ビットコイン の最近の価格動向は、Galaxyの全社調査責任者アレックス・ソーンによると、失敗したラリーというよりはむしろ市場の過渡期を反映しているとされている。彼は、それでも年末の価格目標を約30%引き下げ、10月23日に発表されたインタビューで13万ドルに下方修正した。ソーン氏は、機関の採用が続いているにもかかわらず、短期的な利益を制約する主な要因として、米中間の関税リスクを挙げ、以前の15万ドルや18万5,000ドルの予測から引き下げた。
知っておくべきこと:
- Galaxyのアレックス・ソーンはビットコインの年末予測を18万5,000ドルから13万ドルに引き下げ、現時点での利益を抑えているのは根本的な弱さではなく関税の不確実性だとした。
- ビットコインの90日間の実効ボラティリティは29に近く、2017年および2021年のサイクルピークを大幅に下回っている。一方で、所有権は初期採用者から現物ETFや資産プラットフォームを通じて機関投資家へと移行している。
- 世界の4大カストディ銀行のうち3行がデジタル資産サービスを開始または発表しており、一方でモルガン・スタンレーは現在、アドバイザーが現物ETFを通じて2-4%のビットコイン配分を推奨することを許可している。
関税不確実性がラリーを停滞させる
ソーンは現在の価格行動を「一種のカニ」と表現し、ビットコインは「心配の壁を登り続けている」にもかかわらず、インクリメンタルな史上最高値を超えて磨かれていると述べた。ボラティリティは抑えられていると述べたが、暗号通貨市場自体以外の要因によって上値は制限されている。
ソーンによれば、主な原因は10月10日に発表された中国製品に対する100％関税の可能性についての声明から生じた。このコメントは、10月のビットコインの強い動きを止めたレバレッジ洗浄を引き起こした。
「簡単に言えば、米中間の関税戦争が収束すれば、リスク市場における我々の進路に戻ることになるだろう」とソーンは述べた。
ビットコインの基本原則や採用軌道に関する構造的問題についての懸念は一蹴した。「私はまだ、それが強気市場にとってそれよりも存在的であるとは思っていない」と彼は述べた。問題は外因的なリスク嗜好であって、資産自体ではない。
ソーンは、継続的な貿易紛争よりはむしろ形式的な妥協を期待している。彼は次の連邦準備会合がビットコインの方向性を示す触媒とすることを軽視したが、中央銀行の独自データが公式経済発表の遅延を考慮すると異常な重みを持つ可能性があることを認めた。「彼らはデータを持っている。我々はデータを持っていないが、彼らはデータを共有するだろう」と述べた。
機関投資家のシフトが市場特性を再形成
研究者は今年のビットコインの価格パスを、約10万ドルから7万4,000ドル、その後12万6,000ドルに移動し、最近の上昇を経て10万8,000ドル近くに安定するという、変動する階段型のパターンとして描いている。ビットコインは発行時点で11万1,183ドルで取引されていた。この不安定な動きと実効ボラティリティの減少が、弱さではなく市場構造の変化を示している。
「古い手から新しい手への重要な流通」は重要なレベルでの抵抗を生み出しているが、このプロセスは所有権を広げ、市場を成熟させる。彼は10万ドルのレベルを心理的および構造的な分界線として指摘した。「そこを前10万ドルのビットコイン世界と後10万ドルのビットコイン世界を区別するかもしれない。だが、それは非常に異なる外観になるだろう」と彼は述べた。
シフトは、初期のコホートからの供給を徐々に吸収するパッシブで長期的な機関投資家の配分者を含んでいる。
ソーンは、ブラックロックとフィデリティがビットコインを「デジタルゴールド」として推進していることを挙げ、モルガン・スタンレーが最近、金融アドバイザーが現物上場投資信託を通じて2-4%の小規模な配分を推奨できることを認めたことに言及した。世界の4大カストディ銀行のうち3行がデジタル資産のカストディサービスを開始または発表しているが、主要な未発表国がまだ残っている。
「ビットコインの早期採用者の時代は今や遂に、私見では完全に終わりを迎えつつある。そして今や、誰のポートフォリオにも入る幅広く所有されるマクロ資産の次の段階に入っているのである」とソーンは述べた。
このダイナミクスは、ビットコインがなぜまだ金のように取引されていないかを説明している。物語的な比較はあるが、市場は限界の流れで動いており、その余地はまだリスク資産としてビットコインを扱っていると彼は述べた。金の最近の強さは「すべてオフショア」であり、外国の中央銀行や政府が米国のエクスポージャーを減らす中で、「ヨーロッパとアジアの時間帯に集中して購入」が行われていることと一致している。それに対し、ビットコインは依然としてリスク嗜好に繋がれている。
ソーンは、「ブラックロックがデジタルゴールドの物語を冷ます」と述べ、機関所有が成長すると、「リスクオフの、非主権的希少性ヘッジ資産としてビットコインがはるかに取引されるだろう」と付け加えた。
主な用語と市場コンテキスト
ビットコインETFまたは上場投資信託は、投資家がデジタル資産を直接保有することなく、従来の証券口座を通じて暗号通貨へのエクスポージャーを得ることを可能にする。2024年初旬に承認された現物ETFは、デリバティブではなく実際のビットコインを保有し、直接保管に規制上または運用上のハードルがある機関投資家にとって魅力的である。
実現ボラティリティは特定の期間、通常は30日、60日または90日間の実際の価格変動を測定する。低い読みは価格安定を示し、機関は一般的にこれを好む。
現在の90日間の数字は29付近で、歴史的なビットコインのボラティリティからの大幅な低下を示している。
カストディ銀行は金融資産の保管および管理サービスを提供する。それらのデジタル資産カストディに対する参入は、信託基準を満たす保険付きの規制された保管ソリューションを提供することにより、機関採用の主要障壁を取り除く。
より広範なマクロ圧力が複雑さを追加
ソーンは、ビットコインに対する影響は不明であるが、市場で「最も重要なトレンド」として人工知能の資本支出ブームを挙げた。この支出の波は、投機的ピークに近づいているか、マンハッタンプロジェクトに似た段階に入っており、国際的な優先事項の支援を受けている可能性がある。この後者のシナリオは、流動性、金利、エネルギー市場や半導体に対し通常の技術サイクルを超える影響を及ぼすことになる。
ビットコインに特に関しては、関税政策が短期的な決定的な変数である。マイクロストラクチャー（パッシブETF買いがラウンドナンバーの価格レベルで従来の保有者供給を吸収することで）は、チャートが重くも安定したように感じられる理由を説明する。市場はもはや新しい史上最高値後に続く「大量の持ち上げ」を生まなくなったとソーンは述べた。
結論
ソーンの見通しは、爆発的な成長ではなく、持続性を重視している。彼は強気市場は終わっていないと述べたが、性格が変わったと指摘した。集中保有者から分散された機関ポートフォリオへの配分が、短期的な抵抗を生み出すが、将来の利益のためのより持続可能な基盤を構築する。関税の不安はリスク資産、ビットコインを含む中での新たなモメンタムへの主な障害を表している。貿易緊張の緩和は、10月に停滞したラリートラジェクトリーを回復し、継続する不確実性は現在の横ばいパターンを延長するかもしれない。