, dell’esposizione all’AI e dei flussi di cassa di lungo periodo incerti. Elon Musk ha risposto pubblicamente questa settimana, affermando che battute d’arresto economiche di breve periodo sono inevitabili, ma che AI e robotica guideranno una forte crescita di lungo termine per l’azienda.
Starlink rimane il vero motore. Il modello “sum-of-the-parts” di Wedbush porta a circa 2,48 trilioni di dollari di enterprise value implicito, con la base di abbonati di Starlink e i margini in espansione che sostengono buona parte di tale valore. Le attività di lancio e la più recente unità AI contribuiscono porzioni molto più piccole del totale.
L’unità di banda larga satellitare conta circa 12 milioni di abbonati e genera circa 66 dollari di ricavo medio per utente, producendo quasi 19,3 miliardi di dollari di ricavi su base trailing con un margine lordo vicino al 49%. Solo questo business potrebbe sostenere una larga quota della valutazione di SpaceX anche senza il potenziale upside legato all’AI su cui punta Wedbush.
Le azioni hanno registrato forti oscillazioni dalla quotazione del 12 giugno, testando livelli di supporto chiave prima che una recente vendita di obbligazioni riaccendesse tra alcuni investitori i timori di una bolla valutativa.
SpaceX ha inoltre prezzato quest’anno nuove note unsecured e ha ottenuto un rating creditizio nell’intervallo BBB da Fitch e S&P mentre lavora al rimborso di un precedente bridge loan.
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