ボラティリティと投機的性質で知られる仮想通貨市場は、資産の評価を測るために確固たるツールを必要とします。これらのツールの中で、マーケットバリューと実現バリュー（MVRV）比率は、ビットコインのような仮想通貨が歴史的な基準に対して過大評価または過小評価されているかを評価するための重要なオンチェーン指標として浮上しました。

資産の時価総額と実現時価総額を比較することで、MVRVは投資家の行動と市場サイクルについての洞察を提供し、しばしば非合理的な仮想通貨市場をデータによって解明するための方法を提供します。

アナリストのニック・カーターとアントワン・ル・カルヴェズによって開発されたMVRV比率は、実現時価総額の概念に基づいています。実現時価総額は、現在の市場価格ではなく、最後に取引された価格に基づいて各コインの価値を評価する指標です。

このアプローチは、保有者の集計コストベースを捉え、利益確定、パニック売り、あるいは集積のパターンを明らかにします。仮想通貨市場が成熟するにつれ、MVRVは感情に基づく意思決定を避け、代わりに量的なシグナルに依存することを求める投資家にとって不可欠なものとなっています。

この記事では、MVRVの定義、計算、実際の応用について探り、GlassnodeやCoinMetricsのような業界リーダーからの洞察を引きます。また、なぜこの指標が重要で、誰がこれを利用し、強気や弱気の市場環境でどのように投資戦略を形成するかも検討します。

What is Market Value to Realized Value (MVRV)?

MVRV比率は、仮想通貨の時価総額（Market Value）を実現時価総額（Realized Value）と比較する評価ツールです。Market Valueは、現在価格での全流通コインの総価値を表し、リアルタイムのセンチメントを反映しています。一方、Realized Valueは、各コインのオンチェーンで最後に取引された価格での価値を集計し、保有者によって投資された総資本を実質的に測定します。

Market ValueをRealized Valueで割ることで、MVRVはネットワーク全体の未実現の利益または損失を定量化します。比率が1を超えると、平均保有者が利益を上げていることを示し、1未満であれば広範な損失を示唆します。歴史的に、極端なMVRVレベルは市場のピーク（貪欲が支配する時）と底（恐れが支配する時）を示唆してきました。

たとえば、ビットコインの2017年の強気相場では、MVRVが3を超え、急な調整を予告しました。

従来の価格収益率などの指標とは異なり、MVRVはブロックチェーンの透明性を利用して実際の投資家行動を追跡します。実現時価総額は、コインが最後に動いた価格に焦点を当てることで投機的なノイズを「平滑化」し、集計コストベースの明確な全体像を提供します。これにより、MVRVはオンチェーンデータが不変で公開されている仮想通貨に特有なツールとなっています。

主要なブロックチェーン分析企業であるGlassnodeは、MVRVを「市場サイクルの温度計」として説明しています。MVRVが過去の高水準に達すると、しばしば長期保有者が利益確定を行います。一方、2018年の弱気市場やCOVID-19のクラッシュ時に見られた深くマイナスのMVRV比率は、パニック売りが購買機会を創出する降伏期を強調しています。