ビットコイン (BTC) マイナーはキャピチュレーション（降伏）局面に入り、利益率が5％未満となっている。このパターンは、トレーダーの間で過去の市場ボトムを示してきたとされる。
主なポイント:
- ビットコインマイナーは現在の弱気相場においてキャピチュレーション段階に入った。
- マイニングマージンは5％を下回り、歴史的に「蓄積局面」と結びついてきた水準となっている。
- それでも、循環が反転する前に、さらに深い安値を予想するトレーダーもいる。
ビットコインマイナーがキャピチュレーション入り
今週共有されたオンチェーン指標は、マイニングセクター全体に高まる負荷を示しており、いくつかの指標が過去サイクルの安値圏以来となる水準を点灯させている。
匿名トレーダーの Killa は木曜日のX投稿で、現物価格とマイニング難易度を比較しながら、マイナーがキャピチュレーションに陥っていると主張した。
長期的な直近の難易度ボトムに対する価格を追跡するアナリティクスプラットフォーム Bitbo のチャートは、しっかりと赤色ゾーンに位置しており、以前の下落局面で見られたセットアップが繰り返されている。
この読み取りは、薄いマージンとも整合している。
「これ以上わかりやすい“買い集め開始”のサインはない」とKillaはフォロワーに語り、このストレス局面を買いの好機だと位置づけた。
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Charles Edwards氏が“バリュー”を指摘
定量ファンド Capriole Investments の創業者である Charles Edwards 氏は、ビットコインの平均生産コストを約6万1,200ドル、電気料金ベースのフロア（下限）を4万8,965ドル付近に試算している。
これらの数値に基づくと、マイナーのマージンは約4.67％で、6月初旬に記録した2年ぶりの低水準に近い。
Edwards氏によれば、歴史的に最も強力な長期エントリーポイントは、現在の価格帯とその電気料金フロアの間に位置してきた。現状、市場は現物価格が約6万3,500ドル付近で推移するなか、そのレンジをテストしている。
「マイナーは平均して、ようやく損益分岐点に達したところだ」とEdwards氏は記し、この圧迫局面を、売り手よりもむしろ忍耐強い買い手が報われてきた水準に結びつけている。
ビットコインマイナーへの圧迫が一段と深まる
この状況の重要性は、供給の観点に集約される。採算割れとなった弱いマシンを抱える運営者は、損失を飲み込むか、保有コインを売却するかの選択を迫られ、強制的な売りが価格発見をさらに押し下げかねない。
Killaは、まだ大底が打たれていない可能性に言及し、レガシー市場が今年後半に調整することで、最終的なピボットボトムが形成される恐れを警告した。
圧力は数週間にわたり高まってきた。テラハッシュあたりの日次収益は約0.39ドルから約0.28ドルまで下落し、マイナーは保有量を削減し、一部は電力をAIデータセンターへ振り向けている。ビットコインが生産コストを下回って取引されたのは、2019年と2023年の一定期間であり、その後いずれも回復局面が続いた。
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