BitMEX共同創業者のアーサー・ヘイズは月曜日、Hyperliquid（HYPE）に関する詳細な投資 thesis を公開し、8月までにHYPEが150ドルに到達するとの目標価格を示した。これは、執筆時点の約34ドルからおよそ5倍の上昇に相当する。
このコールは単なる分析ではない。ヘイズは、HYPEが現在、Maelstrom にとってビットコイン以外で最大の流動性ポジションであることを明かしている。
この投稿から24時間で、HYPEは12%上昇した。
Maelstrom が開示している保有規模を踏まえると、この thesis は無視できない重みを持つ一方で、看過できない注記もある。昨年、このファンドは、プロトコル手数料が100倍以上に成長すると予測してからわずか1カ月後に、Hyperliquid を売却している。
強気シナリオ
ヘイズは Hyperliquid を、「収益面で最も好調な非ステーブルコイン系プロトコル」と位置づけ、その攻撃的なトークノミクスが際立っていると主張する。プロトコル収益の97%が市場からのHYPE買い戻しに使われ、プラットフォーム成長がトークン保有者に直接還元される構造だ。
彼のモデルでは、Hyperliquid の30日年率換算収益が3月の8億4,300万ドルから8月までに14億ドルへと増加する必要がある。これは、同プラットフォームがすでに昨年8月に到達した水準だ。
そのためには、中央集権型取引所（CEX）のグローバルなパーペチュアル先物出来高のうち、追加で3.97%を獲得する必要がある。
セカンダリーのドライバーは、Hyperliquid のパーミッションレスなパーペチュアル取引フレームワークである HIP-3 だ。わずか4カ月で、HIP-3の出来高はすでにHyperliquid全体収益の約10%を占めており、銀・金・ナスダック100・S&P500といった新市場も存在感を増している。ヘイズは、HIP-3収益が6カ月で160%成長すると見込んでいる。
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オイル要因とリスク
マクロのボラティリティは、すでに新たな出来高を呼び込んでいる。火曜日には、Hyperliquid の原油パーペチュアルペア（CL-USDC）の24時間出来高が約12.9億ドルに達し、ETH-USDCペアを上回った。これは、米国とイランの緊張激化を背景に、トレーダーが24時間取引可能な場でレバレッジを効かせたマクロエクスポージャーを求めた結果だ。
とはいえ、コンテクストも重要だ。ヘイズは以前、ビットコインが2025年末までに25万ドル、2026年3月までに20万ドルに到達すると予測したが、いずれも実現していない。また、TRUMP ミームコインが就任式までに時価総額1,000億ドルに達すると予想していた。
HYPE は1月下旬に20ドルという8カ月ぶりの安値をつけた後、およそ34ドルまで回復している。トークンの過去最高値は2025年9月に記録した59ドル超だ。
150ドルという目標に到達するには、単なる収益回復だけでなく、市場がDEXの収益に対して与えるマルチプルの大幅な再評価が必要になる。これは過去サイクルでは一貫して見られなかった動きだ。