米国が関与する地政学的緊張の激化により、エネルギーコスト上昇の経済的負担がヨーロッパとアジアへと移転され、ドル高が一段と進んでいる。tightening global liquidity conditionsことで世界の流動性環境が引き締まり、暗号資産市場に重しとなっていると、HTX Researchのレポートは指摘する。
reportでは、現在の市場の反応は、従来型の「リスクオフ」ダイナミクスというよりも、ホルムズ海峡を中心とした供給側のエネルギーショックによって左右されていると分析する。ホルムズ海峡は世界の原油輸送にとって極めて重要な通過ルートであり、供給リスクを背景に原油価格は上昇しているが、その影響は地域ごとに不均一だ。
海峡を通過する輸入エネルギーへの依存度が高いヨーロッパとアジアでは、持続的なコスト上昇圧力に直面しており、それが成長の鈍化と金融環境の引き締まりにつながっている。一方で、エネルギー自給度が比較的高く、金融環境もタイトになりにくい米国は、同程度の経済的ストレスにはさらされていない。
ドル高はエネルギーショックの不均一な世界的影響を反映
こうした乖離は、地政学リスクの源泉が米国の政策決定にあるにもかかわらず、ドル建て資産への需要を押し上げている。レポートは、このような局面では資本が米国金融システムの相対的な安定性へと流入しやすくなり、その結果としてドル高が強化されると述べている。
同時に、原油価格の上昇は世界的なキャッシュフローに対する「税」として機能し、生活コストを押し上げるとともに、各機関にインフレ期待、金利、ポートフォリオ配分の見直しを迫っている。
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流動性の圧縮が暗号資産市場の重荷に
世界的な流動性の引き締まりは、デジタル資産市場に波及する主要な伝達チャネルとして浮上している。利回りの上昇と根強いインフレ期待により、各国中銀は金融緩和を行いにくくなっており、高ボラティリティ資産に向かう資本の供給が抑制されている。
レポートは、現在の環境は典型的な「安全資産への逃避」局面ではないと強調する。金やディフェンシブ資産が上昇するのではなく、利回りが上昇する一方で、Bitcoin（BTC）を含むリスク資産が下押し圧力を受けている。これは、安全資産へのローテーションというよりも、流動性の収縮を反映している。
ビットコインは、その流動性と機関投資家のポジショニングにより、相対的には底堅さを保つ可能性があるものの、それが直ちに上昇余地を意味するわけではないとレポートは述べる。Ethereum（ETH）は、依然としてリスク選好と資本流入への依存度が高く、多くのアルトコインは流動性低下と投機需要後退の影響をより強く受けやすい。
さらにレポートは、市場は防御と再評価（リプライシング）を特徴とするフェーズに移行しており、原油価格、利回り、ドル流動性の方向性が今後も暗号資産のパフォーマンスを左右し続けるだろうと結論づけている。
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