SECのブローカー・ディーラー指針はどのようにXRP DeFiへの道を開くのか

証券取引委員会（Securities and Exchange Commission）は4月13日、特定のXRP (XRP) 分散型取引所インターフェースがブローカー・ディーラー登録なしで運営できる可能性のある職員ガイダンスを公表した。

SECの暗号資産ガイダンス

SEC職員声明は、セルフカストディウォレットを通じて暗号資産取引インフラに接続するユーザーインターフェースを対象としている。対象となるには、プロバイダーはカストディ、オーダールーティング、取引執行、勧誘を行わないことが求められる。

この指針は、対象インターフェースが客観的で事前開示されたパラメーターに依拠し、ユーザーにデフォルト設定をコントロールさせることを求めている。

報酬は固定かつプロダクト非依存でなければならず、個々の取引規模や結果に連動した支払いは認められない。プロバイダーはルートの推奨や、あるルートが最適だと主張すること、市場データの表示について裁量を行使することもできない。

この声明は暫定的なものであり、委員会が先に行動しない限り、5年で失効する。

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XRPL DeFiへの影響

この指針は、組み込みの分散型取引所（オーダーブック、自動マーケットメイカー、プロトコルレベルでのクロスカレンシールーティングを含む）を備えるXRPレジャーにとって特に重要だ。XRPLバリデーターのVetは、この動きを「XRP上のDeFiにとって極めて良いニュース」と評し、XRP DEXへのアクセスを提供することは、インターフェースが資金を保管したり取引を執行したりしない以上、登録を要しないはずだと主張している。

一部のアナリストは、この設計により、XRPベースのDeFiは競合エコシステムよりも速く前進できる可能性があると見ている。

ネットワークがルーティングと決済をネイティブに処理するため、流動性が別個の会場に分断されているチェーンに比べ、フロントエンド開発者はインフラ面の負担が小さい。

こうした解釈はSEC声明のおおまかな方向性とは一致するものの、あくまで解釈であり、正式な免除ではない。

SECとXRPの規制の経緯

SECとXRPの関係は近年劇的に変化してきた。同庁は2020年12月、Ripple Labsを、13億ドル規模の未登録証券販売を行ったとして提訴した。2023年7月、アナリサ・トーレス（Analisa Torres）判事は、公開市場で販売されたXRPは証券に該当しないと判断した一方で、一部の機関投資家向け販売は連邦証券法違反に当たると認定した。最終判決の下、Rippleは2024年8月に1億2500万ドルの民事制裁金を支払った。双方は2025年8月までに控訴を取り下げ、約5年間XRPを覆っていた法的不確実性を正式に解消した。