スティーブ・アイズマンは、2008年の金融危機前にサブプライムローンを空売りしたトレーダーだが、今週価格決定が見込まれるSpaceXの時価総額1.77兆ドルIPOには一切関与しない構えだ。
主なポイント：
- アイズマンはSpaceXの公開株売り出しを完全に見送るとし、目論見書を「SF小説」のようだと評した。
- AI戦略への転換に伴い、設備投資は売上高の42％から215％へ急増したと指摘した。
- 公開による調達額は約750億ドル、評価額は1.77兆ドルと見込まれ、史上最大のIPOとなる可能性がある。
アイズマン、SpaceXの目論見書を酷評
「Real Eisman Playbook」ポッドキャストのホストであり、かつてニューバーガー・バーマン（Neuberger Berman）で運用を担っていたアイズマンは、月曜日にCNBCの「Squawk Box」へ出演し、IPOには参加しないと明言した。彼は、自身の懐疑的な見方は同社の目論見書を読んだ結果だと説明し、その中で掲げられた小惑星採掘の目標について、信頼性よりもむしろ娯楽的だと受け取ったと述べた。
彼の見立てでは、このS-1登録書類は、堅実な事業計画というよりSF小説に近く、近い将来の現実から大きくかけ離れた約束が並んでいるという。
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AIシフトに対するアイズマンの疑念
アイズマンがより深刻視しているのは、人工知能（AI）へのシフトだ。これにより、SpaceXはロケット事業だけでは想像しにくいほどの資本を必要とする企業へと姿を変えつつある。AIコンピューティング基盤の構築が主因となり、設備投資は2023年度の売上高比42％から、直近の第1四半期には215％へと跳ね上がった。
彼はこの急増を、テクノロジー業界全体に広がる潮流の一部だと位置づけ、グーグルが最近800億ドルを調達した事例を引き合いに出し、業界全体がかつてないほど資金を渇望していると指摘した。
また、SpaceXが社内で開発しているAIプロダクトGrokについても、世界最高水準とは程遠いと一蹴。AI分野のアウトプットはすでにコモディティ化しており、ユーザーはモデル間を頻繁に乗り換え、守り得る「堀（moat）」はほとんど残っていないと論じた。
S-1では、獲得可能な総市場規模（TAM）を28.5兆ドルと試算し、その約85％をロケットやStarlinkではなくAI関連事業が占めると見積もっている。
それでもアイズマンは、この株を空売りするつもりもないと明言した。彼は、どれほど話題性が高くても、自ら信じられない取引を追いかけるよりは、傍観を選ぶと述べている。
SpaceX IPOは史上最大規模へ
SpaceXは、1株135ドルで約5億5,560万株を売り出す計画で、このディールにより約750億ドルを調達し、企業価値は約1.77兆ドルに達すると見込まれている。最終的な公開価格は6月11日の取引終了後に決定される予定で、ティッカーシンボル「SPCX」でナスダックに上場し、2019年の**サウジアラムコ（Saudi Aramco）**上場を上回る史上最大のIPOとなる可能性がある。
イーロン・マスク率いる同社は、ロケット、衛星、データセンターへの投資を続けるなかで、2025年の売上高が187億ドルと前年比33％増を報告した一方で、純損失は49億ドルに達した。アイズマンは、**テスラ（Tesla）**を数年にわたり空売りし、2020年にそのポジションを手仕舞った過去を持つ。その後、彼はこの撤退を「敗北」ではなく「規律」の表れだと説明し、「お金を失うことに栄光はない」と視聴者に語っている。
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