Bitcoin は現在の弱気相場で5万6000ドルまで下落し、史上最高値から55％の調整になる可能性があると、CryptoQuant のリサーチ責任者 フリオ・モレノ（Julio Moreno） 氏は述べている。このアナリストの予測は、需要指標の弱まりと過去の価格パターンを理由に、2026年の強気相場を見込む広範な期待に異議を唱えるものだ。
何が起きたのか：需要の縮小
モレノ氏は、複数の指標が弱気ゾーンに入り、ビットコイン価格が1年移動平均である10万2000ドルを割り込んだ11月初旬に弱気相場が始まったと 確認している。ビットコイン保有者全体の平均取得価格である実現価格は5万6000ドル付近にあり、これは 過去サイクルで信頼できるボトム指標として機能してきた。
ビットコイン需要の成長率は2024年以降で初めてトレンド水準を下回り、CryptoQuantの「ブルスコア指数」によって弱気相場入りが確認された。現在10万2000ドル付近にある1年移動平均線は、11月にビットコインがこれを割り込んだことで、サポートではなくレジスタンスとして機能している。
2024年にビットコインを購入していた企業財務（トレジャリー）も買いを停止し、市場から重要な需要源が失われた。
多くの新規企業バイヤーは1～2回の購入の後に活動を停止しており、持続的な価格下支えにはつながっていない。
年率ベースの需要成長は、2023～2024年の拡大局面から急減速している。この指標は現在、過去のトレンドラインを下回って推移しており、典型的な強気相場を支える採用の波というより、資金の縮小を示唆している。
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なぜ重要なのか：欠けているカタリスト
ビットコインは、金、「マグニフィセント・セブン」と呼ばれる巨大テック株、量子コンピューティング関連株など、10月以降に暗号資産を上回るパフォーマンスを見せている伝統的マクロ資産との競争に直面している。
連邦準備制度理事会（FRB）の量的緩和は2020〜2021年の流動性水準には届かない見通しで、過去サイクルにおける主要な成長ドライバーは失われている。
「4年サイクルはもう終わったと言う人が多いが、私はサイクルをそうは見ていない」とモレノ氏は語る。「重要なのは“需要の波”だ。それが鈍化し、需要成長がマイナスに転じる傾向がある。」
ソブリンウェルスファンドや政府機関のような機関投資家はビットコインをまれにしか購入せず、一時的な価格へのインパクトはあっても、継続的な市場の支えにはなっていない。
同氏は2026年に最も有利な資産は現金だとし、Ethereum は年間を通じて2000〜3500ドルで推移すると予測している。ビットコインの上値は、現在のテクニカルなレジスタンス水準と同じ10万2000ドル程度にとどまると見込んでいる。
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