Stablecoins reached a record となる、5月の供給量約3,200億ドルに達しましたが、一方で中央集権型取引所での取引量は2023年以来の最低水準まで落ち込みました。
Key Points:
- ステーブルコイン供給は5月に約3,200億ドルと過去最高を更新し、4カ月連続の最高値となった。
- 中央集権型取引所での取引量は4.13%減の8,830億ドルとなり、2023年11月以来の低水準となった。
- テザーとUSDコインが流通の大半を占め、2社への依存が一段と深まっている。
ステーブルコイン供給が3,200億ドルで過去最高に
ステーブルコイン全体の時価総額は5月に約3,200億ドルまで上昇し、4カ月連続の過去最高を記録しました。一方で、暗号資産全体の価格は軟調に推移したと報じられています（reported）。中央集権型取引所でのボリュームは逆方向の動きとなりました。そこでのステーブルコイン取引高は4.13%減の8,830億ドルとなり、2023年11月以来の最低水準で、Tether (USDT) がフロー全体の73.7%を占めました。
供給が増える一方で、取引所の板を通じて回転するドルは減少しています。この乖離は、ステーブルコインが純粋なトレード用燃料というよりも、担保、トレジャリーキャッシュ、決済レールとして保有される比重が高まっていることを示唆しています。
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USDTとUSDCが支配的である理由
このギャップの背景には、デリバティブ取引の細りがあります。トップ11の中央集権型パーペチュアル取引所における平均月次取引高は2026年初頭にかけて34%減少し、CoinGecko が tracked したところでは、月平均4.69兆ドルと、2025年の7.11兆ドルから大きく落ち込みました。その一方で、分散型取引所はシェアを伸ばし、月平均6,115.7億ドルを記録し、トレーダーが中央集権型の板から離れつつある様子がうかがえます。
DeFiLlama のスナップショットは、placed Tether の供給を約1,870億ドル、USD Coin (USDC) を約750億ドルとし、USDTのドミナンスは約59%に達し、この2銘柄が市場の大半を掌握していると示しました。欧州のMiCAのようなコンプライアンス規制は、監査付きの準備資産と強固な銀行関係を持つ発行体を優遇しており、取引所、フィンテック企業、決済パートナーを最大手2社へと誘導しています。
ステーブルコインはトレード用途を超える段階へ
時価総額トップ10の中でも伸びはまちまちでした。Ethena の USDe (USDe) は18.2%増の45億ドルまで拡大する一方、PayPal の PYUSD (PYUSD) は9.31%減の30.5億ドルとなりました。テザー自身の供給も0.69%減少し、3カ月ぶりの月次減少となりました。
こうした動きは、保有者がドルを回転させるよりも「寝かせている」傾向を示しています。より多くの供給がレンディング市場での担保、企業のトレジャリーキャッシュ、給与支払いおよび国際送金の決済レールとして滞留しており、これらの残高は数週間単位で動かないことが多いため、取引所の出来高としては表面化しないまま総供給だけを押し上げます。
市場全体の下落局面にもかかわらず、フロート（流通量）は拡大を続けており、2025年には約49%増加して年末には約3,110億ドルに達しました。この上昇は、Bitcoin (BTC) が2025年10月の高値から下落し、株式が多くの期間で暗号資産をアウトパフォームした局面でも維持されました。5月の記録更新はその流れを単に延長したものであり、トークン価格は6月に入ってもなお下落を続けています。
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