Arthur Hayesは、BitMEXの共同創業者でありMaelstromの最高投資責任者で、Hyperliquid (HYPE) の価格目標を2026年8月までに150ドルと設定した。これは現在の約30ドルという取引価格のおよそ5倍であり、主要なパーペチュアル型分散型取引所は、広範な暗号資産市場が依然として圧力にさらされている状況でも収益成長を続けられると新しいエッセイの中で主張している。
何が起きたのか：ヘイズがHYPEに強気ベット
3月7日に公開されたブログ投稿の中で、ヘイズはHyperliquidの30日年率換算の収益ランレートが3月から8月の間に8億4300万ドルから14億ドルへと伸びるという詳細な財務モデルを示した。この14億ドルという数字は目標値ではなく、Hyperliquidはすでに昨年8月にこの水準に到達した後に一時的に後退している。
ヘイズは、パーミッションレスでパーペチュアル契約を上場できるプロトコルの機能であるHIP-3を、主な成長エンジンとして挙げた。HIP-3を通じて作られた銀、金、ナスダック100、S&P500の市場は、立ち上げからまだ数カ月しか経っていないにもかかわらず、すでにHyperliquid全体の収益のおよそ10%を占めている。彼のモデルでは、HIP-3の収益が6カ月で160%増加すると想定している。
また彼は、Hyperliquidの収益の97%がオープン市場からHYPEトークンを買い戻すために使用されており、この比率は暗号資産市場で他に類を見ない水準だと指摘した。
ヘイズはシカゴ・マーカンタイル取引所（Chicago Mercantile Exchange）と概ね同水準で、RobinhoodやCoinbaseよりかなり低いフォワードP/E倍率25.2を適用することで、この目標価格に到達した。倍率を低く見積もり、チーム向けトークン配分を多く見たストレスシナリオでも、価格は58ドルに達すると試算しており、これは現在水準から約75%の上昇に相当する。
Maelstromは、HYPEを20ドル台半ばの水準から買い始めており、同ファンドにとって最大の流動性あるアルトコインポジションになっていることを開示した。チームは他の保有資産を売却してHYPEへのエクスポージャーを高めているという。
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なぜ重要か：DEX収益と競合比較
ヘイズは、見出しベースの取引高よりも信頼できると考える指標、すなわち平均日次出来高と未決済建玉の比率（ADV/OI）を中心に議論を組み立てた。彼は、主要なパーペチュアルDEX上位5プロトコルの中で、Hyperliquidがこの比率で最も低く、競合他社と比べて出来高がウォッシュトレードや流動性マイニングによって水増しされている度合いが小さいことを示唆していると主張した。
エッセイに掲載されたオーダーブックのスナップショットでは、100万ドルおよび1000万ドル規模の大口取引を執行するコストが、多くの場合Hyperliquidで最も安いことが示されていた。
ヘイズは、たとえ競合プラットフォームがテイカーフィーを低く設定しても、実需のあるトレーダーはより深い流動性を求めて移行してくるだろうと結論づけた。
とはいえ、この投資仮説にはヘイズ自身も認める明確なリスクが存在する。プレディクションマーケット向けの今後の機能であるHIP-4は、ローンチ前段階では収益予測が難しいため、彼のモデルからは除外されている。
さらに、もしHyperliquidが現在水準から収益を伸ばせなければ、トークン価格は上昇しないと彼は記している。Bitcoin (BTC) の市場環境も依然として重要な要因であり、HYPEは昨年9月に約60ドルの最高値を付けた後、広範な市場とともに調整して、ここ数週間は20ドル前後の安値圏まで下落している。
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