Cboeグローバルマーケットは、12月15日に米国で規制された最初の永久型暗号通貨先物契約を開始する予定で、最終的な規制承認を待っています。Cboe先物取引所は、ビットコインとイーサの連続先物を提供し、海外のプラットフォームでのみ利用可能だった製品構造を国内の規制枠組みで展開します。
知っておくべきこと:
- Cboeは、ビットコインとイーサリアムの10年の満期先物契約を日々の現金調整で発表し、米国のデリバティブ規制の下で永久スワップのメカニクスを再現します。
- これらの製品は、機関投資家が標準的な月次または四半期満期で直面する取引摩擦を解消し、満期先物契約をロールする必要がありません。
- 12月と1月に、取引者が契約仕様、資金計算、戦略的応用に慣れるための教育セッションが開催されます。
オフショア市場の規制された代替策
永久先物は、世界的に最も取引されている暗号通貨デリバティブの1つとなっていますが、ほとんどすべてが米国の管轄外で発展してきました。規制上の制約により、国内の取引所はこれらの商品の提供ができませんでしたが、米国の機関投資家は標準的な先物のロールオーバー負担を受け入れるか、少ない規制のオフショア市場にアクセスする必要がありました。
Cboeの連続先物は、そのギャップを埋める試みをしています。
各契約は10年の満期を持ち、永久スワップで使われる資金支払いに類似した日次キャッシュ調整を採用しています。この構造により、トレーダーは月次契約のロールオーバーなしにポジションを維持し、CFTC規制の範囲内に留まることができます。
「永久先物は、従来海外で取引されていましたが、CboeはUS規制の透明で仲介者向けの環境でこれらの製品へのアクセスを拡大することに興奮しています」とCboeのデリバティブ部門グローバルヘッドであるRob Hocking氏は述べています。
彼は、契約がより効率的なポートフォリオ管理を可能にし、レバレッジの効いたデジタル資産露出への監視された道を提供すると指摘しました。
ビットコイン契約はティッカーPBTで取引され、イーサ契約はPETを使用します。どちらも現金で決済され、Cboe Clear USを通じて中央清算され、マージン要件は標準的なデリバティブ規制プロトコルに従います。トレーダーはまた、CFEの既存の財務的に清算されるビットコインとイーサの先物で、クロスマージンの利点を得ることができます。
技術構造と市場アクセス
契約は、ビットコインとイーサのCboe Kaikoリアルタイムレートを追跡します。オープンポジションには日次「資金額」が適用され、永続スワップの価格がスポット市場と一致する資金メカニズムを反映しています。取引時間は、日曜日の夜から金曜日の午後にわたって毎日23時間になります。
Kaikoのデリバティブデータ部門常務取締役のAnne-Claire Maurice氏は、これにより機関投資家の長期的な暗号通貨露出への需要に対処すると述べています。
「米国規制市場での永久型先物の導入は、効率的で長期的な暗号エクスポージャーを求める機関投資家の実際のニーズに応えます」とMaurice氏は強調し、このデザインがロールリスクを排除しつつ透明性を維持すると述べました。
取引所運営業者は、オプションズインスティテュートを通じた2つの公開教育セッションを予定しています。最初のセッションは2025年12月17日に行われ、次のセッションは2026年1月13日に開催されます。これらのコースでは、契約仕様、資金計算、ヘッジングから合成長期ポジショニングに至るまで、戦略的応用について詳しく説明されます。
重要な用語の理解
永続先物は標準の先物契約とは異なり、期限がありませんが、Cboeのバージョンは米国規制に準拠するため10年の期限を使用しています。伝統的な先物は、トレーダーがポジションを閉じて新しい契約月に再開する必要があり、このプロセスはロールと呼ばれ、取引コストとタイミングリスクを生み出します。
資金メカニズムは、ロングとショートポジション間の定期的な調整として機能します。先物価格がスポット価格を上回ると、通常ロングポジション保有者はショートに支払いをします。先物がスポットを下回ると、ショートがロングに支払いを行います。このメカニズムは契約決済を必要とせずに価格収斂を促進します。
現金決済とは、契約が基礎資産の物理的引渡しではなく、ドルで決済されることを意味します。規制された清算機構を通じた中央清算は、契約履行を保証することでカウンターパーティリスクを軽減します。
締めくくりの考察
Cboeの連続先物は、米国の機関投資家に利用可能な初の規制された永久型暗号通貨デリバティブです。12月のローンチは、国内のトレーダーが海外で成功を収めたが、今では完全な規制監督と投資家保護を備えた商品を受け入れるかどうかのテストとして機能します。