大口主体は11月〜12月の底値形成局面でBitcoin (BTC) を積極的に買い集めており、一方で小規模投資家は保有分を売却していた。
何が起きたのか：下落局面でのクジラの買い集め
分析会社 Glassnode は、Xへの投稿でこの傾向を示し、底値形成局面では大口主体が主に供給を積み上げていたのに対し、小規模コホートは売り越していたと指摘した。
同社はオンチェーン指標である「Accumulation Trend Score（蓄積トレンドスコア）」を引用した。これは、残高の変化とウォレット規模に基づいて、BTCアドレスが買い集めているのか売却しているのかを測定する指標だ。0.5を超える値は買い集めを示し、1.0は最も強い買い行動を表す。
データによると、10,000BTC以上を保有する投資家――いわゆる「メガクジラ」――は、11月の価格急落後の底値形成期間を通じて、Accumulation Trend Scoreを1.0近辺に維持していた。
1,000～10,000 BTCレンジの保有者は、12月から買い集めを開始した。
1,000 BTC未満を保有するすべてのコホートは、直近数週間で程度の差はあれ売り越し傾向を示した。1～10 BTC保有グループは、ほぼ完璧な売り行動を示している。
「この乖離は、一部は取引所関連ウォレットの再編成、そして一部は大口保有者による押し目買いによって生じているように見られます」とGlassnodeは説明した。
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なぜ重要なのか：市場構造の乖離
このデータは、重要な価格回復局面において、保有資産規模の異なる投資家層の行動が大きく分かれていることを浮き彫りにしている。
メガBTCクジラは12月中旬ごろにポジションを中立寄りへとシフトさせた一方、通常のクジラ層は依然としてネットでの買い越しを維持している。
小口のリテール投資家はポジションの手仕舞いを続けている。
ビットコインは週明け以降下落が続き、現在は約89,600ドル前後で取引されている。
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