イーサリアム(ETH)が2,500ドルを回復した一方、ステーキング需要と米国の現物ETF保有が供給を吸収し、売買に回せるETHは一段と細っている。
重要ポイント
- ETHのステーキング比率は9月18日時点で35.56％となり、2025年9月の29.8％から上昇した。
- 米国の現物イーサリアムETFの運用資産は約167億ドル。累計流入額は132.5億ドルに達した。
- 流動性の低下により、現物需要が強まる局面では上昇、逆に弱まる局面では下落の振れが大きくなる可能性がある。
イーサリアムの供給構造に変化
イーサリアムが2,500ドル台を回復した背景には、取引所の流動性低下とステーキングへの継続的な移行がある。
9月の流出データでは、戻り局面でETHが取引所から離れる動きが目立ち、直ちに売却可能な供給は減少した。
これは買い手が優勢な局面では価格の下支え材料となる一方、需要が鈍れば流動性の薄さが裏目に出て、値動きを増幅させる要因にもなる。
供給制約として存在感を増しているのがステーキングだ。ETHのステーキング比率は、2025年9月の約29.8％から、2026年9月18日時点で35.56％まで上昇した。4月に32％を超えた後も夏場にかけて上昇基調を維持している。なお、CryptoQuantによると資金調達率は0.0046前後とされ、ステーキング拡大に比べてレバレッジの急増は限定的だったもようだ。
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ETF需要が流動供給をさらに圧迫
米国の現物イーサリアムETFも、流通供給を一段と絞り込んでいる。AMBCryptoが引用したSoSoValueのデータによると、累計純流入は約132.5億ドル、総資産は約167億ドルに達し、イーサリアム時価総額の約5.2％に相当する。
中でもBlackRockのETHAが9億ドル超の資産で首位に立つ。ただ、日次の資金フローはまだら模様で、最近の取引日にはまとまった流出があった一方、1億4380万ドルの流入も確認された。2,500ドル近辺では、ETF需要は活発ながら一方向に傾いているわけではない。
こうした供給構造の変化により、価格形成における現物需要の影響力は高まっている。より多くのETHがステーキング契約や規制下のファンドに滞留し、取引所在庫が減れば、新規買いのインパクトは大きくなる。その一方で、売り圧力が強まった場合は、薄い市場の中で下落もまた急になりやすい。
イーサリアムの供給シフトは、今回の戻り相場で突如生じたものではなく、この1年かけて徐々に進んできた。2025年9月から2026年9月にかけてステーキング比率は約6ポイント上昇し、ETF資産は拡大、取引所流動性は低下した。今回の2,500ドル回復局面は、かつてより自由に売買できるETHが多かった時期とは様相が異なる。
