Anthropic（アンスロピック）が、上場前の株主総会で、CEOのダリオ・アモデイ氏を含む 創業者7人に対し、会社の主要事項について50.1％の議決権を付与するスキームの承認を求めているもようだ。 実現すれば、IPOとしては過去最大級と目される記録的な上場 の前に、創業陣による経営支配を一段と強固にすることになる。
注目ポイント
- 創業者7人が特別株を通じて、主要議案に対する議決権の合計50.1％を共同で保有
- 取締役会の多数は引き続き「長期利益信託」が指名する一方、創業者の取締役枠は2から3へ増加
- IPOは10月下旬〜11月に実施される見通しで、目標評価額は2兆ドル前後と報じられる
アンスロピックの議決権支配スキーム
対話型AI「Claude」で知られるアンスロピックは、創業陣に集中的な議決権を与える特別株クラスの 新設を株主に諮る考えだと、9月24日付の報道が伝えた。計画を知る関係者の話として、 報道 が伝えるところによれば、この設計はPalantir Technologies（パランティア）の 仕組みに着想を得たもので、7人の創業者のうち少なくとも3人が、一定水準以上の株式を保有し続ける限り 継続する構造となる。
さらに、その後のフォロー報道では、創業者らがこの特別株を、共同出資による別個の有限責任会社 （LLC）を通じて保有する案が浮上していることが明らかになった。 テック企業の上場としては、きわめて異例の「集団持株」体制と言える。
もっとも、この議決権集約スキームには大きな例外がある。取締役の選任については、 依然として創業者だけではコントロールできない。
アンスロピックの「Long-Term Benefit Trust（長期利益信託）」は独立した機関で、 元FRB議長のベン・バーナンキ氏らが名を連ねている。同信託は今後も、7名で構成される 取締役会の過半数を指名する権限を維持する。一方で、創業者側の取締役枠は現行の2枠から3枠へと 拡大される見込みだ。さらに社員向けにも、一定の企業案件で「キャスティングボート」として機能する 別クラスの株式が付与されるとされる。
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パランティア型「創業者支配」を一歩前へ
パランティアの創業者陣も複数の株式クラスを通じて強い議決権を握っているが、 持ち分はあくまで50％未満にとどまる。アンスロピックの新スキームは、そこから一歩踏み込んで 過半数（50.1％）を明確に確保する点で異なると、市場の分析レポートは指摘 している。
今回の特別株は、経済的な優先権や配当面での上乗せは伴わない。これは、各創業者の経済的持ち株が 相対的に小さいことに加え、7人全員が自らの資産の80％を寄付・還元するという誓約を立てていることが 背景にある。アモデイ氏は今年1月のエッセイのなかで、このコミットメントについて 詳述している。
一方で、Coin Bureau創業者のニック・パックリン氏は、民間市場でのアンスロピックの評価額が ビジネスの実力というよりも、希少な株式供給とAIブーム全体の熱狂によって支えられている可能性を 指摘 した。同氏は、本当の投資家の信任は、上場後に株式が自由に売買されるようになってから 試されるとみている。
また、AI関連企業のバリュエーションを支えている「循環的な資金循環」にも疑義を呈した。 その具体例として、NvidiaとBlackRockの提携案件など、大手テックと資産運用会社の 相互依存的な関係を挙げている。
アンスロピックIPOの評価額シナリオ
アンスロピックの上場時期は、現在のところ10月下旬から11月ごろとみられている。 一部の報道では、11月の米中間選挙後にずれ込む可能性も取り沙汰されてきたが、 直近の観測では年内上場の見方が優勢になりつつある。
同社は、最新の資金調達ラウンドとなる5月のラウンドで、プレマネー9,650億ドル、 調達額650億ドルという条件で資金を集めたとされる。これにより、ポストマネーの評価額は 約9,650億ドルと報じられている。
その後、セカンダリーマーケットでの推計評価額は、7月には 約1.2兆ドルまで上昇 した。もっとも、ブローカー各社によれば、売り手がほとんど現れないため、 実際の取引成立件数はごく限られていたという。
直近では、セカンダリー市場での推計評価レンジは、おおむね1兆500億ドルから1.5兆ドル程度に ばらついているとされる。そうしたなか、IPO時の目標評価額として2兆ドル前後が取り沙汰されており、 実現すれば米国市場で上場する公益企業（Public Benefit Corporation）として史上最高の 時価総額となる見通しだ。
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