マイケル・バーリ氏は、米株式市場が182営業日連続で「広範な売り」を伴う急落を経験していない現状を、「安心材料ではなく警告サイン」として受け止めている。
主なポイント
- 水曜日の米市場は、ニューヨーク証券取引所で「下げ銘柄が売買代金の80％以上」を占める日が182営業日連続で出ていない節目となった。
- 過去30年のデータでは、どの年も少なくとも5営業日はそのような「80％ダウン・ボリューム」の日が出現している（BTIG調べ）。
- バーリ氏は、エヌビディア、マイクロン・テクノロジー、パランティア・テクノロジーズ、キャタピラー、テスラなどに弱気ポジションを構築している。
「182営業日連続の平穏」に点灯した赤信号
BTIGのテクニカルストラテジスト、ジョナサン・クリンスキー氏は、少なくとも80％の売買高が下落銘柄に偏った「ダウン・ボリューム80％超」の取引日を継続的にトラッキングしている。
バーリ氏は水曜日に投稿したSubstackで、同氏のリサーチを引用しながら、今週水曜日が「そのような日が出ていない連続日数」が182営業日に達したと指摘した。
この連続記録は少なくとも過去30年で最長で、従来の最長記録を約50営業日も上回る。
2008年の住宅バブル崩壊を見抜き『The Big Short（世紀の空売り）』で一躍知られることになったマイケル・バーリ氏は、こうした「静かな相場」が長続きすることはないと、ここ数カ月にわたり繰り返し警告してきた。
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クリンスキー氏のデータが示す「過去30年で前例なし」の水準
クリンスキー氏によれば、「ダウン・ボリューム80％超」が1度も発生しない暦年が成立すれば、少なくとも過去30年のデータでは初のケースとなる。
これまでの30年間では、どの年も最低5営業日はそうした「全面売り」の日を経験している。
バーリ氏は、2025年11月以降、この異例の静けさが崩れる「ファンダメンタルな理由」について繰り返し論じてきたとし、足元の相場を「市場全体の底堅さではなく、ごく一部銘柄への集中」とみなしている。
とりわけ、一握りのAI関連メガキャップが株価指数の上昇を牽引しているとし、エヌビディア（Nvidia）、マイクロン・テクノロジー（Micron Technology）、パランティア・テクノロジーズ（Palantir Technologies）、キャタピラー（Caterpillar）、**テスラ（Tesla）**などに対して弱気ポジションを保有しているという。
同氏は前日の火曜日、エヌビディアがAIインフラ向けに5,000億ドル超の資金調達を狙う構想についても、「ウォール街の見せ物に過ぎない」と一蹴した。
「問題はタイミングではなくレバレッジ」 バーリ氏のメッセージ
バーリ氏が強調するのは、「転換点を完璧に当てること」ではなく、「相場の反転局面を生き残ること」だ。
彼は、相場の大きなサイクルは解消までに数カ月から数年を要することも多く、その間に最も危険となるのが借入をテコにしたレバレッジだと警告する。
「レバレッジを避ければ、愚かな結末も避けられる可能性が高い」と、同氏は記している。
足元では、それを象徴するような「破綻事例」も出てきた。投資家のロス・ガーバー氏は、レバレッジがファンドを葬り去る具体例として、AI投資に注力していたレオポルト・アッシェンブレンナー氏率いる運用会社「Situational Awareness」を挙げる。
同社はAI関連銘柄で大きな損失を出した結果、先月には公開株ポートフォリオを実質的に解消し、その大半を**シタデル（Citadel）**が引き受けたとされる。
バーリ氏からのこうした警告は、ここ最近繰り返されている。彼は8月6日、AIインフラ投資の拡大を「ゴールドラッシュ」になぞらえ、現在の勝者が将来「ゴーストタウン」と化しかねないと指摘。1987年型の急落のリスクにも言及してきた。
同氏のAI関連への弱気スタンスは2025年11月にさかのぼる。彼が率いるScion Asset Managementは、この時点でエヌビディアとパランティアに対するプットポジション（株価下落に賭ける取引）を開示している。
